康诺亚提前两年实现盈利，销售额增长43%

主要观点

康诺亚生物（09969.HK）在2025年实现首次全年盈利，较原计划提前两年，这得益于强劲的药品销售和一项里程碑式的许可协议。这一财务好转促使高盛上调了其目标价，表明对公司运营杠杆改善和增长战略的信心。

1. 提前盈利： 公司报告2025年实现 6.42 亿元人民币净利润，扭亏为盈，较分析师预测提前两年达到盈亏平衡目标。
2. 营收飙升： 药品总销售额 同比增长43.4%，达到14.42 亿元人民币，其中与Zenas签订的许可协议带来了8.37 亿元人民币的合作收入，该协议总价值可能超过 20 亿美元。
3. 分析师上调： 高盛维持其 “买入”评级，并将目标价上调至 19.93 港元，强调尽管预计研发支出增加，但公司利润结构依然稳健。