野村将华润置地目标价下调至 32.6 港元，但维持“买入”评级

野村证券将其对华润置地的目标价从 35.8 港元下调至 32.6 港元，但在该开发商 2025 年利润降幅低于预期后，维持了其“买入”评级。

该经纪商在一份报告中表示，此次修订反映了野村因物业销售确认时间原因下调了对 2026-27 年的利润预测。尽管华润置地 2025 年的业绩超过了市场保守的预期，但该行仍做出了调整。

2025 年，该公司核心净利润同比下降 11.4% 至 225 亿元，优于公司此前指引的 15% 至 20% 的降幅。利润下降归因于物业开发业务毛利率较低。整体收入保持持平，得益于经常性收入增长 3.7% 至 433 亿元。

利润大幅下降与好于指引的业绩表现共存，这一矛盾信号可能会导致该股短期内出现波动。虽然下调目标价反映了中国房地产行业的持续疲软，但维持“买入”评级表明市场已经计入了更糟糕的结果。

野村将 2026-27 年的销售预测上调了 2% 至 3%，表明对未来需求有一定信心。然而，由于担心利润率持续承压，该行将同期利润预测下调了 16% 至 18%。

业绩凸显了公司运营的分化，经常性收入现金流的稳定增长为物业开发业务的下滑提供了部分缓冲。投资者将关注未来几个季度开发利润率的稳定情况，作为该股走势的下一个重要指标。

本文仅供参考，不构成投资建议。