零跑汽车目标价下调18%，但利润预测上调

招银国际将零跑汽车目标价下调18%至60港元

招银国际（CMBI）已将零跑汽车（09863.HK）的目标价下调至60港元，较此前73港元的目标价大幅下调。尽管目标价下调，这家投资银行仍维持对这家电动汽车制造商的“买入”评级。新的目标价是基于2026年盈利预测的21倍市盈率（P/E）得出的。此次调整是在零跑汽车公布其2025年第四季度财务业绩之后进行的，该业绩基本符合分析师预期。

2026年利润预测上调20%至人民币36亿元

与审慎的估值相反，招银国际对零跑汽车未来的盈利能力表示乐观。该行将其2026年净利润预测上调20%至人民币36亿元，2027年预测上调2%至人民币46亿元。分析表明，虽然该公司低价的A系列车型目前可能推动销量，但它们并非未来盈利能力的主要驱动因素。这些相互矛盾的信号表明，尽管该行看到了更强的潜在运营表现，但它正在对该股票应用更保守的估值倍数。

未来估值取决于新的D系列车型

该报告强调了零跑汽车的产品线，将即将推出的D19 SUV和D99 MPV确定为公司财务健康状况的关键催化剂。招银国际认为，这些新的、据推测利润率更高的车型对于提高该汽车制造商的整体盈利能力和证明更高的估值至关重要。对于投资者而言，这凸显了一个关键时刻，公司必须从A系列带来的销量驱动增长转向新D系列产品线带来的利润驱动扩张。