伊朗冲突致对冲基金暴跌2.2%，拥挤交易崩盘

对冲基金三月遭受2.2%跌幅

2月28日开始的伊朗地缘政治冲突给全球对冲基金行业带来了2025年4月以来最严重的损失。摩根大通的数据显示，该行业整体在3月份下跌约2.2%，MSCI全球指数下降超过3%。市场动荡促使资金流向安全资产，美元指数上涨约2%。抛售范围广泛，连通常提供多元化投资的策略也受到冲击。股票多空基金表现最差，下跌3.4%，而通常有望从波动中获利的全球宏观和CTA策略也损失约3%。多家知名公司受到波及，城堡基金旗下惠灵顿基金在3月初下跌2%，巴利亚斯尼同期损失3.5%。

宏观和商品类基金受到的打击尤其严重。布雷文·霍华德主基金在3月初下跌2.4%，而太平洋投资管理公司商品阿尔法基金在当月遭受重大损失后，年初至今已下跌超过20%。这种普遍的损害凸显了传统多元化投资未能提供保护的罕见市场事件。正如HFR总裁肯·海因茨所指出的，该行业的关注点已大幅缩小：

现在，我们都是石油交易员。

—— HFR总裁肯·海因茨。

增长押注瓦解，冲突逆转市场

巨大的损失源于冲突前建立的拥挤交易的迅速逆转。许多对冲基金通过做多股票和新兴市场，以及做空美元，对持续的全球增长叙事建立了大量敞口。突发的地缘政治冲击迫使这些头寸出现剧烈平仓。摩根大通策略师指出，这些拥挤交易的逆转“已经消除了风险资产的一个重要支撑来源”。

各类资产的同步抛售使得投资组合经理几乎无处藏身。强制清算形成了反馈循环，推动风险资产走低，并进一步给基金带来压力。从头寸角度来看，摩根大通指出，发达市场和新兴市场股票面临比债券更大的下行压力，这表明投资者的去风险化过程尚未完成。

贸易路线中断威胁通胀，肥料价格飙升30%

此次市场冲击与过去的能源危机有着显著不同。通过霍尔木兹海峡的油轮运输中断不仅推高了能源价格，还阻碍了石油出口收入——即所谓的石油美元——重新投资到全球金融资产中。这有效地移除了市场的一个关键流动性来源。其影响超出了能源领域，通过农业供应链威胁引发新一轮通胀。

霍尔木兹海峡是全球三分之一海运肥料贸易的关键通道。随着通道受阻，基准尿素（一种关键氮肥）价格在上个月飙升30%。这次价格冲击正值北半球农民准备播种季节之际，促使美国农业局联合会等组织发出警告，称其可能威胁粮食安全并推高消费者价格。如果地缘政治紧张局势持续，持续高企的能源价格和不断上涨的食品成本可能会抑制全球增长，并增加基金的赎回压力。