尽管利润下降13%，野村仍上调海底捞目标价

Edgen Stock·Mar 30 2026, 05:12

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主要观点

野村重申对海底捞的“买入”评级，并将其目标价上调至18.4港元，尽管这家餐饮连锁报告了令人失望的2025年全年业绩。虽然这家投资银行看到了未来的增长催化剂，但当前的业绩指标，包括营业利润大幅下降和股息减少，都表明了潜在的业务压力。

分析师上调评级： 野村将海底捞的目标价从17.3港元上调至18.4港元，维持“买入”评级，理由是预计2026年业绩将有所改善。
利润承压： 公司核心营业利润同比下降13%，原因是翻台率降至3.9次，毛利率收窄2.6个百分点。
股息令人失望： 海底捞将股息派发率下调至全年约87%，低于2024年的约95%，这表明其资本回报政策更为保守。

核心利润下降13% 源于运营疲软

海底捞2025年全年业绩显示出显著的运营逆风，导致其核心营业利润同比下降13%。尽管总收入微增1.1%，达到432.3亿元人民币，但这未能抵消效率和盈利能力指标的恶化。一个关键的压力点是作为行业重要衡量标准的翻台率下降至3.9次。这种放缓还伴随着公司毛利率收缩2.6个百分点，最终稳定在37.9%。

野村上调目标价至18.4港元，称2026年有催化剂

尽管2025年业绩不尽如人意，野村仍上调了对海底捞的展望，将其目标价从17.3港元上调至18.4港元，并维持“买入”评级。该公司承认去年业绩令人失望，但相信2026年将出现多个增长催化剂。然而，野村也指出了投资者关注的一个关键点：股息派发率的降低。公司将其派发率从2024年的约95%下调至约87%，此举令市场失望，并表明管理层在运营挑战面前正在保留资本。