Edgen Stock·Mar 23 2026, 01:17霍尔木兹海峡的近乎全面封锁颠覆了传统的避险动态，推动油价走高，同时引发黄金急剧抛售。这场冲突正在为海湾国家制造严重的流动性危机，迫使在一个实物短缺的世界中重新评估资产价值。
3月初，霍尔木兹海峡的近乎全面封锁给能源市场带来了巨大冲击，从根本上改变了全球大宗商品的格局。自2月28日局势升级以来的三周内，布伦特原油价格飙升超过30%，达到每桶92美元，此后更是逼近119美元。该海峡是全球约20%石油供应和大量液化天然气（LNG）的关键咽喉要道，目前面临中断，国际能源署（IEA）警告称解决可能需要长达六个月。此次封锁造成全球石油供应可能出现超过10%的“硬缺口”，这一事件正在迅速耗尽全球储备，并推高能源价格。
与地缘政治动荡时期作为避险资产的历史作用相反，黄金经历了严重的下跌。在局势紧张升级后的一周内，黄金期货暴跌9.6%，收于每盎司4,574.90美元，创下该资产14年来最差的单周表现。这种不寻常的价格走势源于影响最近曾是这种贵金属的最大买家的国家的严重流动性紧缩。海湾国家和其他新兴市场在2020年至2025年底将其黄金储备份额从12.8%翻倍至24.5%，现在却无法出口其主要的收入来源——石油。随着能源出口现金流中断，这些国家可能被迫清算其高利润的黄金头寸，以资助必要的进口，这在买家稀少的市场中造成了巨大的抛售压力。
这场危机引发了资金从金融工具转向实物必需品，暂时将石油加冕为首要避险资产。能源的严重实物短缺使其比缺乏内在现金流的黄金更具价值。这场冲突暴露了全球供应链的脆弱性，其中单一咽喉要道的 disruption 可能产生连锁反应。尽管军事分析人士认为，由于伊朗多层防御能力的存在，重新开放霍尔木兹海峡可能需要数周或数月，但眼前的市场现实是，一桶石油正被证明比一盎司黄金更有价值。尽管从长期来看，黄金作为对抗法定货币贬值的对冲工具的理由依然存在，但由实物驱动的能源严重短缺已经颠覆了其与风险的传统关系。
