Edgen Stock·Oct 20 2025, 01:31晶科能源控股的股价在2025年第一季度财报发布后显著上涨。尽管该公司报告了本季度显著的净亏损和收入下降，但这种积极走势似乎与乐观的前瞻性出货指引以及基于多项财务指标的深度低估有关。
晶科能源控股 (JKS) 在发布2025年第一季度财务业绩后，股价出现显著上涨。这家太阳能行业公司的股票表现积极，一些观察表明，尽管该季度财务状况显著恶化，但在30天内可能实现了10.00%的回报。这种市场反应凸显了即时财务表现、前瞻性指引以及清洁能源行业内部根深蒂固的估值观念之间复杂的相互作用。
晶科能源2025年第一季度业绩在几项关键指标上低于预期。该公司报告归属于普通股股东的净亏损达1.817亿美元（13.2亿人民币），与2024年第一季度的9.6042亿美元净收入形成鲜明对比，恶化了314.2%。本季度总收入同比下降39.9%至19.1亿美元（138.4亿人民币），尽管略高于分析师预测的18.9亿美元。每股普通股基本和摊薄亏损为0.88美元（6.40人民币）。
2025年第一季度的组件出货量为17.5 GW，使季度总出货量达到19.13 GW，环比下降27.7%，同比下降12.7%。公司的毛亏损率为2.5%，低于2024年第一季度的**11.9%**毛利率。这些下降主要归因于太阳能组件平均销售价格的下降和出货量的减少，以及定价压力和贸易政策中断的复合影响。
尽管第一季度表现不佳，但晶科能源的前瞻性指引和现有估值指标似乎是投资者兴趣的关键驱动因素。公司预计2025年第二季度的组件出货量在20.0 GW至25.0 GW之间，全年出货量在85.0 GW至100.0 GW之间，预示着预期中的反弹。
分析师和估值模型表明晶科能源被显著低估。一项贴现现金流（DCF）分析估计每股内在价值为173.06人民币，表明相对于当前股价有85.8%的折扣。此外，公司的市销率（P/S）为0.11倍，远低于更广泛的半导体行业平均水平4.90倍和其同行群体的平均水平8.38倍。Simply Wall St 为晶科能源计算的专有“公允比率”为1.39倍，进一步凸显了这种差异。这种低的市销率对于太阳能等周期性行业的公司尤其重要，在这些行业中，营收表现可能比波动盈利更能稳定地反映情况。其市净率（P/B）也显著偏低，接近0.35。
在市场逆风下，晶科能源展现了运营效率和战略灵活性。尽管2024年组件价格下降了70%，公司仍保持了60%的海外出货率。其N型TOPCon电池拥有**26.2%**的量产效率，使其能够有效应对价格竞争。
公司继续大力投资研发，其N型TOPCon基钙钛矿叠层太阳能电池实现了34.22%的新转化效率记录。战略伙伴关系，包括与沙特阿拉伯的10亿美元协议，以及2024年10月发行的6.1875亿美元全球存托凭证（GDR），旨在巩固其市场地位和未来增长。GDR资金将用于在美国的1GW高效组件项目和山西的14 GW一体化生产基地项目。公司预计到2025年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件的年产能将分别达到120.0 GW、95.0 GW和130.0 GW。
更广泛的太阳能市场面临着重大挑战，包括供过于求、组件价格下降和保护主义加剧，这些都给整个行业的利润率带来了压力。晶科能源的子公司江西晶科由于这些因素，净利润暴跌了98.92%。
尽管面临这些逆风，2025年太阳能安装量的前景依然乐观，预计全球将增长33%，达到592吉瓦（GW）。晶科能源预计2025年市场将出现调整，这将有助于平衡供需，促进竞争力的提升。公司领导层仍然致力于优化市场策略和供应链管理，以保持其领先地位。
围绕晶科能源的市场情绪被定性为“不确定至看涨”。尽管股价即时上涨表明存在一定的看涨势头，但历史波动和持续的行业紧张情绪暗示了潜在的谨慎。感知到的低估，加上太阳能行业的长期增长潜力，使晶科能源成为投资者权衡当前亏损与未来前景的“战场”。
投资者将密切关注晶科能源执行其第二季度和全年出货指引的能力。太阳能组件定价的演变、国际贸易政策的影响以及公司在N型TOPCon技术方面的持续进步将至关重要。此外，其战略投资和伙伴关系的进展，特别是美国组件项目，将是衡量其在高度竞争和不断发展的清洁能源领域中长期市场定位和盈利能力的关键指标。
