Edgen Stock·Mar 20 2026, 13:57爱美客技术发展有限公司的高增长时代已经结束，其核心医美市场竞争激烈，导致2025年利润削减超过三分之一。面对国内价格战和消费支出疲软，该公司正高风险转向竞争异常激烈的GLP-1减肥药市场，这一战略带来重大的长期执行风险。
中国医美巨头爱美客技术发展有限公司公布其2025年财务业绩急剧下滑，标志着其高增长周期的结束。根据3月20日的年度报告，净利润同比暴跌34.05%至12.91亿元，而总收入下降18.94%至24.53亿元。此次下滑主要由其主要业务线大幅萎缩所致，其中溶液型和凝胶型注射产品的收入分别下降了27.48%和26.82%。
糟糕的业绩反映了国内市场竞争的急剧加剧和消费者支出的谨慎。爱美客的关键产品类别“胶原蛋白刺激剂”注射剂市场已趋于饱和。2021年，中国仅有2种此类产品获批，如今这一数字已增至12种。新进入者的大量涌入引发了激烈的价格战，侵蚀了爱美客等现有企业的利润。
为应对国内市场放缓，爱美客公布了其2026年“双轮”战略，核心是进入热门的体重管理药物市场。公司计划大力投资研发司美格鲁肽（一种GLP-1受体激动剂），以期通过结合医美和更广泛的健康产品来创造新的增长引擎。此举将爱美客置于制药行业竞争最激烈的细分市场之一。
这一战略转型充满挑战。中国的GLP-1药物市场已经十分拥挤，至少有10家国内制药公司正在寻求其司美格鲁肽版本的批准，另有10家正在推进临床试验。要取得成功，爱美客不仅要应对漫长而昂贵的开发过程，还必须证明其产品在功效上能够与已建立的全球领导者竞争。对于投资者而言，这项新业务，加上对海外收购的推动，代表着一场长期赌博，无法立即解决公司日益恶化的业绩问题。