Edgen Stock·Mar 11 2026, 06:38摩根大通对私人信贷市场采取了显著的谨慎立场，下调了软件公司贷款的抵押品价值，预期人工智能将带来颠覆性影响。此举限制了基金的杠杆作用，并预示着快速增长的该行业可能存在信用质量问题，尽管其他银行尚未效仿。
摩根大通在私人信贷市场表现出日益增长的谨慎，主动降低了基金用作抵押品的某些贷款的估值。该银行此举专门针对软件公司贷款，认为这些公司易受人工智能的颠覆。这一先发制人的措施有效地收紧了私人信贷基金从摩根大通借款所能获得的杠杆额度。
此次重新估值反映了公开市场已出现的担忧，今年以来软件股及相关债务均有所下跌。许多受影响的贷款源自高估值时期，例如Thoma Bravo以64亿美元收购Medallia以及Hellman & Friedman以102亿美元收购Zendesk。尽管私人信贷公司认为这些软件公司仍在增长，但摩根大通首席执行官杰米·戴蒙最近在一次闭门会议上告诉投资者，该行正在对软件资产的融资采取更谨慎的态度。
摩根大通之所以能够先发制人，源于其贷款协议中的一个独特特征。根据《金融时报》审查的一份样本协议，该银行保留随时自行决定重估抵押品的权利。这与大多数其他银行的合同形成鲜明对比，后者通常要求出现特定触发事件（如未偿付利息）才能调整抵押品价值。
这种合同权力使银行能够根据自身对单个资产和宏观经济因素的分析来管理风险，而不是等待危机爆发。尽管私人信贷基金可以对估值下调提出异议，但这一过程可能需要数月，并涉及第三方估值，在此期间摩根大通的评估仍然有效。该银行商业和投资银行联席首席执行官特洛伊·罗巴（Troy Rohrbaugh）在2月份的一次分析师会议上预示了这一保守转变。
世界是一个更加动荡的地方……人们对此感到震惊，这让我感到震惊。
— 摩根大通商业和投资银行联席首席执行官特洛伊·罗巴。
私人信贷行业的扩张严重依赖于摩根大通、富国银行和美国银行等受监管银行提供的杠杆。这种融资对于将回报率提高到高于高收益债券或银团贷款所能提供的水平至关重要。自2020年底以来，私人信贷公司仅从富裕个人那里就筹集了约4000亿美元，使其能够直接与银行竞争，为数十亿美元的收购提供资金。
目前，摩根大通似乎是一个特例，竞争性私人信贷基金的高管表示，他们尚未看到其他贷款机构采取类似行动。然而，这家美国最大银行的举动，是对风险偏好可能转变的重大警告。作为首家基于人工智能相关担忧正式调整风险敞口的主要机构，摩根大通的行动可能成为衡量贷款机构如何对待日益复杂的科技行业的风向标。
