英伟达捍卫75%利润率，AMD和谷歌步步紧逼

关键要点

英伟达公布创纪录的75.2%调整后毛利率，凸显其在AI芯片市场的主导地位。然而，这一盈利能力正面临来自竞争对手推出低成本替代品以及主要客户开始多元化供应商的严峻挑战。这些利润率的长期可持续性，取决于对AI基础设施的巨额投入能否转化为英伟达客户的实际收入。

1. 创纪录的盈利能力： 英伟达在截至一月份的季度中实现了75.2%的调整后毛利率，彰显其强大的定价能力。
2. 竞争日益激烈： 竞争对手正在积极进行价格竞争，其中谷歌的TPU成本不到英伟达H100芯片的一半，AMD与Meta签署了数十亿美元的供应协议。
3. 客户投资回报不确定性： 英伟达前景面临的核心风险是，其云客户对**AI硬件巨额投入的投资回报（ROI）**日益不确定，这些客户尚未看到与其大规模硬件支出成比例的收入增长。