Edgen Stock·Mar 18 2026, 00:54高盛对其“HALO”（重资产，低淘汰率）投资主题进行了急剧逆转，现在建议客户做空其认为估值过高、缺乏基本面支撑的一篮子股票（GSXUHALT）。此举表明，重资产公司最初的广泛上涨已经结束，促使市场转向更具选择性的头寸。
在其推广“HALO”（重资产，低淘汰率）投资理念不到一个月后，高盛已改变策略，建议投资者做空一篮子估值过高的美国公司。周二，该行由法里斯·穆拉德（Faris Mourad）领导的主题交易团队推出了GSXUHALT做空一篮子股票，专门针对那些尽管盈利预期为零甚至负增长，股价却飙升的重资产公司。这一转变表明，HALO交易的初期阶段已变得拥挤，并脱离了基本面。
这标志着高盛从2月24日以来的迅速转变，当时高盛认为，科技巨头庞大的资本支出周期（预计2023年至2026年期间将达到1.5万亿美元）将为重资产行业创造结构性顺风。该行此前强调，自2025年初以来，其重资产投资组合已跑赢轻资产投资组合35%，这得益于投资者对不受AI颠覆影响的资产的需求。
高盛新的做空建议源于市场普遍上涨的证据。该公司发现，由低质量公司组成的GSXUHALT一篮子股票实际上跑赢了高质量、高资产密集型股票（GSTHHAIR）一篮子股票。这表明投资者一直在不加区分地购买所有重资产股票，而没有区分基本面稳健的公司和那些仅仅是搭乘潮流的公司。
GSXUHALT一篮子股票中的股票选自罗素1000指数中资产密集度最高的板块。至关重要的是，高盛排除了与AI或机器人技术等长期增长趋势相关的任何公司，从而隔离出今年股价大幅上涨但盈利预期持平或下降的公司。股票表现与利润前景之间的这种背离是做空呼吁的核心理由。
重资产股票的估值已成为一个关键问题。截至上个月，该群体相对于轻资产股票的市盈率溢价为3%，这一水平在其过去几十年的历史区间中排名第62%的分位点。尽管尚未达到峰值，但这种溢价表明该板块不再被低估。
对此，高盛并未完全放弃这一主题，而是主张采取更细致的方法。该行建议投资者将GSXUHALT做空头寸与主题强大的其他机会的多头头寸配对。该策略旨在利用HALO交易内部的分歧，做空基本面薄弱的公司，同时继续投资具有真正竞争优势和积极盈利势头的高质量业务。