Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:57理想汽车2025年全年业绩显示，盈利能力严重萎缩，尽管海通国际上调了目标价，但其竞争地位仍引人质疑。这家电动汽车制造商正面临激烈的价格竞争和不断上涨的成本，这些因素侵蚀了其利润率，尽管其营收依然可观。
中国电动汽车制造商理想汽车 (02015.HK) 报告称，2025年全年盈利能力急剧下降，非公认会计准则净利润同比暴跌78%至24亿元人民币。尽管该公司连续第三年实现营收超过100亿元人民币，全年总营收达到1123亿元人民币，但利润仍出现下滑。第四季度的数据凸显了日益增长的压力，营收同比下降35%至288亿元人民币。
盈利问题的核心源于利润率的萎缩。该公司第四季度车辆毛利率降至16.8%，较此前高点大幅回落。根据海通国际的分析，这种利润率压缩直接源于中国电动汽车市场激烈的价格竞争、清理库存的相关成本以及原材料价格上涨的影响。季度车辆销售收入也反映了这一点，在交付量约11万辆的情况下，销售收入下降36%至273亿元人民币。
海通国际在3月17日发布的一份研究报告中，给出了市场相互矛盾的信号：将理想汽车的目标价上调至83.29港元，同时维持“中性”评级。新目标价基于对该公司2026年市销率1.3倍的估值。此举表明，尽管当前业绩疲软，但该券商认为未来存在复苏和增长的潜力。
海通的报告明确承认了近期持谨慎态度，理由是持续的销售压力以及购置税补贴到期带来的财务影响。然而，其长期展望依然乐观，这得益于对强劲产品周期和技术投资的预期。该券商预计理想汽车的营收在2026年将达到1222亿元人民币，2027年达到1538亿元人民币，2028年达到1646亿元人民币。
