Edgen Stock·Mar 19 2026, 07:17中东冲突正在切断流向美国市场的石油美元资金，而此时，1.8万亿美元的私人信贷行业正面临一波违约潮。这场由人工智能颠覆科技公司估值引发的内部危机，已导致贝莱德等主要公司冻结赎回，并制造了实实在在的系统性风险，高油价正在加剧这一风险。
伊朗与以色列冲突升级，伴随2月28日霍尔木兹海峡的关闭，正在切断全球金融的关键动脉：石油美元循环。几十年来，海湾国家将数万亿美元的石油利润回流到国际金融市场，提供了必要的流动性。其中很大一部分资金，包括沙特承诺的1万亿美元投资，已流入美国人工智能领域，资助从英伟达芯片到数据中心的一切。随着冲突加剧，正如3月18日对伊朗和卡塔尔主要能源设施的袭击所见，这种资本流动现在正逐步停止。
这种资本封锁并非理论风险。仅沙特阿拉伯的DataVolt就承诺向美国人工智能数据中心投资200亿美元，而与谷歌和甲骨文等公司更广泛的科技投资交易总额超过8000亿美元。石油美元循环的 disruptions 直接威胁到人工智能繁荣的资本基础，而此时美国金融体系正面临严峻的内部压力测试。
在外部资金枯竭的同时，美国1.8万亿美元的私人信贷市场正在从内部崩溃。该行业高度集中于软件即服务（SaaS）公司——这些公司占某些贷款账簿的55%——已成为其败因。生成式人工智能的迅速崛起，使得许多传统软件商业模式过时，严重打击了它们的估值和偿债能力。这引发了一系列快速的失败，始于2月3日私人信贷股票的暴跌，并以主要公司在3月采取严厉措施告终。
3月6日，贝莱德在一个260亿美元的基金上限制了赎回，此前它已将一笔私人贷款的价值减记为零。与黑石和摩根士丹利一道，它面临超过101亿美元的赎回请求，其中只有70%能得到满足。摩根大通于3月11日通过收紧对私人信贷公司的贷款标准，并撤销了为Qualtrics发行的53亿美元债务。复苏前景黯淡。
一笔贷给普通中小型软件公司的贷款，你很幸运能收回20到40美分。
— 约翰·齐托，阿波罗联席总裁。
这两场危机正在汇聚成一场完美风暴。市场最初对短暂冲突的希望已经破灭。3月18日，TS Lombard的首席分析师将其预测从短暂冲击修正为类似于2022年乌克兰战争的为期五个月的能源危机。瑞银策略师现在警告，如果冲突持续到4月，油价可能突破每桶150美元。
这种油价飙升将加剧通胀，并有效束缚美联储的手脚，消除可能缓解信贷紧缩的降息可能性。与2008年危机美联储有充足行动空间不同，现在中央银行面临着在对抗通胀和防止金融崩溃之间做出选择。面对来自国外的流动性枯竭和国内的偿付能力危机，美国金融体系正面临十多年未见的脆弱性。