印度限制 1 亿美元外汇头寸以保卫卢比

印度央行出人意料地对银行的净未平仓货币头寸设定了 1 亿美元的上限，这是为了保卫卢比而采取的重大举措。自伊朗战争开始以来，卢比一直受到油价飙升和外资创纪录流出的冲击。

澳新银行（ANZ）经济学家兼外汇策略师 Dhiraj Nim 表示：“此举反映了印度央行在短期内稳定汇率的愿望，同时也注意到，由于油价上涨带来的风险巨大，仅靠出售美元进行的外汇干预可能不足以奏效。”

该指令于周五晚间宣布，并于 4 月 10 日生效，引发了卢比的短暂反弹。周一，卢比从 94.84 的历史低点跳升了近 1%。随后，由于推动卢比下跌的深层经济压力再次显现，卢比回吐了大部分涨幅。3 月份卢比下跌超过 4%，为七年多来表现最差的一个月，外国投资者从印度资产中撤出了 125 亿美元。

该政策旨在拆解加剧卢比困境的流行套利交易，但也面临着让受其监管的银行遭受重大损失的风险。

套利平仓引发市场混乱

印度央行的新规专门针对“基差交易”（basis trade），这是一种银行利用卢比境内和境外远期市场之间的差异获利的套利策略。交易员估计这些头寸的总规模在 250 亿至 350 亿美元之间。新上限强制银行通过在当地市场出售美元来平仓这些交易，此举旨在直接支撑卢比。

然而，平仓已引发动荡。对冲外汇风险的成本飙升，银行家们因担心“重大错位”，据报道已要求印度央行将合规期限延长三个月。根据路透社的计算，对于估计 300 亿美元的套利账目，锁定价差之外每波动 1 派萨，就意味着 3 亿印度卢比（约 320 万美元）的损失。

虽然此举可能会遏制投机，但经济学家警告说，这并不能解决根本问题。RBC 资本市场亚洲宏观战略总监 Abbas Keshvani 在接受彭博电视采访时表示：“问题在于，卢比面临的压力不仅仅来自投机者，还来自经济对美元的真实需求。”

这种需求是由印度对外国能源的高度依赖驱动的。该国 90% 以上的石油依赖进口，随着布伦特原油价格本月上涨近 60%，进口费用大幅增加。印度财政部在最新的月度报告中警告称存在“多层”风险，指出物流成本上升和经常项目赤字扩大，一些分析师认为在即将到来的财年中，经常项目赤字将达到 GDP 的 2.5%。

政府首席经济顾问 V. Anantha Nageswaran 承认，截至 2027 年 3 月的财年，官方 7.0% 至 7.4% 的增长预测存在“相当大的下行风险”。这些压力引发了人们的担忧，即印度可能面临连续第三年的国际收支赤字，这是一场史无前例的事件，将使卢比面临持续的严峻压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。