Les marchés boursiers américains ont connu une journée mitigée alors que les grandes entreprises annonçaient leurs résultats et des rééquilibrages d'indices importants. Lululemon Athletica a enregistré une baisse substantielle suite à la révision à la baisse de ses prévisions annuelles et à un affaiblissement de la demande américaine, tandis que les leaders technologiques Broadcom et DocuSign ont affiché de solides résultats tirés par l'innovation en intelligence artificielle. Le S&P 500 a également confirmé de nouvelles additions, influençant le sentiment du marché et les performances sectorielles, alors même que le paysage technologique plus large navigue dans un examen réglementaire et juridique croissant.

Introduction

Les marchés boursiers américains ont connu une journée aux performances variées, les investisseurs réagissant à la confluence des rapports de résultats d'entreprises, des rééquilibrages stratégiques d'indices et des développements réglementaires en cours dans le secteur technologique. Le marché a été le théâtre de mouvements notables, notamment une baisse significative pour le géant du vêtement de sport Lululemon Athletica (LULU) et des avancées robustes pour Broadcom (AVGO) et DocuSign (DOCU), propulsées par de solides résultats financiers et des progrès en intelligence artificielle.

L'événement en détail

Les actions de Lululemon Athletica (LULU) ont connu une forte baisse de plus de 16,5 % avant l'ouverture du marché le 5 septembre 2025, contribuant à des pertes cumulées de plus de 50 % depuis le début de l'année. Cette chute significative a été déclenchée par la décision de l'entreprise de réduire ses prévisions de ventes et de bénéfices pour l'année entière pour le deuxième trimestre consécutif. Cette révision reflète une demande américaine plus faible et l'impact financier de tarifs douaniers plus élevés. Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2025, Lululemon a déclaré un chiffre d'affaires de 2,53 milliards de dollars, largement en ligne avec les estimations des analystes, et un bénéfice par action ajusté de 3,10 dollars, qui a dépassé les prévisions. Cependant, la croissance des ventes à magasins comparables n'a été que de 1 % en glissement annuel, ce qui est inférieur aux attentes, les ventes comparables en Amérique, le segment le plus important de l'entreprise, ayant diminué de 3 à 4 %.

Inversement, Broadcom (AVGO) a démontré une forte performance, avec le cours de son action grimpant de plus de 9 % pour se négocier près de 334 dollars, atteignant un nouveau sommet sur 52 semaines. Le géant des semi-conducteurs et des logiciels d'infrastructure a déclaré un chiffre d'affaires de 15,95 milliards de dollars pour le troisième trimestre 2025, dépassant les estimations consensuelles, et un bénéfice par action de 1,69 dollar. La société a également relevé ses prévisions de revenus pour le quatrième trimestre à 17,4 milliards de dollars, signalant une croissance de 24 % en glissement annuel, principalement tirée par une demande robuste pour les puces d'IA personnalisées. Broadcom a annoncé un partenariat significatif avec OpenAI pour la fabrication de puces d'IA et a obtenu plus de 10 milliards de dollars de nouvelles commandes pour des processeurs d'IA personnalisés auprès d'un quatrième client hyperscale, renforçant ainsi son carnet de commandes lié à l'IA entre 30 et 38 milliards de dollars jusqu'en 2027.

DocuSign (DOCU) a également vu son action progresser avant l'ouverture du marché après avoir annoncé de solides résultats financiers pour le trimestre fiscal clos le 31 juillet 2025. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 800,6 millions de dollars, soit une augmentation de 9 % en glissement annuel, avec un bénéfice net GAAP par action de base de 0,31 dollar. DocuSign a attribué sa forte performance aux lancements d'innovations en IA et aux changements stratégiques de mise sur le marché de ses activités eSignature, Contract Lifecycle Management (CLM) et Intelligent Agreement Management (IAM). Le revenu des abonnements a augmenté de 9 % en glissement annuel pour atteindre 784,4 millions de dollars, et les facturations ont augmenté de 13 % pour atteindre 818,0 millions de dollars. La société a relevé ses prévisions annuelles, projetant un chiffre d'affaires total pour l'exercice 2026 compris entre 3,189 milliards de dollars et 3,201 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de 7 % en glissement annuel.

Dans le secteur de la gestion d'actifs, Ashmore Group Plc (ASHM.L), spécialiste des Marchés Émergents, a vu le cours de son action baisser de 15 %. La société a déclaré une chute de 15 % de son bénéfice avant impôts à 108,6 millions de livres sterling pour l'année se terminant le 30 juin 2025, et une baisse de 22 % de son revenu net ajusté. Les actifs sous gestion (AUM) s'élevaient à 47,6 milliards de dollars, soit une diminution de 3 % par rapport à l'année précédente, influencée par des sorties nettes de 5,8 milliards de dollars.

Des développements technologiques plus larges comprenaient une amende de 3,5 milliards de dollars imposée par l'UE à Google (Alphabet Inc.) (GOOGL) pour abus de position dominante sur le marché. Simultanément, le secteur de l'intelligence artificielle a été confronté à un examen juridique croissant, car Anthropic a accepté de payer 1,5 milliard de dollars pour régler un recours collectif alléguant l'utilisation de livres piratés pour entraîner ses modèles d'IA, Apple (AAPL) étant confronté à des litiges similaires.

De nouveaux mouvements de marché ont été observés avec l'annonce de l'entrée de Robinhood (HOOD) et Applovin (APP) dans l'indice S&P 500 le 22 septembre 2025. Cette nouvelle a entraîné une flambée immédiate de leurs cours boursiers après les heures de négociation, reflétant l'"effet d'indice" anticipé lié aux afflux de fonds passifs. Ces inclusions remplaceront Caesars Entertainment (CZR) et MarketAxess Holdings (MKTX). Séparément, Bank of America Securities a ajusté à la baisse les objectifs de prix pour plusieurs actions de semi-conducteurs analogiques et automobiles, y compris Texas Instruments (TXN), Onsemi (ON) et Allegro Microsystems (ALGM), citant un environnement macroéconomique difficile.

Analyse de la réaction du marché

La dépréciation significative du cours de l'action de Lululemon souligne les préoccupations des investisseurs concernant le ralentissement des dépenses de consommation aux États-Unis et l'impact financier direct des politiques commerciales. Le PDG Calvin McDonald a reconnu une "déception concernant l'activité américaine" et "certains aspects de notre exécution produit", notant spécifiquement que les cycles de vie des produits avaient duré "trop longtemps" dans les catégories de base. Les prévisions abaissées sont considérablement affectées par les tarifs douaniers américains et la suppression de l'exemption "de minimis", qui permettait auparavant l'importation en franchise de droits des colis de moins de 800 dollars. Ces changements de politique devraient réduire le bénéfice brut de Lululemon en 2025 d'environ 240 millions de dollars et sa marge d'exploitation en 2026 d'environ 320 millions de dollars. Malgré une forte croissance internationale, en particulier une augmentation de 17 % des ventes comparables en Chine, cela n'a pas suffi à compenser le ralentissement aux États-Unis.

La réaction positive du marché à Broadcom et DocuSign met en évidence l'optimisme soutenu du marché concernant l'intelligence artificielle et la transformation numérique. La capacité de Broadcom à obtenir de nouvelles commandes substantielles pour des processeurs d'IA personnalisés, y compris un accord significatif qui serait avec OpenAI, réaffirme son rôle critique dans la construction de l'infrastructure de l'économie de l'IA. Ses mesures de valorisation, bien que élevées (36,9x P/E prévisionnel), reflètent la prime que les investisseurs sont prêts à payer pour sa position de leader dans les puces ASIC personnalisées. Les solides résultats de DocuSign, tirés par l'innovation en IA dans ses activités principales de signature électronique et de gestion intelligente des accords, indiquent une adoption robuste par les entreprises d'outils numériques avancés. Les prévisions annuelles revues à la hausse de l'entreprise signalent la confiance dans la demande continue de solutions d'accords numériques.

Le déclin d'Ashmore reflète des défis plus larges dans les Marchés Émergents, comme en témoignent les sorties nettes continues et une réduction des frais de performance. Bien que la société maintienne son objectif sur ces marchés, les chiffres rapportés suggèrent un sentiment de prudence parmi les investisseurs concernant cette classe d'actifs.

Les actions réglementaires contre Google et le règlement substantiel d'Anthropic soulignent un fardeau juridique et de conformité croissant pour les grandes entreprises technologiques et d'IA. Ces développements suggèrent que les coûts associés à la navigation des droits de propriété intellectuelle et des réglementations de domination du marché augmentent, ce qui pourrait avoir un impact sur la rentabilité future et les modèles commerciaux au sein de l'IA et des industries technologiques plus larges. Le règlement Anthropic, en particulier, bien qu'étant le plus grand recouvrement de droits d'auteur de l'histoire des États-Unis, n'a pas inclus d'admission de responsabilité, soulignant le paysage juridique évolutif et complexe.

La flambée des actions de Robinhood et Applovin suite à leur inclusion dans le S&P 500 est un exemple classique de l'"effet d'indice", où les fonds passifs qui suivent l'indice sont tenus d'acheter des actions des sociétés nouvellement ajoutées. Cela crée une pression d'achat immédiate et améliore la liquidité. L'inclusion de Robinhood signifie sa maturation d'un perturbateur du trading de détail à un acteur de services financiers plus établi, tandis que l'ajout d'Applovin valide sa forte position dans la publicité mobile. La sélection du S&P 500, qui a notamment exclu MicroStrategy (MSTR) malgré sa forte capitalisation boursière, suggère une approche prudente envers les sociétés fortement influencées par les fluctuations du marché des cryptomonnaies, favorisant celles avec des cadres opérationnels et un équilibre industriel plus traditionnels.

Les ajustements d'objectifs de prix par Bank of America Securities pour les actions de semi-conducteurs analogiques et automobiles reflètent les préoccupations concernant un "environnement macroéconomique instable" affectant la demande. Alors que l'industrie des semi-conducteurs au sens large, en particulier dans la logique et la mémoire, est projetée pour une croissance significative en 2025 et 2026, les segments spécifiques liés à l'analogique et à l'automobile pourraient faire face à des vents contraires à court terme.

Contexte et Implications plus Larges

La performance de Lululemon sert de baromètre pour les dépenses de consommation discrétionnaires, en particulier dans le segment de l'athleisure. Ses difficultés aux États-Unis contrastent avec une forte croissance internationale, soulignant les disparités régionales en matière de pouvoir d'achat des consommateurs et l'impact continu des politiques commerciales géopolitiques. La société se négocie désormais à environ 13 à 13,5 fois les prévisions de bénéfice par action de la direction pour 2025, une décote importante par rapport à son ratio C/B prévisionnel moyen sur cinq ans de 38x et à des concurrents comme Nike, qui se négocie près de 25x. Bien que certains analystes considèrent l'action comme sous-évaluée, ils soulignent la nécessité d'une reprise des tendances nord-américaines comme catalyseur crucial. L'entreprise maintient un bilan solide avec plus de 1,1 milliard de dollars en espèces et aucune dette, suggérant une stabilité financière sous-jacente malgré les défis actuels.

La croissance continue et l'investissement dans l'IA, comme en témoignent Broadcom et DocuSign, renforcent le discours selon lequel la technologie est un moteur clé des gains boursiers. Les importants cycles de financement pour les startups d'IA, qui ont presque doublé au premier semestre 2025 par rapport à 2024, indiquent une confiance durable des investisseurs dans le potentiel à long terme du secteur malgré l'augmentation des coûts juridiques. La composition évolutive du S&P 500, avec un accent croissant sur les actions technologiques et fintech à forte croissance, reflète un virage plus large de l'économie américaine vers l'innovation.

Le paysage réglementaire et juridique de l'IA reste très dynamique. Alors que certaines décisions de justice ont offert un soulagement temporaire aux entreprises d'IA en affirmant l'utilisation transformatrice dans la formation, d'autres soulignent le risque permanent de violation du droit d'auteur. La Loi sur l'IA de l'UE, avec des amendes potentielles allant jusqu'à 7 % du chiffre d'affaires mondial, et diverses réglementations au niveau des États aux États-Unis, créent un environnement de conformité complexe qui a un impact direct sur la rentabilité. Les entreprises qui traitent de manière proactive la responsabilité en matière de droit d'auteur et adoptent des pratiques de données transparentes sont susceptibles d'acquérir un avantage concurrentiel et la confiance des investisseurs.

Pour l'industrie des semi-conducteurs, bien que les projections de croissance mondiale restent solides, en particulier dans l'infrastructure des centres de données et les applications d'IA de périphérie, les tensions géopolitiques, notamment concernant les relations entre les États-Unis et la Chine, introduisent un élément d'incertitude. La dépendance de l'industrie à l'égard de la Chine, à la fois en tant que marché et centre de fabrication, la rend vulnérable aux changements de politique.

Commentaire d'expert

Les analystes suggèrent que la valorisation actuelle de Lululemon reflète un "réajustement des attentes" plutôt que le signal d'une "entreprise brisée". Bien que l'impact des tarifs soit une préoccupation significative, il pourrait être transitoire si les efforts d'atténuation de l'entreprise, tels que les renégociations avec les fournisseurs et les augmentations de prix sélectives, s'avèrent fructueux. Cependant, la capacité à répercuter les coûts sans freiner la demande reste un défi majeur sur le marché concurrentiel de l'athleisure.

Concernant le secteur de l'IA au sens large, si le règlement substantiel d'Anthropic met en lumière les risques financiers importants liés à l'extraction de données sans licence, sa flambée de valorisation ultérieure souligne la confiance des investisseurs dans le potentiel à long terme de l'IA. Ce paradoxe suggère que les entreprises d'IA traitent de plus en plus les litiges de droits d'auteur comme des dépenses commerciales gérables, résolvant les litiges de manière proactive pour préserver leur capacité à fonctionner sans un examen judiciaire prolongé. Le passage à des accords de licence structurés et à des cadres d'atténuation des risques devient primordial pour une croissance durable.

L'inclusion de Robinhood et Applovin dans le S&P 500 est perçue comme une validation de leurs modèles commerciaux et un coup de pouce significatif en raison des afflux de capitaux immédiats des fonds de suivi d'indices. Cependant, les observateurs du marché mettent en garde contre le fait que, si l'inclusion dans l'indice offre un élan à court terme, la performance à long terme reste tributaire de la force fondamentale et de l'adaptation à l'examen continu du marché.

Perspectives

Pour Lululemon, les facteurs clés à surveiller seront les signes de reprise sur son marché nord-américain, l'efficacité de ses stratégies d'atténuation des tarifs et sa capacité à innover et à diversifier son assortiment de produits pour contrer une concurrence accrue. Les investisseurs suivront de près les niveaux de stocks et les tendances de la marge brute au cours des trimestres suivants.

Le secteur de l'IA continuera de naviguer dans un paysage juridique et réglementaire complexe. Les futures décisions de justice et les développements législatifs, en particulier concernant le droit d'auteur et la confidentialité des données, seront essentiels pour façonner l'environnement opérationnel des entreprises d'IA. La tendance aux partenariats stratégiques et aux accords de licence, notamment avec les entreprises de médias, devrait se renforcer à mesure que les entreprises chercheront à atténuer les risques juridiques.

Le marché au sens large continuera d'évaluer l'impact de la politique monétaire et de l'inflation sur les dépenses de consommation discrétionnaires. Pour l'industrie des semi-conducteurs, les développements géopolitiques et les perspectives de demande des secteurs automobile et industriel seront cruciaux. Le rééquilibrage en cours au sein des principaux indices comme le S&P 500 méritera également une attention particulière, car il signifie l'évolution des priorités du marché et des flux d'investissement à travers différents secteurs et profils d'entreprise. La performance à long terme des constituants de l'indice nouvellement inclus sera attentivement observée pour voir si l'"effet d'indice" initial se traduit par une croissance soutenue tirée par la performance fondamentale.