Edgen Stock·Feb 24 2026, 00:19信用评级机构穆迪警告称，美国主要科技公司正在利用会计准则漏洞，隐瞒其在激进建设人工智能数据中心方面可能存在的数千亿美元负债。这种做法涉及使用表外融资结构，可能掩盖Meta和甲骨文等公司的真实财务义务，从而误导投资者对其长期财务健康状况的判断。
评级机构穆迪于2月23日警告称，美国公认会计准则（GAAP）存在一个关键灰色地带，允许科技巨头隐瞒巨额潜在负债。随着Meta和甲骨文等公司迅速扩展其AI数据中心，它们越来越多地使用由外部投资者融资的特殊目的载体（SPV）。然后，这些公司通过短期合同回租这些设施，通常提供残值担保（RVG），以在租赁不续期且资产价值下降时补偿SPV。
该会计漏洞源于两个不同的阈值。租赁续约成本仅在“合理确定”时（解释为至少有70%的可能性）才作为负债入账。相反，潜在的RVG支付仅在“很可能”（要求超过50%的可能性）时才记录。科技公司可以辩称，续签寿命仅4到6年的硬件租赁并非“合理确定”，同时也可以声称RVG支付并非“很可能”。这创造了一个真空，使得巨额的续约成本和担保支付都不会出现在资产负债表上。
Meta对其位于路易斯安那州的Hyperion数据中心设施的融资是这一策略的一个典型例子。该项目由名为Beignet Investor的特殊目的载体持有，由Blue Owl Capital提供资金。Meta的初始租期仅为四年，但拥有长达20年的续租选择权。至关重要的是，Meta提供了一笔高达280亿美元的残值担保，以弥补物业价值的潜在下降。
这笔惊人的280亿美元负债仅在Meta最新年报的脚注中披露。该公司的资产负债表没有记录相应的负债，Meta表示截至2025年12月31日，RVG支付并非“很可能”。这种会计处理有效地使得一笔数十亿美元的潜在现金流出对任何不仔细审阅附注的人来说是隐形的，掩盖了对公司未来财务灵活性的重大主张。
为了应对这一日益增长的趋势，穆迪已表示将不再仅凭公司资产负债表的表面价值进行判断。该信用评级机构表示，将进行自己的概率分析，以确定哪些未来负债应纳入公司的信用状况。穆迪明确指出，如果认为报告的租赁负债低估了可能的现金流出，可能会应用“量化债务调整”。
此举意味着，尽管科技公司可能符合会计规则，但它们将在债务市场面临更严格的审查。通过在分析中手动添加这些表外义务，穆迪可能会降低这些公司的信用评级。此类降级将直接导致它们在寻求筹集资金时面临更高的借贷成本，对资产负债表透明度不足的公司施加切实的财务惩罚。
