Edgen Stock·Mar 03 2026, 12:23全球市场正从对流动性的担忧转向对宏观经济的焦虑，这促使投资者平仓此前热门的“买入日本”交易。野村证券的最新分析指出，日本容易受到油价上涨和地缘政治紧张局势的影响，这削弱了其作为避险资产的地位。
全球市场情绪已从对人工智能估值和央行政策的担忧，转向对宏观经济风险的强烈焦虑。野村证券最新报告显示，这一转变正导致海外投资者迅速平仓一度盛行的“买入日本”交易。主要驱动因素包括中东地缘政治紧张局势升级、私人信贷风险上升以及日本对这些冲击的结构性敞口。
日本对进口原油的高度依赖及其对全球经济周期的敏感性削弱了其作为避险资产的地位。虽然它此前吸引了那些逃离美国市场估值过高担忧的资本，但新的宏观现实暴露出其核心脆弱性。野村证券警告称，日本资产头寸的这种逆转可能会持续，导致股市走弱和日元持续承压。
上周的市场走势揭示了情绪与股票表现之间的明显分歧。尽管日经指数上涨超过3%，但资金却积极从风险资产流出，涌入政府债券。避险需求推动美国10年期国债收益率下降14个基点，欧洲收益率下降9个基点，而日本同期国债收益率保持不变。这种债券购买行为发生之际，美国科技股表现不佳，SOX和MAG7指数均下跌约2%。
日元感受到压力，兑多数主要货币走弱。美元/日元汇率保持在156.0至156.5区间内，反映了市场对日元的看跌情绪，尽管日本央行行长植田和男发出了鹰派信号。投资者似乎不相信日本央行在没有政府明确行动来对抗日元走弱的情况下，能够有意义地提高其最终利率。
对央行政策的预期正在适应新的风险环境。市场对美联储6月前降息的定价已升至64%的可能性，高于此前预期。反映在美国2年期远期隔夜指数掉期（OIS）利率中的美国隐含最终利率已降至3.03%。相比之下，对日本央行4月加息的预期有所软化，概率降至69%。市场对日本最终利率的看法仍保持在1.59%不变，这凸显了市场对日本央行有效收紧政策能力缺乏信心。