尽管超出第三季度盈利预期，Jefferies 金融集团股价仍下跌

Jefferies 第三季度盈利强劲，但支出上升

Jefferies 金融集团 (JEF) 公布了其 2025 财年第三季度业绩，调整后的收益和收入均超出分析师预期。尽管财务表现强劲，但由于投资者对运营费用显著增加的反应，该公司股价在 9 月 29 日公布后下跌了 3.6%。

详细财务业绩

截至 2025 年 8 月 31 日的第三季度，Jefferies 公布调整后每股收益为 1.05 美元，显著超过 Zacks 共识预期的 0.79 美元，并优于去年同期的 0.78 美元。按 GAAP 计算，归属于普通股东的净收入为 2.24 亿美元，高于去年同期的 1.671 亿美元。

该公司本季度的净收入总计 20.5 亿美元，同比增长 21.6%，也超过了 Zacks 共识预期的 18.9 亿美元。这一营收增长主要得益于其投资银行与资本市场以及资产管理部门的强劲贡献。

投资银行与资本市场净收入从去年同期增长 14.7% 至 18.6 亿美元。这一增长主要由更高的咨询收入、股权承销和债务承销推动。咨询收入创下历史最好季度记录，达到 6.56 亿美元，同比增长 11%，这归因于各行业更大的并购交易。股权承销增长 21% 至 1.812 亿美元，受益于首次公开募股 (IPO) 市场的复苏，而债务承销贡献了 2.495 亿美元。

在资本市场内部，股权净收入飙升 26% 至 4.867 亿美元，反映了美国和欧洲股市全球交易量的增强。这抵消了固定收益业绩 18% 的下滑。资产管理净收入大幅增长，达到 1.769 亿美元，而去年同期为 5900 万美元。

然而，投资者关注的一个显著问题是总非利息支出的显著增加，该支出同比增长 19.9% 至 17.2 亿美元。除销售成本外，几乎所有成本构成部分都出现了这一增长。具体而言，由于股权交易量增加带来的经纪和清算费用增加，以及更高的技术、通讯和业务发展费用，非薪酬支出有所上升。薪酬和福利支出占净收入的百分比为 52.9%，较去年同期的 52.8% 略有增加，尽管非薪酬支出占净收入的百分比从 32.2% 下降至 30.9%。

截至 2025 年 8 月 31 日，Jefferies 每股普通股账面价值为 50.60 美元，高于 2024 年 8 月 31 日的 48.89 美元。每股完全摊薄调整后有形账面价值也从 31.87 美元 增至 33.38 美元。同时，该公司宣布派发每股 40 美分 的季度现金股息，将于 2025 年 11 月 26 日支付。

市场反应和潜在因素

Jefferies 股价在盈利超出预期后下跌 3.6%，这表明市场反应复杂，主要归因于运营费用的显著增加。尽管强劲的收入增长和强劲的部门表现表明了运营实力，但非利息支出的增加可能促使投资者谨慎并获利了结。分析师还指出，更广泛的宏观经济担忧和利率波动也是导致该股票反应平淡的因素，尽管其财务业绩积极。

更广泛的背景和行业影响

Jefferies 的业绩为更广泛的投资银行部门提供了重要见解。Jefferies 观察到的强劲咨询和股票市场活动，对 高盛 (GS) 和 摩根士丹利 (MS) 等主要金融同行在其即将发布的财报之前可能是一个积极的信号。资本市场持续的强势，特别是在并购和股权承销方面，表明金融服务业部分领域具有弹性环境，尽管普遍存在经济不确定性。

领导层评论和展望

Jefferies 首席执行官 Richard Handler 和总裁 Brian Friedman 对公司地位和市场环境表示乐观。

“第三季度 20.5 亿美元的净收入反映了我们在服务环境不断增强的情况下市场地位的持续增长。投资银行咨询业务实现了创纪录的季度业绩，这得益于市场份额的增加、我们持续在全球人力资本方面的投资的持续实现，以及并购和资本形成环境的改善。”

他们进一步评论道：

“我们对全球市场情绪的反弹感到鼓舞，并相信 Jefferies 比以往任何时候都更有优势——凭借人才、全球覆盖、产品和服务、客户关系、合资伙伴和品牌——为我们的客户和股东提供卓越的长期价值。尽管世界仍将充满波动和挑战，但我们对 Jefferies 的近期和长期展望越来越乐观。”

管理层还强调了对弹性经济、宽松利率和稳定商业信心的预期，以支持持续的并购活动。

展望未来

JEF 的短期展望可能涉及持续的股价波动，因为投资者将进一步评估强劲收入增长与运营成本上升之间的影响。长期前景可能受到公司在投资银行和资产管理方面持续实力的支持，但有效的费用管理对于提高盈利能力至关重要。市场对 Jefferies 业绩的复杂反应也可能影响更广泛的金融服务部门的情绪，因为其他公司正准备发布其收益。未来几周需要关注的关键因素包括更广泛的经济报告、进一步的公司收益以及中央银行的任何政策决定。