Molina Healthcare (MOH): Quan điểm định giá sau các vụ kiện và Hướng dẫn thu nhập sửa đổi

Tóm tắt sự kiện thị trường

Molina Healthcare (MOH) hiện đang trải qua một giai đoạn bị các nhà đầu tư giám sát chặt chẽ, xuất phát từ một vụ kiện tập thể và nhiều lần điều chỉnh giảm dự báo thu nhập năm 2025. Giá cổ phiếu của công ty đã cho thấy sự biến động đáng kể, với mức tăng 6,2% gần đây trong tuần qua, trái ngược hoàn toàn với mức giảm 37,5% trong năm qua. Diễn biến thị trường này diễn ra trong bối cảnh các cáo buộc về sự thiếu minh bạch tài chính và việc các nhà phân tích đánh giá lại triển vọng tăng trưởng trong tương lai.

Chi tiết cáo buộc và dự báo sửa đổi

Cốt lõi của những thách thức hiện tại của Molina Healthcare nằm ở một vụ kiện tập thể được đề xuất bởi một nhà đầu tư, cáo buộc rằng công ty đã lừa dối cổ đông về chi phí y tế gia tăng và dự báo thu nhập năm 2025. Đơn khiếu nại, được nộp vào ngày 3 tháng 10 năm 2025, tại Tòa án Quận Hoa Kỳ cho Quận Trung California, chỉ đích danh Molina, CEO Joseph Zubretsky, và CFO Mark Keim là bị cáo. Vụ kiện cho rằng Molina đã phóng đại tình hình tài chính của mình bằng cách không tiết lộ các giả định xu hướng chi phí y tế không chính xác và khoảng cách ngày càng lớn giữa tỷ lệ phí bảo hiểm và chi phí y tế, điều này đã gây nguy hiểm cho hiệu suất ngắn hạn.

Cụ thể, vụ kiện nhấn mạnh rằng Molina ban đầu dự báo ít nhất 24,50 đô la thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) và 42 tỷ đô la doanh thu cho năm 2025 trong các báo cáo tháng 2 và tháng 4. Tuy nhiên, vào ngày 7 tháng 7, Molina đã công bố kết quả sơ bộ quý hai "thấp hơn một chút so với kỳ vọng trước đó", cắt giảm hướng dẫn EPS cả năm xuống còn từ 21,50 đô la đến 22,50 đô la. Tiếp theo đó là một đợt giảm khác vào ngày 23 tháng 7, hạ hướng dẫn xuống "không dưới 19,00 đô la" mỗi cổ phiếu, dẫn đến giá cổ phiếu giảm gần 17% vào ngày hôm sau. Các nguyên đơn lập luận rằng những tiết lộ này đã gây ra tổn thất đáng kể cho nhà đầu tư, cho thấy sự cố ý hoặc liều lĩnh lừa dối thị trường.

Phản ứng thị trường và phân tích hiệu suất

Phản ứng của thị trường đối với tình hình của Molina Healthcare được đặc trưng bởi sự biến động đáng kể. Bất chấp luồng tin tức tiêu cực và các thách thức pháp lý, MOH đã tăng 6,2% trong tuần qua và tăng 16,4% trong tháng qua. Khả năng phục hồi ngắn hạn này đáng chú ý khi xét đến những khó khăn trước đây của công ty, bao gồm mức giảm 29,2% từ đầu năm đến nay và mức giảm 37,4% trong năm qua. Sự biến động lịch sử của cổ phiếu, được đo lường ở mức 52,59% trong năm qua, nhấn mạnh tính chất không thể đoán trước của các biến động giá của nó, với 17 trường hợp biến động lớn hơn 5%.

Khối lượng giao dịch cũng phản ánh sự tham gia của thị trường, với 1,90 triệu cổ phiếu được giao dịch vào ngày 3 tháng 10 năm 2025, trùng với mức tăng 4,0% lên 201,97 đô la. Sự tăng giá gần đây này có thể được quy cho việc các nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro và cơ hội, cùng với sự lạc quan chung của ngành. Tuy nhiên, sự giảm giá đáng kể trong dài hạn cho thấy những lo ngại kéo dài về triển vọng tài chính và các trách nhiệm pháp lý của công ty.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa chiến lược

Tình hình khó khăn hiện tại của Molina Healthcare diễn ra trong bối cảnh phức tạp của động lực ngành chăm sóc sức khỏe. Chiến lược kinh doanh của công ty, tập trung vào bảo hiểm y tế do chính phủ tài trợ (Medicaid và các đối tượng đủ điều kiện kép), mang lại cả cơ hội và rủi ro. Mặc dù sự biến động gần đây có thể gợi ý những lo ngại sâu sắc, nhưng một cái nhìn về định giá cho thấy một số hiểu biết thú vị. Theo các phương pháp định giá tiêu chuẩn, MOH dường như bị định giá thấp trong 5 trên 6 lần kiểm tra chính, giao dịch ở tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 9,96, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành Chăm sóc sức khỏe Hoa Kỳ là 21,4 lần.

Tuy nhiên, sự định giá thấp rõ ràng này phải được cân bằng với sự đồng thuận của các nhà phân tích. Xếp hạng trung bình của các nhà phân tích là "Giữ", với mục tiêu giá trung bình là 190,87 đô la, cho thấy mức định giá cao hơn 7% so với mức đóng cửa gần đây là 203,26 đô la. Sự khác biệt này làm nổi bật những quan điểm khác nhau về giá trị nội tại của MOH trong bối cảnh những bất ổn đang diễn ra.

Từ mặt chiến lược, Molina đã chứng tỏ khả năng phục hồi trong việc vượt qua các thách thức như việc "tháo gỡ" Tình trạng Khẩn cấp Y tế Công cộng (PHE), dẫn đến việc hủy đăng ký Medicaid đáng kể. Công ty đã tập trung vào việc duy trì Tỷ lệ Chăm sóc Y tế (MCR) dưới 90%, đạt 89,1% cho cả năm 2024, thông qua quản lý chi phí hiệu quả và đầu tư vào công nghệ. Các thương vụ mua lại chiến lược, chẳng hạn như ConnectiCare và Bright Health's Medicare Advantage business, cùng với việc mở rộng hợp đồng Medicaid ở California, đã nhằm mục đích duy trì tăng trưởng thành viên và doanh thu. Hơn nữa, thành tích mạnh mẽ của Molina trong việc giành được và giữ lại hợp đồng (tỷ lệ thắng hợp đồng mới xấp xỉ 80% và tỷ lệ thành công tái đấu thầu trên 90%) cho thấy khả năng thích ứng với những thay đổi quy định và áp lực cạnh tranh.

Triển vọng và các yếu tố chính cần theo dõi

Trong thời gian tới, một số yếu tố sẽ rất quan trọng đối với hiệu suất của Molina Healthcare. Vụ kiện tập thể đang diễn ra đại diện cho một rủi ro tài chính và danh tiếng đáng kể, có khả năng dẫn đến tăng chi phí pháp lý và hình phạt. Sự hoài nghi kéo dài của nhà đầu tư có thể tiếp tục gây áp lực lên giá cổ phiếu, đòi hỏi phản ứng mạnh mẽ và minh bạch từ ban quản lý.

Ngoài các thách thức pháp lý, bức tranh chăm sóc sức khỏe rộng lớn hơn vẫn năng động. Các cuộc thảo luận đang diễn ra tại Quốc hội về khả năng cắt giảm chi tiêu Medicaid liên bang và việc hết hạn Tín dụng thuế phí bảo hiểm (PTC) nâng cao vào cuối năm 2025 báo hiệu sự thay đổi chính sách liên tục. Khả năng của Molina trong việc duy trì chiến lược hoạt động kỷ luật, thích ứng với các thay đổi quy định và thể hiện sự minh bạch tài chính nhất quán sẽ là tối quan trọng trong việc lấy lại niềm tin của nhà đầu tư và ổn định định giá trong bối cảnh các điều kiện đang thay đổi này.