江南布衣利润增长15.5%，得益于线上销售和品牌实力

Edgen Stock·Feb 27 2026, 05:07

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核心要点

中国服装集团江南布衣 (03306.HK) 在2026财年上半年表现出强劲的财务健康状况，利润大幅增长，并获得了分析师的看好评级。此次业绩凸显了公司成功转向线上渠道以及新兴品牌的实力，这抵消了男装系列表现疲软和线下零售低迷的影响。

截至2025年12月31日的六个月，江南布衣净利润增长11.9%至6.76亿元；若剔除政府补贴，利润增速更为强劲，达到15.5%。
线上销售是主要的增长动力，同比增长25.1%，而可比门店的线下销售额则略有下降2.2%。
业绩公布后，华西证券维持对其股票的 “买入”评级，公司还宣布派发中期股息每股0.52港元。

2026财年上半年调整后净利润跃升15.5%

江南布衣 (03306.HK) 公布了截至2025年12月31日的2026财年上半年强劲财务业绩，促使华西证券继续维持“买入”评级。这家服装公司的营收同比增长7.0%至33.8亿元。净利润增长11.9%至6.76亿元，但若剔除5020万元的政府补贴，调整后净利润达到6.26亿元，较上年同期增长15.5%，增幅更为显著。为彰显对业绩的信心，江南布衣宣布派发中期股息每股0.52港元，按2月26日20.08港元的股价计算，股息率为5.18%。

线上销售增长25.1%，各品牌业绩表现不一

公司增长主要由其数字化战略驱动，线上渠道营收攀升25.1%至7.53亿元。强劲的线上业绩弥补了实体零售环境的疲软，可比门店的线下销售额下降了2.2%。直营门店营收温和增长5.7%，而经销商收入几乎持平，仅增长0.3%。

江南布衣的品牌组合表现各异。女装品牌LESS表现突出，营收增长16.3%，得益于新店开业和门店效率提高10.7%。新兴品牌也表现良好，总营收增长22.4%。然而，男装品牌CROQUIS（速写）持续疲软，营收仅微增0.4%，因公司持续关闭业绩不佳的门店。旗舰品牌JNBY录得5.7%的稳定增长。

利润率提升，活跃会员增至59万

江南布衣成功提升了盈利能力，毛利率上升1.4个百分点至66.5%，净利润率提高0.9个百分点至20.0%。尽管公司增加了产品设计和研发支出，导致管理费用率上升，但利润率依然扩张。强劲的利润率反映了公司的定价权和忠实的客户基础。

江南布衣商业模式的基础仍然是其庞大且活跃的会员社区。活跃会员数量同比增长9%至59万，而每年消费超过5000元的高价值会员数量增长3%至34万。会员销售额占总零售销售额的80%以上，与上年持平。然而，投资者将关注库存水平，其增长9.4%至10.2亿元。