마이크로스트래티지(MSTR)는 2025년 9월 S&P 500 지수 재조정 시 정량적 적격 기준을 충족했음에도 불구하고 포함되지 않았다. 로빈후드(HOOD)가 추가된 이번 결정은 S&P 다우존스 인덱스 위원회의 재량권과 상당한 암호화폐 노출이 있는 기업에 대한 신중한 접근 방식에 대한 논의를 촉발시켰으며, 다양한 시장 반응을 불러일으켰다.

미국 증시는 2025년 9월 5일 발표된 S&P 500 지수 재조정 이후 특정 부문에서 변화를 보였다. 특히 **마이크로스트래티지(MSTR)**는 일부 분석가들의 예상과 달리 명망 높은 지수에 포함되지 않았다. 이러한 제외는 마이크로스트래티지 주식의 하락을 촉발한 반면, **로빈후드(HOOD)**와 같이 새로 추가된 종목들은 상당한 상승을 경험했다.

상세 내용

S&P 다우존스 지수 위원회는 최근 재조정 결정을 발표하며 마이크로스트래티지가 S&P 500에서 제외되었음을 밝혔다. 마이크로스트래티지는 미국 상장, 82억 달러를 초과하는 시가총액, 높은 유동성, 최소 50%의 유통 주식, 그리고 가장 최근 분기와 직전 4분기 모두 양의 수익이라는 포함 기준을 충족하는 것으로 보였다. 회사는 약 959억 5천만 달러의 시가총액과 2025년 2분기에 순이익 100억 달러, 영업이익 140억 달러의 견고한 실적을 보고했는데, 이는 주로 상당한 비트코인 보유량에 대한 새로운 공정가치 회계 기준 덕분이었다.

이러한 지표를 충족했음에도 불구하고 위원회는 대신 로빈후드 마켓 Inc., 앱러빈 Corp., 그리고 **엠코 그룹 Inc.**를 포함하기로 결정했다. 발표 후 마이크로스트래티지 주가는 시간 외 거래에서 2.9% 하락하여 330달러 아래로 떨어졌다. 반대로 로빈후드 주식은 예상치 못한 편입 소식에 시장 마감 후 7% 상승했다. 마이크로스트래티지는 현재 약 638,460개의 비트코인을 보유하고 있으며, 그 가치는 700억-720억 달러에 달하여, 주식은 암호화폐 실적의 중요한 대리 역할을 하고 있다.

시장 반응 분석

마이크로스트래티지가 제외된 주된 이유는 비트코인 보유량의 변동성에 크게 영향을 받는 수익의 불일치성 때문인 것으로 보인다. S&P 다우존스 지수 위원회는 재무 안정성과 다각화된 사업 모델을 우선시한다. 회사가 비트코인 가격 변동에 크게 의존하는 것은 지수 내 장기적인 안정성에 대한 우려를 불러일으켰을 가능성이 있다.

분석가 빈센트 반 코드는 마이크로스트래티지의 재무 결과가 비트코인 보유량의 미실현 손익으로 인해 자주 변동하며, 이로 인해 S&P 500에 덜 적합한 후보가 된다고 언급했다. 이러한 제외는 마이크로스트래티지가 S&P 500을 추종하는 인덱스 펀드 및 상장지수펀드(ETF)로부터 유입될 것으로 예상되는 100억-160억 달러의 패시브 투자 유입에서 이점을 얻지 못할 것임을 의미한다.

블룸버그 ETF 전략가 에릭 발추나스는 S&P 지수 위원회를 비판하며 다음과 같이 말했다.

S&P 지수는 본질적으로 비밀 위원회가 운영하는 활성 펀드라는 것을 알아야 합니다.

이러한 정서는 위원회의 재량권을 강조하며, 이는 엄격한 규칙 기반 포함 기준을 무효화할 수 있어 지수 거버넌스의 투명성과 방법론에 대한 시장 논쟁을 불러일으킨다.

광범위한 맥락 및 함의

마이크로스트래티지의 제외는 기관 인정에 대한 좌절을 의미하며 추가 자본 확보 능력에 영향을 미칠 수 있다. 이 결정은 또한 S&P 500이 암호화폐에 상당한 노출이 있는 기업에 대해 신중한 접근 방식을 취한다는 광범위한 신호를 보낸다. 코인베이스 및 블록과 같은 다른 암호화폐 관련 기업이 지수에 포함되었음에도 불구하고 위원회는 디지털 자산에 크게 비중을 둔 기업에 대해 "더 높은 기준"을 적용하는 것으로 보인다.

마이크로스트래티지 공동 창업자 마이클 세일러는 회사의 상당한 수익을 강조하며, 2020년 비트코인 재무 전략을 채택한 이후 마이크로스트래티지가 연간 92%의 수익률을 기록하여 같은 기간 비트코인의 55%와 S&P 500의 14%를 능가했다고 언급했다. 회사는 비트코인 인수 전략을 계속하여 9월 2일에서 9월 7일 사이에 추가로 1,955개의 비트코인을 구매하여 총 보유량을 638,460개의 비트코인으로 늘렸으며, 보고된 가치는 717억 달러에 달한다.

전망

마이크로스트래티지의 미래 S&P 500 편입 자격은 사업 모델의 다각화 또는 비트코인 보유에서 파생된 이익을 넘어선 지속적인 수익성 시연을 필요로 할 수 있다. 이는 핵심 소프트웨어 운영 확장이거나 비트코인 인수 전략 조정일 수 있다. 위원회의 결정은 암호화폐 관련 사업이 주류 지수에 더 광범위하게 통합되는 것을 늦출 수 있으며, 마이크로스트래티지 주식은 암호화폐 시장 실적과 밀접하게 연관된 고베타 플레이로 남을 가능성이 있음을 시사한다.