Marvell Technology 凭借与微软的战略性AI芯片合作取得进展

分析师上调评级和市场反应

Marvell Technology (NASDAQ:MRVL) 股价在分析师将其评级上调至“强烈买入”后上涨。这一积极的重新评估源于该公司与 Microsoft (NASDAQ:MSFT) 在为 Maia 项目开发定制 AI 芯片方面的深度合作。这一消息激发了人们对 Marvell 未来收入轨迹及其在不断发展的 AI 硬件领域战略重要性的乐观情绪。

微软Maia项目详情

这种乐观前景的核心是 Marvell 独家参与 Microsoft 的 Maia 定制 AI 芯片计划。这项合作将对 Marvell 的财务业绩产生重大影响，特别是对于2026财年。Microsoft 增加其定制 AI 芯片的产量预计将加速 Marvell 的收入增长，目前的估计表明2026财年收入可能达到105亿美元。这一预测得益于 Maia 合作以及 AI 加速器需求的普遍上升。

富邦研究分析师进一步强调了这一潜力，指出 Microsoft 升级了 Maia300 芯片的规格，该芯片由 Marvell 正在开发。从采用HBM3E的3纳米工艺过渡到采用HBM4的更先进的2纳米架构，尽管将生产推迟到2026年第四季度，但仍使 Marvell 获得了巨大的长期收入。Maia300 的初步生产预计在2026年末达到30万至40万片，到2027年将扩展到120万至150万片。按照每片8,000美元的估计平均售价（ASP），仅 Maia300 项目就可能在2026年产生24亿美元的收入，在2027年产生100至120亿美元的收入。

在定制AI ASIC市场的战略定位

Marvell 重新关注与主要客户的定制加速器项目，这对于挽救其之前平淡的2026财年展望至关重要。该公司旨在维持其与 Microsoft 的 Maia 独家芯片设计供应商地位，借鉴了过去 Amazon 的 Trainium 芯片良率问题的经验。定制加速器芯片或 AI ASIC 的更广泛市场竞争激烈，Broadcom (NASDAQ:AVGO) 目前占据主导地位。然而，Marvell 正在积极挑战这种主导地位，目标是到2028年定制 AI 处理器市场份额达到20%，比2023年的不足5%大幅增加。这一战略调整突显了 Marvell 致力于成为 AI 数据中心的“纯粹推动者”，强调定制芯片和互连垂直领域。

管理层对这一战略方向的信心通过重大的公司行动得到了体现，包括一项新的50亿美元股票回购计划和10亿美元的加速回购授权（ASR）。这使得总回购能力达到67亿美元，约占其市值的9.4%，表明相信该股票被低估，并旨在支持“每股”指标。

更广泛的背景和影响

像 Microsoft 这样的超大规模公司转向定制芯片反映了一项战略举措，旨在减少对 NVIDIA 等外部供应商的依赖，优化特定 AI 工作负载的硬件，并对基础设施拥有更大的控制权。这一趋势可能会挑战 NVIDIA 的定价权和市场份额。仅 Marvell 的数据中心终端市场在2026财年第二季度就同比增长了69%，现在占总收入的74%，凸显了其 AI 基础设施重点的成功。尽管 Microsoft 在 Maia 200 和其他项目的内部芯片开发方面存在一些延迟，但 Microsoft 对 Maia300 对 Marvell 的依赖增加表明其由于内部设计限制而对 Marvell 专业知识的依赖更深。

专家评论

各分析师普遍认可 Marvell 增强的前景。富邦研究指出，Microsoft 似乎对 Marvell 的 Maia300 抱有“更高的期望，而不是其自身的解决方案 Maia200”。Needham和德意志银行提高了对 Marvell 的目标股价，MarketBeat 共识目标表明有11%的上涨空间。Morningstar 维持90美元的公允价值估计，对 Marvell 的 AI 业务表示乐观。

展望未来

虽然 Microsoft Maia 项目为 Marvell 带来了巨大的机遇，但竞争和客户集中带来的风险依然存在。Maia300 的成功推出以及 Marvell 在定制 AI ASIC 领域实现其激进市场份额目标的能力将是需要关注的关键因素。对 AI 基础设施的持续需求，加上超大规模公司对定制芯片的日益增长的投资，使 Marvell 处于数字化转型和 AI 时代的关键时刻。未来的经济报告和 Microsoft 在其 AI 计划中的持续发展将为 Marvell 的长期发展轨迹提供进一步的见解。