浑水创始人 Block 做空信用 ETF，押注 AI 引发的违约潮

著名的空头投资者卡森·布洛克（Carson Block）正押注美国企业信用市场走低，开始对两只最大的债务 ETF 建立显著的空头头寸。他的论点是，人工智能驱动的失业冲击将引发一波企业违约潮。

“在未来三到五年内，你将看到大量公司用某种形式的人工智能取代员工，”浑水资本创始人兼首席执行官布洛克在 2026 年 3 月 31 日接受彭博电视台采访时表示。他辩称，单一的人工智能应用就可以取代多达七名员工。

布洛克透露，他正利用熊市看跌价差期权来做空贝莱德旗下的 iShares iBoxx 高收益企业债 ETF (HYG) 及其投资级对应产品 iShares iBoxx 投资级企业债 ETF (LQD)。他预计，在经济破坏完全体现在就业数据中之前，由于市场对风险进行定价，信用利差将显著扩大。

这一交易使布洛克站在了信用市场的对立面。即便在私人信贷担忧加剧和利率上升的情况下，信用市场此前一直保持着韧性。他的论点认为，结构性风险——包括被动 ETF 的过度集中，以及基金与其底层债券之间的流动性错配——将放大即将到来的冲击，并在情绪转向时引发恶性下行循环。

AI 引发的失业：一种信用事件

布洛克的核心观点是，人工智能带来的生产力提升将直接转化为大规模裁员，从而削弱整体经济。他举例说明了自己使用 Anthropic 的 Claude AI 来处理法律工作的经历，以此证明替代现象已经在发生。“这将在各行各业得到复制，”他说。逻辑链条紧随其后：大规模裁员将导致失业率上升和经济疲软，进而侵蚀企业收入及其偿还债务的能力，最终引发违约周期。

这一观点与“AI 相关的岗位流失是一个遥远问题”的叙述形成了鲜明对比。然而，各大科技公司近期的举动为这一财务压力主题提供了一定依据。包括甲骨文、微软和亚马逊在内的公司已经裁减了数万名员工，这不一定是由于人工智能取代了他们的岗位，而是因为这些公司正在削减成本，以资助对人工智能数据中心数十亿美元的投资——这是一个建立在不确定的未来回报之上的巨大资本支出周期 [4]。

布洛克正在使用熊市看跌价差期权（一种涉及以不同行权价买入和卖出看跌期权的期权策略）来界定他的风险。他称之为一种“凸性交易”，旨在限制持有头寸的成本，同时在市场出现急剧下跌时提供巨大的获利潜力。

市场结构受到审视

除了人工智能论点外，布洛克的押注也是对市场结构的一次抨击。他强调了信用市场中被动投资的庞大规模以及潜在的流动性错配。像 HYG 和 LQD 这样的企业债 ETF 向投资者提供每日流动性，但它们持有的单只债券的交易频率要低得多。

在投资者争相赎回其 ETF 份额的压力情景下，这些基金可能被迫在缺乏流动性的市场中出售其底层持有的债券。这种强制抛售可能导致债券价格大幅下跌，形成一个反馈回路，加剧投资者试图逃避的危机。这种担忧因 3 万亿美元私人信贷市场的现有脆弱性而加剧，近期在该市场的失败案例已让主流银行倍感焦虑 [3]。

这位知名空头投资者的举动将聚光灯投向了人工智能繁荣可能产生的二阶效应，将叙事从纯粹的生产力提升转向了重大的信用风险。如果布洛克的论点被证明哪怕部分正确，它都可能在人工智能的全面经济影响被理解之前，迫使企业债务进行广泛的重新定价。

本文仅供参考，不构成投资建议。