ABD borsaları, büyük şirketlerin kazanç raporları ve önemli endeks yeniden dengelemelerinin açıklanmasıyla karışık bir gün geçirdi. Lululemon Athletica, yıllık tahminini düşürmesi ve ABD talebinin zayıflamasıyla önemli bir düşüş yaşarken, teknoloji liderleri Broadcom ve DocuSign yapay zeka inovasyonu sayesinde güçlü sonuçlar elde etti. S&P 500 ayrıca yeni eklemeleri onaylayarak piyasa duyarlılığını ve sektöre özel performansları etkiledi, hatta daha geniş teknoloji ortamı artan düzenleyici ve yasal incelemelerle karşı karşıya kaldı.

Giriş

ABD borsaları, yatırımcıların kurumsal kazanç raporları, stratejik endeks yeniden dengelemeleri ve teknoloji sektöründeki devam eden düzenleyici gelişmelere tepki vermesiyle değişken bir gün geçirdi. Piyasada, güçlü finansal sonuçlar ve yapay zeka alanındaki gelişmelerle desteklenen spor giyim devi Lululemon Athletica (LULU) için önemli bir düşüş ve Broadcom (AVGO) ile DocuSign (DOCU) için güçlü ilerlemeler dahil olmak üzere dikkate değer hareketler görüldü.

Detaylı Olay

Lululemon Athletica (LULU) hisseleri, 5 Eylül 2025 tarihinde piyasa öncesinde %16,5'in üzerinde keskin bir düşüş yaşayarak yılbaşından bugüne kadarki kayıplarının %50'yi aşmasına katkıda bulundu. Bu önemli düşüş, şirketin tam yıl satış ve kar tahminlerini art arda ikinci çeyrekte düşürme kararıyla tetiklendi. Bu revizyon, daha zayıf ABD talebini ve daha yüksek tarifelerin finansal etkisini yansıtmaktadır. Lululemon, 2025 mali yılının ikinci çeyreğinde analist tahminleriyle büyük ölçüde uyumlu 2,53 milyar dolar gelir ve tahminleri aşan 3,10 dolar düzeltilmiş hisse başına kazanç bildirdi. Ancak, aynı mağaza satış büyümesi yıllık bazda sadece %1 olup beklentilerin altında kaldı; şirketin en büyük segmenti olan Amerika kıtasındaki karşılaştırılabilir satışlar %3-4 oranında düştü.

Tersine, Broadcom (AVGO) güçlü bir performans sergileyerek hisse fiyatı %9'un üzerinde yükseldi ve 334 dolar civarında işlem görerek yeni bir 52 haftalık zirveye ulaştı. Yarı iletken ve altyapı yazılım devi, 2025 üçüncü çeyrek gelirini konsensüs tahminlerini aşan 15,95 milyar dolar ve hisse başına kazancı 1,69 dolar olarak bildirdi. Şirket ayrıca dördüncü çeyrek gelir tahminini 17,4 milyar dolara yükselterek, esas olarak özel yapay zeka çiplerine yönelik güçlü talepten kaynaklanan yıllık bazda %24'lük bir büyüme sinyali verdi. Broadcom, yapay zeka çip üretimi için OpenAI ile önemli bir ortaklık duyurdu ve dördüncü bir hyperscale müşterisinden 10 milyar doların üzerinde yeni özel yapay zeka işlemci siparişi alarak, yapay zeka ile ilgili iş birikimini 2027 yılına kadar 30 milyar ila 38 milyar dolar arasına yükseltti.

DocuSign (DOCU) da, 31 Temmuz 2025'te sona eren mali çeyrek için güçlü finansal sonuçlarını açıklamasının ardından piyasa öncesinde hisse senedi yükselişi gördü. Şirket, yıllık bazda %9 artışla 800,6 milyon dolar gelir ve hisse başına 0,31 dolar GAAP net gelir bildirdi. DocuSign, güçlü performansını yapay zeka inovasyon lansmanlarına ve eSignature, Sözleşme Yaşam Döngüsü Yönetimi (CLM) ve Akıllı Anlaşma Yönetimi (IAM) iş alanlarındaki stratejik pazara giriş değişikliklerine bağladı. Abonelik geliri yıllık bazda %9 artarak 784,4 milyon dolara, faturalandırmalar ise %13 artarak 818,0 milyon dolara yükseldi. Şirket, yıllık görünümünü yükselterek 2026 mali yılı için toplam gelirin 3,189 milyar dolar ile 3,201 milyar dolar arasında olmasını beklediğini ve bunun yıllık bazda %7'lik bir büyümeyi temsil ettiğini belirtti.

Varlık yönetimi sektöründe, bir Gelişmekte Olan Piyasalar uzmanı olan Ashmore Group Plc (ASHM.L) hisse fiyatında %15'lik bir düşüş yaşadı. Şirket, 30 Haziran 2025 tarihinde sona eren yıl için vergi öncesi karında %15 düşüşle 108,6 milyon sterlin ve düzeltilmiş net gelirde %22 düşüş bildirdi. Yönetim Altındaki Varlıklar (AUM) 47,6 milyar dolar olup, bir önceki yıla göre %3'lük bir düşüş yaşadı ve bu durum 5,8 milyar dolarlık net çıkışlardan etkilendi.

Daha geniş teknolojik gelişmeler arasında AB tarafından Google (Alphabet Inc.) (GOOGL)'a pazar hakimiyetini kötüye kullanmaktan dolayı 3,5 milyar dolar para cezası verilmesi yer aldı. Eş zamanlı olarak, yapay zeka sektörü artan yasal incelemelerle mücadele etti; Anthropic, yapay zeka modellerini eğitmek için korsan kitapları kullandığı iddia edilen bir toplu dava sonucunda 1,5 milyar dolar ödemeyi kabul etti ve Apple (AAPL) da benzer bir davayla karşı karşıya kaldı.

Robinhood (HOOD) ve Applovin (APP)'in 22 Eylül 2025 tarihinde S&P 500 endeksine katılacağının duyurulmasıyla daha fazla piyasa hareketi gözlemlendi. Bu haber, pasif fon girişlerinden beklenen "endeks etkisi"ni yansıtarak mesai sonrası işlemlerde hisse senetlerinde anında bir artışa yol açtı. Bu katılımlar Caesars Entertainment (CZR) ve MarketAxess Holdings (MKTX)'in yerini alacak. Ayrı olarak, Bank of America Securities, zorlu makroekonomik ortamı gerekçe göstererek Texas Instruments (TXN), Onsemi (ON) ve Allegro Microsystems (ALGM) dahil olmak üzere çeşitli analog ve otomotiv yarı iletken hisseleri için fiyat hedeflerini aşağı yönlü ayarladı.

Piyasa Reaksiyonunun Analizi

Lululemon'un hisse fiyatındaki önemli değer kaybı, yatırımcıların ABD tüketici harcamalarındaki yavaşlama ve ticaret politikalarının doğrudan finansal etkisi konusundaki endişelerini vurgulamaktadır. CEO Calvin McDonald, "ABD işindeki hayal kırıklığını" ve "ürün uygulama yönlerimizdeki bazı sorunları" kabul ederek, özellikle temel kategorilerdeki ürün yaşam döngülerinin "çok uzun" sürdüğünü belirtti. Düşürülen tahminler, ABD tarifeleri ve daha önce 800 doların altındaki paketlerin gümrüksüz ithalatına izin veren "de minimis" muafiyetinin kaldırılmasından önemli ölçüde etkilenmektedir. Bu politika değişikliklerinin Lululemon'un 2025 brüt karını yaklaşık 240 milyon dolar ve 2026 işletme marjını yaklaşık 320 milyon dolar azaltması beklenmektedir. Özellikle Çin'deki benzer satışlarda %17'lik bir artışla güçlü uluslararası büyümeye rağmen, bu, ABD'deki yavaşlamayı dengelemek için yetersiz kaldı.

Broadcom ve DocuSign'a yönelik olumlu piyasa tepkisi, piyasanın yapay zeka ve dijital dönüşüm etrafındaki sürekli iyimserliğini vurgulamaktadır. Broadcom'un özel yapay zeka işlemcileri için önemli yeni siparişler alabilmesi, OpenAI ile yapıldığına inanılan önemli bir anlaşma da dahil olmak üzere, yapay zeka ekonomisi için altyapı oluşturmadaki kritik rolünü yeniden teyit etmektedir. Yüksek değerleme metrikleri (36,9x ileri F/K) olsa da, özel ASIC çiplerindeki lider konumu için yatırımcıların ödemeye istekli oldukları primi yansıtmaktadır. DocuSign'ın, temel e-imza ve genişletilmiş Akıllı Anlaşma Yönetimi işlerindeki yapay zeka inovasyonundan kaynaklanan güçlü sonuçları, ileri düzey dijital araçların güçlü kurumsal benimsenmesini göstermektedir. Şirketin yükseltilmiş yıllık görünümü, dijital anlaşma çözümlerine olan sürekli talebe güven sinyali vermektedir.

Varlık yönetimi sektöründe, bir Gelişmekte Olan Piyasalar uzmanı olan Ashmore Group Plc (ASHM.L) hisse fiyatında %15'lik bir düşüş yaşadı. Şirket, 30 Haziran 2025 tarihinde sona eren yıl için vergi öncesi karında %15 düşüşle 108,6 milyon sterlin ve düzeltilmiş net gelirde %22 düşüş bildirdi. Yönetim Altındaki Varlıklar (AUM) 47,6 milyar dolar olup, bir önceki yıla göre %3'lük bir düşüş yaşadı ve bu durum 5,8 milyar dolarlık net çıkışlardan etkilendi.

Daha geniş teknolojik gelişmeler arasında AB tarafından Google (Alphabet Inc.) (GOOGL)'a pazar hakimiyetini kötüye kullanmaktan dolayı 3,5 milyar dolar para cezası verilmesi yer aldı. Eş zamanlı olarak, yapay zeka sektörü artan yasal incelemelerle mücadele etti; Anthropic, yapay zeka modellerini eğitmek için korsan kitapları kullandığı iddia edilen bir toplu dava sonucunda 1,5 milyar dolar ödemeyi kabul etti ve Apple (AAPL) da benzer bir davayla karşı karşıya kaldı.

Robinhood (HOOD) ve Applovin (APP)'in 22 Eylül 2025 tarihinde S&P 500 endeksine katılacağının duyurulmasıyla daha fazla piyasa hareketi gözlemlendi. Bu haber, pasif fon girişlerinden beklenen "endeks etkisi"ni yansıtarak mesai sonrası işlemlerde hisse senetlerinde anında bir artışa yol açtı. Bu katılımlar Caesars Entertainment (CZR) ve MarketAxess Holdings (MKTX)'in yerini alacak. Ayrı olarak, Bank of America Securities, zorlu makroekonomik ortamı gerekçe göstererek Texas Instruments (TXN), Onsemi (ON) ve Allegro Microsystems (ALGM) dahil olmak üzere çeşitli analog ve otomotiv yarı iletken hisseleri için fiyat hedeflerini aşağı yönlü ayarladı.

Geniş Kapsam ve Etkileri

Lululemon'un performansı, özellikle spor giyim segmentindeki isteğe bağlı tüketici harcamaları için bir öncü görevi görmektedir. ABD'deki mücadelesi, güçlü uluslararası büyüme ile tezat oluşturmakta, tüketici gücündeki bölgesel farklılıkları ve jeopolitik ticaret politikalarının devam eden etkisini vurgulamaktadır. Şirket şu anda yönetimin 2025 EPS tahmininin yaklaşık 13 ila 13,5 katı üzerinden işlem görmektedir; bu, beş yıllık ortalama ileri F/K oranı olan 38x ve 25x civarında işlem gören Nike gibi rakiplerine kıyasla büyük bir iskonto anlamına gelmektedir. Bazı analistler hisse senedini düşük değerli görse de, Kuzey Amerika eğilimlerinde bir toparlanmanın önemli bir katalizör olduğunu belirtmektedirler. Şirket, 1,1 milyar doların üzerinde nakit ve borçsuz güçlü bir bilançoya sahip olup, mevcut zorluklara rağmen temel finansal istikrarı göstermektedir.

Broadcom ve DocuSign örneklerinde görüldüğü gibi, yapay zekadaki sürekli büyüme ve yatırım, teknolojinin pazar kazançlarının temel itici gücü olduğu anlatısını pekiştirmektedir. Yapay zeka girişimleri için 2025'in ilk yarısında 2024'e kıyasla neredeyse ikiye katlanan önemli finansman turları, artan yasal maliyetlere rağmen yatırımcıların sektörün uzun vadeli potansiyeline olan güvenini göstermektedir. Yüksek büyüme oranlı teknoloji ve fintech hisselerine giderek daha fazla vurgu yapan S&P 500'ün değişen bileşimi, ABD ekonomisinde inovasyona doğru daha geniş bir değişimi yansıtmaktadır.

Yapay zeka için düzenleyici ve yasal ortam oldukça dinamik kalmaya devam etmektedir. Bazı mahkeme kararları, eğitimde dönüştürücü kullanımı onaylayarak yapay zeka şirketlerine geçici bir rahatlama sağlarken, diğerleri devam eden telif hakkı ihlali riskini vurgulamaktadır. Küresel gelirin %7'sine kadar potansiyel para cezaları içeren AB Yapay Zeka Yasası ve ABD'deki çeşitli eyalet düzeyindeki düzenlemeler, karlılığı doğrudan etkileyen karmaşık bir uyum ortamı yaratmaktadır. Telif hakkı sorumluluğunu proaktif olarak ele alan ve şeffaf veri uygulamalarını benimseyen şirketlerin rekabet avantajı ve yatırımcı güveni kazanması muhtemeldir.

Yarı iletken endüstrisi için, özellikle veri merkezi altyapısı ve yapay zeka uç uygulamalarında küresel büyüme tahminleri güçlü kalırken, jeopolitik gerilimler, özellikle ABD-Çin ilişkileriyle ilgili olanlar, bir belirsizlik unsuru getirmektedir. Sektörün hem pazar hem de üretim merkezi olarak Çin'e bağımlılığı, onu politika değişikliklerine karşı savunmasız hale getirmektedir.

Uzman Yorumu

Analistler, Lululemon'un mevcut değerlemesinin "bozuk bir iş" sinyali vermek yerine "beklentilerde bir sıfırlama"yı yansıttığını öne sürüyorlar. Tarife etkisi önemli bir endişe kaynağı olsa da, şirketin satıcılarla yeniden müzakere ve seçici fiyat artışları gibi hafifletme çabaları başarılı olursa geçici olabilir. Ancak, talebi düşürmeden maliyetleri yansıtabilme yeteneği, rekabetçi spor giyim pazarında önemli bir zorluk olmaya devam etmektedir.

Daha geniş yapay zeka sektörü açısından, Anthropic'in önemli uzlaşması lisanssız veri kazıma risklerinin finansal önemini vurgularken, müteakip değerlemedeki artış, yatırımcıların yapay zekanın uzun vadeli potansiyeline olan güvenini pekiştirmektedir. Bu paradoks, yapay zeka şirketlerinin telif hakkı anlaşmazlıklarını giderek daha yönetilebilir ticari giderler olarak ele aldıklarını, uzun süreli hukuki inceleme olmaksızın faaliyet gösterebilme yeteneklerini korumak için proaktif olarak davaları çözdüklerini göstermektedir. Yapılandırılmış lisanslama anlaşmalarına ve risk azaltma çerçevelerine doğru kayış, sürdürülebilir büyüme için paramount hale gelmektedir.

Robinhood ve Applovin'in S&P 500'e dahil edilmesi, iş modellerinin bir doğrulaması ve endeks takip eden fonlardan gelen anlık sermaye girişleri nedeniyle önemli bir destek olarak görülmektedir. Ancak, piyasa gözlemcileri, endeks dahiliyetinin kısa vadeli bir ivme sağlamasına rağmen, uzun vadeli performansın temel güce ve devam eden piyasa incelemesine uyum sağlamaya bağlı kaldığı konusunda uyarmaktadırlar.

Geleceğe Bakış

Lululemon için anahtar faktörler, Kuzey Amerika pazarındaki toparlanma işaretleri, tarife azaltma stratejilerinin etkinliği ve artan rekabete karşı ürün çeşitliliğini yenileme ve çeşitlendirme yeteneği olacaktır. Yatırımcılar, sonraki çeyreklerde envanter seviyelerini ve brüt kar marjı eğilimlerini yakından takip edeceklerdir.

Yapay zeka sektörü karmaşık bir yasal ve düzenleyici ortamda gezinmeye devam edecektir. Özellikle telif hakkı ve veri gizliliği ile ilgili gelecekteki mahkeme kararları ve yasama gelişmeleri, yapay zeka şirketlerinin işletme ortamını şekillendirmede kritik olacaktır. Şirketler yasal riskleri azaltmaya çalıştıkça, özellikle medya firmalarıyla stratejik ortaklıklar ve lisans anlaşmaları eğiliminin artması beklenmektedir.

Daha geniş piyasa, para politikası ve enflasyonun isteğe bağlı tüketici harcamaları üzerindeki etkisini değerlendirmeye devam edecektir. Yarı iletken endüstrisi için, jeopolitik gelişmeler ve otomotiv ve endüstriyel sektörlerden gelen talep görünümü çok önemli olacaktır. S&P 500 gibi ana endekslerdeki devam eden yeniden dengeleme de dikkatle izlenmeye değer olacaktır, zira bu, değişen piyasa önceliklerini ve farklı sektörler ve şirket profilleri arasındaki yatırım akışlarını işaret etmektedir. Yeni dahil edilen endeks bileşenlerinin uzun vadeli performansı, başlangıçtaki "endeks etkisinin" temel performanstan kaynaklanan sürekli büyümeye dönüşüp dönüşmediğini görmek için dikkatle gözlemlenecektir.