英美資源和泰克資源宣布了一項價值約530億英鎊的換股合併，旨在創建一家關鍵礦產（特別是銅）領域的全球領導者。這項交易將成立一家名為Anglo Teck的新實體，旨在利用能源轉型對金屬日益增長的需求，儘管一些分析師認為泰克資源在此次交易中可能被低估。

英美資源與泰克資源宣布合併，組建關鍵礦產巨頭

倫敦上市的英美資源和加拿大泰克資源已正式宣布一項換股合併，協議價值約為530億英鎊。這項交易將創建一個新的全球礦業實體Anglo Teck，使其成為關鍵礦產領域（尤其是在銅生產方面）的重要參與者。

交易細節與戰略意圖

這項擬議的合併於2025年9月9日星期二宣布，其結構為一項全股票交易，英美資源的股東將擁有合併後公司約62.4%的股份，而泰克資源的股東將持有37.6%。根據條款，泰克股東每持有一股泰克股票將獲得1.33股英美資源普通股。在合併完成之前，英美資源股東將獲得45億美元的特別股息，相當於每股約4.19美元。

合併後的實體Anglo Teck將總部設在加拿大溫哥華，這強調了其在主要礦區保持強大運營存在的承諾。它將在倫敦證券交易所保持主要上市地位，並計劃在多倫多、南非和紐約進行二級上市。該交易預計將在12至18個月內完成，尚待多個司法管轄區的常規監管批准。

新公司將由英美資源現任首席執行官Duncan Wanblad擔任首席執行官，泰克現任首席執行官Jonathan Price擔任副首席執行官。這種領導結構旨在提供連續性並整合兩家組織的專業知識。

市場反應與戰略依據

聲明發布後，兩家公司都經歷了積極的市場反應。英美資源股價上漲逾9%，而泰克資源股價上漲14%。分析師普遍看好此次合併，瑞銀重申對英美資源的“買入”建議，傑富瑞提高了其目標價。

此次整合的核心理由是創建一個全球關鍵礦產冠軍，尤其側重於銅。合併後的實體預計到2027年將成為全球第五大銅生產商，銅業務將佔其收益的70%以上。這一戰略調整旨在利用全球電氣化趨勢、電動汽車的普及以及人工智能基礎設施的擴張所推動的銅需求預期激增。

此次合併還有望帶來顯著的運營效率和成本節約，預計在完成後的四年內，每年可實現8億美元的稅前經常性協同效應。此外，整合鄰近的智利礦山，如Quebrada Blanca和Collahuasi，預計將帶來額外的運營效益，可能從2027年起將可歸屬銅產量增加到約100萬公噸。

更廣泛的影響和估值觀點

這項交易是十多年來礦業領域最大的併購（M&A）交易，預示著更廣泛的行業整合浪潮。Anglo Teck的創建將增強銅、鐵礦石和鋅的投資組合多元化，從而加強其與必和必拓、力拓和嘉能可等行業巨頭競爭的地位。

儘管市場反應積極且具有戰略依據，但一些分析師對泰克資源股東的估值提出了擔憂。雖然該交易被定位為“對等合併”，但晨星的分析表明，它“對英美資源略有價值增值，而對泰克則有適度價值減損”，這意味著英美資源正在利用其可能被高估的股票來收購泰克。為英美資源股東支付45億美元的特別股息，而沒有為泰克股東提供內置溢價，這實際上將泰克的任何溢價降低到約1%。

事實上，傑富瑞此前指出，泰克股票在獨立基礎上“被嚴重低估”，分析師對泰克的公允價值估計在40至50美元之間，這表明目前的交易條款可能未能充分反映該公司優質的銅資產和長期生產增長潛力。這種估值差異加劇了關於其他主要礦業公司可能提出競爭性收購要約的猜測。

前景展望

合併取決於監管批准，鑑於所涉公司的規模和全球影響力，這一過程預計會帶來複雜性。12至18個月的完成時間表允許在多個司法管轄區進行徹底的監管審查。投資者將密切關注事態發展，特別是鑑於當前協議中泰克資源被低估的情況，可能會出現對其的競爭性收購要約。隨著世界繼續向更加電氣化和技術先進的未來轉型，Anglo Teck的成立將重塑礦業的競爭格局，尤其是在關鍵礦產領域。