Edgen Stock·Feb 25 2026, 08:38海通国际重申对石药集团（01093）的积极展望，维持“优于大市”评级及13.07港元的目标价。该行分析指出，公司业务正在复苏，并拥有强大的研发管线，尤其是中国首个体内CAR-T疗法获得临床批准，预计这将推动未来显著的盈利增长。
海通国际维持对石药集团的“优于大市”评级，并发布目标价13.07港元。该行估值基于贴现现金流（DCF）模型，采用7.9%的加权平均资本成本（WACC）和2.5%的永续增长率，表明公司核心收入和利润已触底，并将在2026年进入上升周期。尽管海通国际下调了2025财年和2026财年的收入预测，分别至267亿元人民币和289亿元人民币，但预计从2027年起，在新肿瘤和代谢产品的商业化推动下，收入将显著加速增长。
石药集团的研发能力预计将带来可观回报，未来三到五年内，潜在的临床里程碑付款可达58亿美元（约合406亿元人民币）。公司已达成七项外部合作协议，其中包括与全球制药巨头阿斯利康（AstraZeneca）的三项协议，预付款总计17.1亿美元，潜在里程碑付款超过300亿美元。海通国际分析师认为，这些里程碑付款将成为可持续的经常性收入来源，巩固公司财务基础，并体现其创新平台的全球价值。
1月29日，石药集团取得重大突破，其体内CAR-T产品SYS6055获得中国首个临床试验批准，用于治疗复发/难治性B细胞淋巴瘤。与传统CAR-T疗法不同，该产品直接在体内生成抗癌细胞，有望在成本、可及性和治疗速度方面提供潜在优势。这一里程碑使石药集团处于中国细胞治疗领域的前沿，并与全球对此技术日益增长的兴趣保持一致，例如礼来（Eli Lilly）在2月份以24亿美元收购了体内CAR-T开发商Orna Therapeutics。公司在siRNA、抗体偶联药物（ADCs）和细胞疗法方面的高级平台也被视为未来许可交易的强大潜力。
