第二季度財報揭示玩具和電子產品行業的不同發展路徑

美國股市在玩具和電子產品行業內部呈現出不同的走勢，各公司公佈的2025年第二季度財務業績揭示了業績顯著不佳和顯著韌性並存的局面。儘管美泰 (NASDAQ:MAT) 經歷了營收大幅短缺，導致投資者擔憂，但孩之寶 (NASDAQ:HAS) 卻公佈了超出預期的業績。與此同時，Funko (NASDAQ:FNKO) 面臨著盈利能力和營收收縮的嚴峻挑戰。這種喜憂參半的表現凸顯了在持續的宏觀經濟不確定性下，消費者支出和更廣泛的市場動態正在發生變化，對該行業產生影響。

美泰營收短缺與同行出色表現形成對比

美泰 (NASDAQ:MAT) 公佈2025年第二季度淨銷售額為10.2億美元，同比下降5.7%，比分析師預期的10.5億美元低3.2%。自財報發布以來，該公司股價顯著下跌，跌幅達13.4%，目前交易價格約為17.49美元。營收不及預期主要是由於北美市場下降16%，儘管國際銷售額增長了7%。

儘管營收面臨挑戰，美泰在盈利能力指標上表現出色。非GAAP調整後每股收益（EPS）達到0.19美元，比分析師普遍預期的0.16美元高出21.1%。調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）也超出預期，達到1.699億美元，而預期為1.583億美元。由於成本節約和有利的產品組合，該公司實現了51.2%的調整後毛利率，比去年同期增加了200個基點。美泰還將長期債務從去年同期的23.3億美元減少到17.3億美元，並在第二季度回購了5000萬美元的股票。該公司修訂了2025年全年業績指引，將淨銷售額增長預測下調至1%至3%之間，並將預期調整後每股收益調整為1.54美元至1.66美元，反映出謹慎的展望。

相比之下，孩之寶 (NASDAQ:HAS) 呈現出更強勁的第二季度業績，超出盈利和營收預期。該公司報告的每股收益為1.30美元，遠高於預期的0.78美元，營收為9.808億美元，超出預期12.14%。這一業績主要得益於其威世智和數字遊戲部門，該部門營收增長了16%，其中萬智牌營收增長了23%。儘管取得了這些強勁的業績並上調了全年業績指引，但孩之寶股價在宣布後盤前交易中仍小幅下跌2.81%。

然而，Funko (NASDAQ:FNKO) 度過了一個充滿挑戰的季度。該公司報告淨虧損4100萬美元，即每股0.74美元，遠高於預計的每股0.18美元的虧損。調整後息稅折舊攤銷前利潤轉為負數，為1650萬美元，大幅不及預期。2025年第二季度營收同比下降21.9%至1.935億美元。該公司股價反應劇烈，據報導，在宣布後立即下跌4.9%至超過30%。Funko 將其歸因於“動態而不確定的關稅環境”、供應鏈瓶頸以及向數字收藏品的轉變。

市場反應和潛在動態

市場對這些財報的反應表明，對玩具和電子產品行業的評估是細緻入微的。美泰股價大幅下跌，儘管其每股收益超出預期且毛利率有所改善，這表明投資者更看重營收不及預期和修訂後的、更為謹慎的全年銷售指引。北美銷售額**下降16%**引發了對核心市場需求的擔憂，這掩蓋了運營效率和債務削減的努力。

“儘管全球貿易動態和零售商訂單模式的時間變化影響了我們的美國業務，但美泰調整後的每股收益與去年同期持平，”美泰首席財務官Paul Ruh表示，強調了外部壓力。

孩之寶股價下跌，儘管其營收和利潤都大幅超出預期並上調了展望，這表明即使是該行業的好消息也可能面臨投資者的謹慎或獲利回吐。威世智和數字遊戲業務的強勁表現雖然意義重大，但未能完全使該股免受更廣泛的市場情緒或對傳統消費品部門的擔憂影響，該部門仍預計將下滑。

Funko股價大幅下跌凸顯了那些面臨營收收縮、盈利能力惡化和槓桿增加的公司所面臨的脆弱性。其負EBITDA和淨虧損，加上美國營收和核心收藏品業務表現的急劇下降，給投資者描繪了一幅黯淡的景象。Funko 引用的挑戰——關稅、供應鏈和不斷變化的消費者偏好——表明了全行業面臨的逆風，這些逆風可能對營收來源較少元化或對傳統零售依賴度較高的公司造成 disproportionate 影響。

更廣泛的背景和行業影響

2025年第二季度玩具和電子產品行業的財報季反映了一個競爭激烈且不斷演變的市場格局。各公司正在努力應對持續的宏觀經濟不確定性，包括通貨膨脹、不斷變化的消費者可支配支出模式以及全球貿易動態。美國進口關稅的影響仍然是一個關鍵因素，玩具行業高管正準備應對更高的價格和庫存管理挑戰。

美泰的庫存從去年第二季度末的7.769億美元增加到本季度的8.679億美元，反映了在產品分銷方面旨在減輕關稅影響的戰略轉變。這一舉措，以及Jakks Pacific等同行採取的類似行動，凸顯了將產品從美國市場轉移到關稅影響可能較小的國際地區的努力。

業績差異，特別是美泰和孩之寶傳統玩具部門與孩之寶遊戲驅動增長之間的差異，表明該行業正在重新評估估值比率。那些表現出適應數字趨勢和多元化娛樂產品能力的公司，例如孩之寶在萬智牌上的成功，似乎處於更有利的位置。相反，那些嚴重依賴傳統零售渠道或面臨激烈競爭壓力的公司，如Funko，正經歷著投資者嚴格的審視。

分析師觀點和前瞻指引

分析師目前對美泰股票持有“適度買入”評級，共識目標價為24.38美元，表明儘管面臨短期逆風，但對長期復甦仍有信心。像花旗集團這樣的公司甚至提高了目標價，表明對美泰品牌組合和運營效率的潛在信心。然而，美泰修訂後的指引表明管理層承認持續的市場不確定性。

孩之寶上調全年業績指引，預計總營收將實現中個位數增長，調整後息稅折舊攤銷前利潤將達到11.7億美元至12.0億美元，這反映了管理層對其“Playing to Win”戰略的強烈信心，尤其是在其威世智部門。首席執行官Chris Cox表達了樂觀態度，表示：“2025年將是孩之寶恢復增長的一年，我們將以創紀錄的運營利潤率實現這一目標。”

另一方面，Funko 正在採取重大的戰略措施，包括**裁員20%**和加速將生產從中國遷出，以提高盈利能力。管理層預計2025年下半年財務業績將有所改善，預計淨銷售額將下降到高個位數，調整後息稅折舊攤銷前利潤率將達到中高個位數範圍。

展望未來

未來幾個季度，玩具和電子產品行業將可能由公司應對持續的宏觀經濟挑戰、適應不斷變化的消費者偏好以及管理全球供應鏈和貿易政策的能力所決定。投資者將密切關注美泰成本節約計劃的執行情況及其重振北美銷售的能力，特別是在關鍵的假日季節。對於孩之寶而言，其威世智部門的持續增長以及其減緩傳統消費品下滑的能力將是關鍵。Funko 的重組努力及其對未來盈利能力的影响也將受到密切關注。整個行業將繼續面臨關於庫存水平、定價權以及旨在獲取更大份額消費者可支配支出的策略有效性的審視。