霍尔木兹海峡封锁导致石油流量削减 90%，摩根士丹利发出警示

摩根士丹利在 3 月 30 日的一份报告中表示，由于霍尔木兹海峡几乎完全遭到封锁，油轮流量已削减 90%，导致每日超过 1,000 万桶的原油供应被阻断。这一冲击规模比 2022 年俄罗斯引发的中断还要大好几倍。

“你不可能在不产生重大影响的情况下，让每日 800 万到 1,000 万桶的原油以及全球约 20% 的（液化天然气）市场从世界舞台上消失，”康菲石油公司首席执行官瑞安·兰斯（Ryan Lance）在休斯顿举行的 CERAWeek 能源会议上表示。

摩根士丹利的报告估计，自四周前中断开始以来，市场已经损失了大约 3 亿桶原油和超过 6,000 万桶各类成品油。此次危机导致关键的物理基准——现货布伦特原油（Dated Brent）飙升至每桶 120.5 美元，其相对于期货的溢价达到了创纪录的 10.31 美元，表明实物市场极度紧缺。

科威特石油公司首席执行官谢赫·纳瓦夫·萨巴赫（Sheikh Nawaf al-Sabah）表示，这种中断正在全球经济中产生多米诺骨牌效应，使经济陷入“人质”境地。联合国粮农组织（FAO）警告称，全球粮食安全面临严重风险，因为燃料和化肥成本飙升打击了全球农民，其中一些化肥价格在 3 月份跳涨了多达 28%。

成品油危机超过原油短缺

摩根士丹利分析师警告称，成品油市场——特别是航空煤油、柴油和石脑油——正进入一个供应大幅短缺的阶段，其严重程度超过了原油本身。

预计 3 月和 4 月全球炼厂加工量平均每天下降 450 万桶，压力几乎完全落在苏伊士运河以东的炼厂身上。由于原料短缺导致亚洲炼油产能减少 200 万至 250 万桶/日，情况进一步恶化。如果海峡继续封锁，清洁成品油的总损失可能接近 2.5 亿桶，该行表示这一缺口在 2027 年之前无法完全弥补。

“向西转”挤压欧洲供应

危机不再局限于中东。由于亚洲买家急于寻找替代原油，正积极采购大西洋盆地的货源，关键的市场转移正在进行。这实际上是将短缺“出口”到了与布伦特挂钩的市场，并将欧洲买家推到了竞争序列的最末端。

这种争夺在油轮动向中显而易见，数十艘超大型油轮（VLCC）正从红海等地重新航向大西洋目的地以装载替代原油。预计这种竞争将维持高价，摩根士丹利将其对 2027 年布伦特原油的长期预测上调至每桶 80 美元，预计地缘政治风险将出现永久性的重新定价。

地缘政治风险的永久性重新定价

报告告诫称，即使海峡重新开放，也不大可能恢复正常。生产停滞的时间越长，特别是像伊拉克鲁迈拉这样复杂的油田，由于油层受损而导致“永久性产能损失”的风险就越高。

如果冲突以伊朗保留对海峡通行的一定控制权而告终，摩根士丹利概述了对石油市场的四个结构性影响：

1. 由于运输和保险中包含风险溢价，平均出口流量将保持在危机前水平以下。
2. 欧佩克（OPEC）的大部分剩余产能位于海峡后方，其价值将大幅折损。
3. 进口国将被迫建立更大规模的战略石油储备，增加新的需求层级。
4. 来自霍尔木兹海峡以外的原油将以永久性的结构性溢价进行交易。

本文仅供参考，不构成投资建议。