Edgen Stock·Mar 23 2026, 04:10随着标普500指数前十大股票占据了该指数近40%的价值，对人工智能驱动的市场泡沫的担忧日益加剧。历史指标和极端估值预示着潜在的逆风，但资深经济学家伯顿·马尔基尔认为，投资于广泛、低成本指数基金的长期、有纪律的策略仍然是投资者最可靠的途径。
对市场稳定性的担忧日益加剧，因为标普500指数的集中度已达到与以往投机高峰相似的水平。目前，前十大公司占据了该指数总市值的近40%，这促使知名投资者发出警告，称市场在少数与人工智能相关的股票潜在下跌面前，面临着危险的敞口。这种狭窄的市场领导格局引发了关于传统投资策略是否仍然可行的辩论。
除了这些担忧，多项指标也表明风险正在升高。标普500指数的席勒市盈率（一项衡量长期估值的指标）一直徘徊在39至41之间，这比其155年平均水平17.35的两倍还要高，且仅在互联网泡沫破裂前夕才被超越。此外，卡森集团（Carson Group）的瑞安·德特里克（Ryan Detrick）识别出的一个历史信号显示，当标普500指数在第一季度跌破其12月低点时（如2026年3月所发生），历史上的平均全年回报率仅为0.2%，而保持该水平的年份平均回报率为18.9%。
在3月23日的一篇题为《漫步华尔街》的评论文章中，作者伯顿·G·马尔基尔认为，正是这些风险强化了广泛、低成本指数基金的理由。他挑战了市场集中需要主动选股的观点，并引用亨德里克·贝塞姆宾德（Hendrik Bessembinder）的研究指出，自1926年以来，所有股票中仅有3.4%对市场创造的净财富贡献了100%。指数策略之所以有效，正是因为它保证能够持有这些稀有、表现出色的“异类”股票，而大多数主动型经理人往往会错失。
马尔基尔将2000年至2002年的互联网泡沫破裂作为直接的历史类比。虽然指数基金在该时期损失了大量价值，但它们仍然表现优于大多数主动型策略。标普公司该时期的数据显示，2001年有59%的主动管理型基金表现逊于标普500指数，而在市场触底的2002年，这一数字增至72%。这一记录表明，即使在严重的经济衰退中，被动投资也往往比试图把握市场时机的普通主动型经理人提供更好的相对表现。
尽管马尔基尔承认人工智能泡沫存在的可能性，但他不建议试图预测其顶峰或把握退出时机。相反，他建议采取战略性方法来减轻当前市场狭窄带来的风险。对投资者而言，最有效的措施是确保其投资组合尽可能地广泛多元化。
这包括超越专注于标普500指数的基金，利用包含小型股、中型股以及价值导向型公司的全市场ETF或共同基金。他还建议增加对发达市场和新兴国际市场的投资敞口。这种策略并不能消除风险，但可以减少对少数巨型科技股的依赖，从而使投资组合能够抵御潜在的市场波动，并捕捉无论何处出现的增长，这与牛市持续时间通常远长于熊市的长期原则相符。