理想汽车公布了其2025年第二季度财务业绩，业绩基本符合修正后的预期。此消息导致分析师反应不一，老虎证券重申“买入”评级但下调了目标价，而摩根大通则因中国电动汽车市场竞争加剧和需求放缓的担忧，将该股评级下调至“持有”。

美国上市的理想汽车公司（NASDAQ:LI）在公布2025年第二季度财务业绩后，分析师情绪出现分化。尽管该公司业绩基本符合其修正后的交付指引，但分析师们提出了不同的展望，反映了公司的韧性和更广泛的市场挑战。

2025年第二季度业绩概览

理想汽车报告称，2025年第二季度总交付量为111,074辆，同比增长小幅2.3%，环比第一季度反弹20%。该季度总收入达到302亿元人民币（42亿美元），比2024年第二季度下降4.5%，但环比增长16.7%。其中，汽车销售贡献了289亿元人民币（40亿美元）。与去年同期相比，平均售价有所下降，这归因于产品结构的变化和销售激励的增加。

尽管营收同比下降，理想汽车在第二季度仍保持了健康的20.1%毛利率，其中汽车毛利率为19.4%。公司报告净利润为11亿元人民币（1.52亿美元），同比小幅下降0.4%，但环比2025年第一季度大幅增长69.6%。每股ADS基本和摊薄净利润分别为0.44美元和0.43美元。公司以强劲的现金头寸结束本季度，持有**1090亿元人民币（150亿美元）**的现金及现金等价物。

分析师反应及市场影响

财报发布后，老虎证券重申对理想汽车的“买入”评级，但将其目标价从33美元下调至28美元。该机构指出，在早前下调交付指引后，第二季度业绩“基本符合预期”，表明业绩趋于稳定。

相反，摩根大通分析师Nick Lai于2025年8月14日将理想汽车的股票评级从“买入”（或“增持”）下调至“持有”（或“中性”），同时将其目标价从33美元下调至28美元。此次评级下调主要是由于对中国电动汽车市场竞争格局日益激烈的担忧，以及对2025年下半年及以后销量假设更为保守。Lai特别强调了政府补贴将于2025年底到期，这可能导致中国乘用车市场在2026年出现放缓甚至萎缩。这使得摩根大通将其2025财年和2026财年的销量和盈利预测下调了10%至20%。

这种分析师观点分化凸显了中国电动汽车制造商面临的复杂环境。尽管理想汽车在满足修正后的指引和保持强劲利润率方面表现出韧性，但更广泛的市场前景，特别是未来需求和竞争方面，仍然是影响投资者看法的重要因素。

更广泛的市场背景和竞争格局

中国电动汽车市场竞争激烈。与蔚来汽车等同行的比较凸显了其中一些动态：蔚来汽车在第二季度交付量同比增长25.6%，显著超过理想汽车的2.3%增长。尽管理想汽车在第二季度保持了19.4%的更强汽车毛利率（而蔚来汽车在第一季度为10.2%），但蔚来汽车正在通过如乐道和萤火虫等品牌扩大其产品线和市场覆盖。

尽管面临竞争压力和摩根大通的降级，理想汽车目前的估值为238.7亿美元，市盈率为20.77倍。根据InvestingPro的公允价值分析，该公司被认为被低估。分析师对理想汽车的普遍共识仍然是“买入”，26位分析师的平均12个月目标价为29.35美元，这意味着其当前市场价格有21.67%的潜在上涨空间。值得注意的是，理想汽车在美上市股票在2025年迄今已上涨约4%，表明尽管近期遭遇逆风，投资者仍保持一定的信心。

展望未来

政府补贴将于2025年底到期是中国电动汽车市场的一个关键因素，可能会影响2026年的需求。摩根大通预计理想汽车2025年的销量约为48万辆，并预计在市场条件允许的情况下，2026年将反弹35%至64万辆。

理想汽车继续专注于产品创新和扩张。公司正积极推出新车型，包括理想MEGA面包车和理想L8电动SUV，目标是到9月底交付量超过8,000辆，在10月1日至8日国庆假期前达到10,000辆。此外，公司计划推出一款走量纯电动SUV，即理想L6（五座版），预计起售价为24万元至25万元人民币，以在中端电动汽车市场竞争。2025年第二季度总计28亿元人民币的持续研发投入，凸显了公司对未来增长的承诺。投资者将在未来几个季度密切关注这些战略举措和公司的资本配置纪律。