Edgen Stock·Feb 23 2026, 11:39在市场表面平静之下，机构投资者正在积极为市场下行做准备。高盛数据显示，防御性操作已达到极端波动的典型水平，预示着尽管标普500指数正处于历史上最窄的波动区间之一，但重大的市场突破可能即将到来。
专业投资者正为市场大动作做准备，执行了四年内最大规模的月度股票清算之一。据高盛称，长期资产管理机构本月已净抛售100亿美元股票，其中包括过去一周的40亿美元。这种防御性轮动非常明显，高盛交易台指出，其行为模式与VIX波动率指数为35时的状况相符，尽管该指数目前接近19。
对冲基金加速了抛售，在过去四周中有三周抛售了美国股票。抛售集中在科技、媒体和电信（TMT）行业，占净销售额的70%。在该行业内部，基金积极抛售软件和互联网股票，同时买入半导体和存储芯片股票，这表明这是一种高度选择性的去风险策略。
市场表现出极度背离。尽管标普500指数在过去两个月内以历史性狭窄的3.7%区间波动（不到其平均区间的一半），但个股波动率相对于指数却处于历史新高。这种内部动荡现在正浮出衍生品市场，闪烁着清晰的警告信号。
标普500指数一个月期期权偏度已升至四年高点，这是由昂贵的下行看跌期权和便宜的上行看涨期权所推动的。这表明市场对投资组合保护有着强烈需求。一位高盛交易员强调了交易大厅的情绪：
我们在交易大厅仍然没有看到任何标普500的看涨期权需求。
— 高盛交易台
这种投机兴趣的缺乏在大型科技股中也显而易见，其看涨期权交易量已降至2017年以来的最低水平。这种兴趣的减弱表明投资者不再追逐市场上最大公司的上涨势头。
最直接的风险是与衍生品头寸相关的技术风险。据高盛称，市场正逼近一个水平，即使是小幅抛售也可能将交易商推入“负伽马”环境。这种技术状态意义重大，因为它迫使做市商在市场下跌时卖出以对冲其头寸，这可能会加速和放大下行价格走势。
这种脆弱的定位恰逢系统性商品交易顾问（CTA）动量策略的触发阈值，从而可能引发一连串的自动化抛售。本周市场将面临关键考验，英伟达的财报将于周三公布，可能成为解决当前紧张局势并迫使市场出现方向性突破的潜在催化剂。