晨星上调中国石油公允价值 8%，看好其业绩韧性

晨星公司（Morningstar）将中国石油天然气股份有限公司（00857.HK）的公允价值预测上调了 8.4%，理由是这家能源巨头的 2025 年业绩好于预期，且对地缘政治冲击具有韧性。

该研究机构将其对中国石油 H 股的估值从 9.50 港元上调至 10.30 港元。晨星在报告中表示：“尽管中东局势持续动荡，但中国石油似乎已为应对潜在的供应中断做好了充分准备。”

此次上调是基于 2025 年的净利润。尽管该净利润同比下降 4.5% 至 1573 亿元人民币，但仍超出了该机构的预期。这一表现得到了天然气销售营业利润增长 12.6%（达到 608 亿元人民币）以及销售业务利润增长 6% 的支持，表现优于竞争对手中国石化。

中国石油在香港上市的股票今年以来已累计上涨超过 30%。新的公允价值意味着进一步的上涨空间，因为晨星指出该公司强大的天然气业务和多元化的供应链是其核心优势。

根据公司公告，中国石油 2025 年的盈余展现了稳定性，尽管营收微降 2.5% 至 2.86 万亿元人民币。主要的负面因素是原油平均实现价格下降了 14.2%。

然而，公司通过提高产量进行了补偿。天然气产量增长 4.5%，达到 5.36 万亿立方英尺；原油产量小幅增长 0.7%，至 9.48 亿桶。

该公司的下游销售业务成为了一个差异化亮点。虽然同行中国石化在同一时期的销售利润下降了 47%，但中国石油该板块的利润却增长了 6%。同样，其化工业务虽然利润下降了 19%，但仍保持盈利，而中国石化的化工业务则出现了亏损。

晨星强调，中国石油在霍尔木兹海峡（全球石油运输的关键瓶颈）的风险敞口有限。管理层表示，通过该海峡的能源进口仅占公司运营需求的约 10%，降低了地区不稳定带来的风险。

天然气业务的前景仍然是此次正面修正的关键驱动力。晨星的报告指出：“随着天然气储气能力的提高，我们预计中国石油的天然气业务利润将保持强劲增长”，因为这使公司能够减少对昂贵的现货市场采购的依赖。

此次评级上调表明，中国石油对天然气的战略重点及其多元化的供应链在波动的能源市场中提供了持久优势。投资者将密切关注该公司下次财报中天然气板块的持续走强和利润率的稳定性。

本文仅供参考，不构成投资建议。