聚水潭获“增持”评级，目标价28.56港元

Edgen Stock·Mar 04 2026, 02:43

分享到

分享到

复制链接

主要结论

国泰海通证券首次覆盖电商SaaS提供商聚水潭，指出其盈利路径清晰、客户获取效率高以及人工智能整合成功。该券商的积极展望得益于公司利润率的提升和高客户留存率。

国泰海通于3月4日首次覆盖聚水潭（06687），给予其 “增持”评级，目标价为28.56港元。
公司毛利率从2022年的52.3%提升至2024年的68.5%，并在2024年实现年度净利润1200万元，首次实现盈利。
聚水潭展现出强劲的客户指标，净收入留存率为115%，客户生命周期价值与客户获取成本（LTV/CAC）比率达9.3，是行业平均水平的三倍多。

国泰海通证券设定28.56港元目标价，看好盈利路径

国泰海通证券于3月4日首次覆盖电商SaaS提供商聚水潭（06687），给予“增持”评级，并将目标价设定为28.56港元。该券商强调，公司持续的财务改善和强劲的增长轨迹是其看涨立场的主要因素。聚水潭扭转了多年的亏损局面，于2024年实现了1200万元的首次年度净利润，与2023年净亏损4.87亿元相比，这是一个显著的转变。

这一积极评级得到了强劲的未来预测支持。国泰海通证券预计聚水潭的营收将在2025年攀升至11.3亿元，到2027年达到17.1亿元。净利润预计将大幅增长，从2025年的1.8亿元增至2027年的5.57亿元，这表明对公司长期盈利能力的信心。

SaaS客户基础翻倍，客户留存率达115%

聚水潭的运营实力源于其有效吸引和留存客户的能力。公司SaaS客户基础从2022年的45,700家几乎翻倍至2024年的88,400家。更重要的是，其净客户收入留存率从2022年的105%提高到2024年的115%。这表明现有客户不仅留在平台，而且随着时间的推移增加了支出。

这种增长是以卓越的效率实现的。2024年，聚水潭的客户生命周期价值与客户获取成本（LTV/CAC）比率达到9.3，远超行业平均水平3。公司全面的产品套件鼓励交叉销售，在2025年上半年，购买两种或以上产品的客户贡献了SaaS收入的39.3%。这种协同效应创造了一个高粘性的生态系统和持久的收入来源。

AI整合深化核心ERP业务护城河

聚水潭已成功将人工智能嵌入其核心ERP产品中，形成了显著的竞争优势。公司并未提供独立的AI工具，而是将AI作为基础能力来增强其整个产品套件，包括订单管理、仓储和采购。这一战略包括一个专有的AI网关，该网关管理多个大型语言模型，以驱动包括RPA和智能代理在内的多种功能。

这种深度整合使聚水潭能够为其客户在各种电商功能中带来切实成果，从智能客服到自动化订单识别。通过将AI直接嵌入到核心运营和决策系统中，聚水潭基于数据、特定用例和客户信任构建了一个深厚的护城河，使其平台难以被取代。