L'action Intuitive Surgical (ISRG) a chuté d'environ 20 % au cours des trois derniers mois, y compris une baisse de 6 % mercredi, suite aux avertissements de la direction concernant l'impact des tarifs douaniers et les pressions sur les marchés internationaux.

Les actions américaines ont récemment connu une baisse notable des actions d'Intuitive Surgical (ISRG), le titre chutant d'environ 6 % le mercredi 3 septembre 2025. Ce récent repli a exacerbé une liquidation plus large, contribuant à une baisse d'environ 20 % de l'action ISRG au cours des trois derniers mois. Cette baisse intervient à la suite des avertissements de la direction concernant l'impact croissant des tarifs douaniers et les pressions croissantes sur les principaux marchés internationaux.

L'événement en détail

La récente liquidation des actions d'Intuitive Surgical a été largement déclenchée par les commentaires du directeur financier Jamie Samath lors d'une conférence d'investisseurs en soins de santé. Samath a souligné plusieurs facteurs contribuant à l'environnement difficile du marché international. Il a noté que la demande de l'année précédente au Japon avait été artificiellement stimulée par l'expiration de fonds liés au COVID, et que divers marchés internationaux sont maintenant confrontés à d'importantes contraintes budgétaires. En outre, Intuitive Surgical est confrontée à des pressions croissantes sur les prix en Chine, associées à une concurrence intérieure croissante, ce qui pourrait nuire à la demande et freiner les commandes de systèmes.

Ajoutant aux préoccupations des investisseurs, Samath a indiqué que l'impact financier des tarifs douaniers en 2025 pourrait être plus élevé que prévu. La direction avait initialement prévu un vent contraire d'environ 1 point de marge brute dû aux tarifs pour l'année. En réponse à ces budgets clients plus serrés et à la dynamique du marché, Intuitive Surgical prévoit d'accroître sa dépendance à la location de systèmes chirurgicaux sur les marchés internationaux, où la pénétration actuelle de la location est comparativement faible, de 30 % à 40 % des placements, nettement moins que la composition américaine.

Analyse de la réaction du marché et de la performance fondamentale

La réaction vive du marché aux prévisions d'Intuitive Surgical souligne la sensibilité du sentiment des investisseurs aux facteurs macroéconomiques externes, même pour les entreprises dotées de solides fondamentaux opérationnels. Malgré la baisse significative du cours de l'action, la performance commerciale de base de l'entreprise reste robuste. Au deuxième trimestre 2025, Intuitive Surgical a déclaré un chiffre d'affaires de 2,44 milliards de dollars, marquant une augmentation substantielle de 21 % en glissement annuel. Cette croissance a été largement tirée par une augmentation d'environ 17 % des procédures da Vinci dans le monde entier. La société a installé avec succès 395 systèmes chirurgicaux da Vinci au cours du trimestre, dont 180 des nouveaux modèles da Vinci 5, étendant sa base installée mondiale à 10 488 systèmes. Le bénéfice par action (BPA) non GAAP pour le T2 2025 a atteint 2,19 dollars, une augmentation par rapport aux 1,78 dollars de l'année précédente. La direction a également fourni des prévisions de croissance des procédures da Vinci pour 2025 dans une fourchette de 15,5 % à 17 %, indiquant une expansion continue, bien que potentiellement modérée.

Cette divergence entre des résultats financiers et opérationnels solides et un cours de bourse en baisse met en évidence la prudence des investisseurs quant aux vents contraires potentiels à venir. La mention explicite de ces pressions, bien qu'étant une partie standard de la communication d'entreprise, peut déstabiliser une action qui a connu une tendance haussière significative sur plusieurs années.

Contexte plus large et implications

Les tarifs douaniers représentent une préoccupation financière importante pour Intuitive Surgical. L'entreprise s'attend à un impact estimé de 1,7 % du chiffre d'affaires, à plus ou moins 30 points de base, sur sa marge brute en raison des tarifs. De plus, l'impact sur le coût des ventes pour 2025 devrait être d'environ 100 points de base (1 % du chiffre d'affaires), à plus ou moins 20 points de base, ce qui se traduit par un coût projeté de 165 millions de dollars pour son coût des ventes en 2025. Ces tarifs proviennent de divers canaux commerciaux, y compris un tarif américain de 145 % sur les composants importés de Chine utilisés dans l'assemblage du da Vinci, des tarifs chinois de 125 % sur les composants exportés pour la production nationale, et des tarifs de 25 % sur une partie des instruments et accessoires fabriqués au Mexique qui ne répondent pas aux exigences de l'USMCA. L'entreprise prévoit que l'impact de ces tarifs augmentera chaque trimestre jusqu'à la fin de 2025, avec un potentiel de vents contraires encore plus élevés en 2026.

La Chine reste un marché crucial, mais difficile, pour Intuitive Surgical. Il s'agit du deuxième marché de procédures le plus important et l'un des plus dynamiques pour le système da Vinci. Cependant, l'entreprise est confrontée à des pressions importantes sur les prix et à des dynamiques concurrentielles dans la région, en partie en raison de la politique d'achat basée sur le volume (VBP) de la Chine et de l'émergence de concurrents locaux comme MicroPort MedBot, qui peuvent offrir des produits à un rabais important. Malgré ces défis, Intuitive Surgical démontre un engagement à long terme envers le marché chinois par le biais d'une coentreprise avec Fosun Pharma et prévoit d'ouvrir un centre de production R&D de 100 millions de dollars à Shanghai en 2025. Le modèle commercial de l'entreprise, qui génère un flux de revenus récurrents résilient provenant des instruments et accessoires (contribuant à environ 1,47 milliard de dollars aux revenus trimestriels), soutient son leadership sur le marché.

Perspectives d'avenir

La trajectoire à court terme de l'action Intuitive Surgical sera probablement influencée par l'évolution des politiques commerciales mondiales et les conditions économiques au sein de ses principaux marchés internationaux. Les investisseurs suivront de près l'efficacité de la stratégie de location étendue de l'entreprise pour atténuer l'impact des contraintes budgétaires dans ces régions. Bien que l'action ait connu une volatilité et une baisse significative, la force sous-jacente de son activité principale, attestée par une croissance robuste des procédures et une base installée en expansion, la positionne pour une reprise potentielle à long terme. Pour les investisseurs ayant un horizon temporel plus long, la valorisation actuelle, après le repli, pourrait présenter une opportunité intéressante, à condition que le marché ne réagisse pas de manière excessive aux vents contraires à court terme. L'innovation continue, en particulier avec le système da Vinci 5, et la navigation stratégique des dynamiques du marché international seront cruciales pour la performance future d'Intuitive Surgical.