纳斯达克综合指数在人工智能乐观情绪和美联储政策转变中上涨

科技行业在AI热情中领涨

纳斯达克综合指数在过去六个月中大幅上涨50%。这一显著的上升轨迹主要归因于围绕人工智能（AI）的强烈热情以及对美联储货币政策的不断变化的预期。华尔街的主流叙事已从对市场崩盘的普遍担忧转向对潜在市场泡沫日益增长的讨论，这与1990年代末期的情况相似。

市场动态与历史先例

亿万富翁投资者保罗·都铎·琼斯将当前市场环境与1999年进行了显著比较，他表示“感觉就像1999年”，并建议投资者“像1999年10月那样调整仓位”。他指出，纳斯达克在1999年10月至2000年3月期间翻了一番。在承认可能获得显著收益的同时，琼斯还强调了关键区别：与1999年美联储加息不同，今天的市场预期会降息。此外，目前经济运行存在6%的预算赤字，而1999-2000年则有预算盈余。这种扩张性财政和货币政策的结合创造了“我们从未见过的局面”，可能有利于“各种资产的大规模价格上涨”。

AI和美联储影响力的扩大

AI的市场影响力继续扩大，超越了最初在超微半导体（AMD）等半导体公司和CoreWeave等基础设施提供商中的集中。最近的发展表明，AI正在融入软件公司，例如Figma（FIG）和Shopify（SHOP），这些公司在与OpenAI达成新协议后股价上涨。OpenAI尽管是私人持有，但随着其将ChatGPT产品与流行应用程序整合，正日益影响股市。

美联储的立场也起着关键作用。历史数据显示，当标普500指数处于历史最高点1%以内时，美联储曾12次降息；在这12个案例中，一年后市场均走高，中位数回报率为15%，根据摩根大通的研究。相反，美联储官员的声明，例如主席杰罗姆·鲍威尔2025年9月关于美国股票价格“估值相当高”的言论，已被证明会立即引发科技股下跌，这凸显了成长股对货币政策信号的敏感性。受美联储沟通影响的市场波动可能导致投资者行为转变，促使在政策不确定期间从高增长科技股转向价值股。

估值格局和投资者情绪

尽管标普500目前的市盈率（P/E）为23倍，相对于历史平均水平较高，但仍显著低于2000年超过40倍的峰值。这表明华尔街愿意对处于AI领域前沿的创新型高科技公司给予更高的估值。尽管市场收益可观，但投资者情绪尚未显示出狂热。AAII情绪调查报告显示，看涨情绪为42.9%，中性为17.9%，而看跌情绪仍高达39.2%。这种细微的情绪，加上低风险货币市场基金中创纪录的7万亿美元资金，代表了大量“待投资资金”，可能在“错失恐惧症”的推动下进入股市，因为股票继续上涨。

风险与未来展望

当前的看涨前景并非没有风险。美国经济面临关税增加的挑战，平均有效关税率在2025年初升至15%以上。根据经合组织的数据，这些关税助长了滞胀压力，表现为美国GDP增长预计从2024年的2.8%放缓至2025年的1.6%，同时通胀在年底前加速至接近4%。这种复杂的环境使美联储的双重使命复杂化，因为关税对通胀施加了上行压力，对经济增长施加了下行压力，导致投资者排除了几次预期的降息。

此外，AI行业面临“估值悖论”，即平衡变革性增长与投机性高估的元素。OpenAI等公司的估值大幅飙升，但许多AI初创公司在收入或盈利能力极低的情况下实现了高估值。投资者必须区分可持续创新和投机炒作，仔细审查与长期盈利能力和全球可持续发展目标相符的估值倍数和商业模式。

展望未来，科技和AI相关股票预计将持续上涨，并伴随着快速上涨和市场波动性增加的可能性。需要关注的关键因素包括AI在各个行业的进一步发展和整合、持续的美联储政策决策以及由零售和机构购买增加推动的持续“投机狂潮”的可能性。保罗·都铎·琼斯表示偏爱黄金、加密货币（如比特币）和科技股，理由是它们近期强劲的势头。投资者将密切关注即将发布的经济报告和政策声明，以进一步明确市场方向。正如琼斯警告的那样，参与如此动态的市场需要“真正的灵活”，因为“可能会有一个非常非常糟糕的结局”。然而，他坚称“所有要素都已到位”，预示着一段显著的价格上涨时期。