Edgen Stock·Mar 06 2026, 02:27东方证券重申了对网易云音乐的“买入”评级，目标价设定为214.37港元。该券商认为，公司转向核心音乐订阅业务的战略转型将推动增长，这正在提升订阅用户数量和盈利能力，2025年下半年净利润增长15%便是例证。
东方证券于3月6日维持网易云音乐（09899.HK）“买入”评级，并发布目标价214.37港元。此项看涨评估是在公司公布2025年下半年财务业绩之后做出的，数据显示归属于母公司的净利润同比增长15%，达到8.6亿元人民币。
业绩突出显示了一次成功的战略转型。报告期内总收入为39.3亿元人民币，其中核心在线音乐业务增长8%至30亿元人民币。这一增长抵消了社交娱乐业务的刻意收缩17%，该业务产生9.1亿元人民币收入，显示出公司更加专注于音乐相关服务。
分析师预计，网易云音乐转向其主要音乐业务的策略将推动用户基础和变现能力的持续增长。公司正在积极扩展其内容库，近期新增了Shofar等韩流厂牌和热门华语艺人的音乐。它还推出了“天音”——一个旨在生成独家内容并壮大其曲库的人工智能音乐家平台，该平台目前已包含来自100多万艺术家的560多万首歌曲。
此内容策略预计将增加月活跃用户（MAU）和用户付费率。东方证券还预计，随着公司减少基于渠道的订阅折扣，2026年平均每用户收入（ARPU）将有所改善。该券商预测，2026年上半年在线音乐收入将达到32亿元人民币，同比增长8%。
网易云音乐专注于其更高利润的订阅服务，直接提高了盈利能力。公司2025年下半年毛利率达到35%，超出分析师预期一个百分点。东方证券预计，在会员收入增长的推动下，这种利润率扩张将在2026年全年持续。
与此同时，社交娱乐部门的计划性缩减似乎已完成。在积极降低该业务在其平台上的风险敞口后，该券商认为该业务已触底反弹，并有望实现稳定。东方证券预测，2026年上半年社交娱乐收入将达到8.8亿元人民币，同比略增2%，这标志着该业务对整体业绩的拖累已结束。
