Edgen Stock·Mar 18 2026, 00:11彭博策略师迈克·麦格隆发布了一份罕见的看跌黄金报告，认为近期金价飙升至每盎司近5000美元是由过度估值和波动性驱动的投机泡沫。该分析直接将当前市场与1980年和2011年的市场顶部进行比较，警告称多个技术指标表明牛市已耗尽，面临显著的修正风险。
彭博策略师迈克·麦格隆于3月17日警告称，黄金向每盎司5000美元的上涨已从保值投资转变为投机性押注。分析强调，截至2月底，黄金价格相对于其60个月移动平均线的溢价达到了1980年以来的最高点。麦格隆将这种估值拉伸视为“牛市的最佳情景”，并将其与1980年和2011年的历史价格高峰直接比较。
鉴于当前的宏观经济背景，目前的金价飙升尤为引人注目。1979-1980年的黄金热潮发生时，美国CPI正逼近15%。相比之下，当前的反弹发生在美国CPI仅为2.4%的情况下。麦格隆认为，在相对温和的通胀环境下出现如此极端的金价波动，本身就是投机狂热的证据，增加了价格回归的压力。
一个关键的警示信号是市场波动性的异常背离。黄金的180天波动性已攀升至标普500指数的2.4倍，这是20年来未见的水平。这种动态促使麦格隆声明，在当前环境下，黄金“不再是价值储存手段”。这位策略师警告称，这种黄金高波动而股票保持平静的不平衡状态是不可持续的。
这种相对强势可能正在触及极限。3月13日，标普500指数与黄金价格的比率跌至1.32，趋向于平价，表明黄金对股票的超额表现已耗尽。麦格隆认为，如果股市波动性如历史模式所示开始上升，黄金近期的强势可能成为负累，可能加速抛售。
黄金与原油之间的关系提供了另一个看跌信号。2月底，黄金与WTI原油的价格比率升至79，这一水平仅在2020年4月油价短暂转负时被超越。截至3月13日，该比率仍保持在51的高位，远高于其100年历史平均水平约20。
麦格隆将这一接近纪录的比例解读为市场顶部的经典信号。他预测，大宗商品的下一个主要趋势将是均值回归，即黄金价格相对于石油等工业大宗商品向下修正。这种动态强化了黄金跌至每盎司4000美元的风险，并巩固了2026年可能标志着一个多年高点的观点，与1980年和2011年的模式相呼应。