Edgen Stock·Mar 23 2026, 16:50尽管伊朗战争的地缘政治风险上升，黄金和白银价格仍在暴跌，这与其作为传统避险资产的角色背道而驰。这一反常走势是由于投资者涌向美元寻求流动性、对更长时间内维持高利率的预期以及为弥补其他市场损失而被迫抛售所致。
3月23日，黄金价格暴跌，这种贵金属在24小时内下跌近7%，严重驳斥了其避险资产的地位。自2月28日伊朗冲突爆发以来，即使危机升级，黄金价格也已下跌约20%。此次下跌源于投资者将美元作为其主要避风港。在极度紧张时期，市场会涌向美元以获取其无与伦比的流动性，从而使其相对于其他货币走强。由于黄金以美元计价，美元走强使得这种贵金属对国际买家来说更加昂贵，直接抑制了需求和价格。
此次抛售也受到不断变化的利率预期的推动。战争引发的油价飙升重新点燃了通胀担忧，导致市场预计各国央行将更长时间地维持高利率。这推高了债券收益率，美国10年期国债收益率攀升至4.300%以上。随着政府债券收益率的上升，持有无息黄金的吸引力减弱，促使资金从贵金属流出并流入附息资产。
黄金价格的下跌正在被技术性抛售压力和投资者获利了结放大。在2025年的历史性上涨之后，许多投资者在黄金头寸中获得了可观的收益。当前的市场波动正在引发“流动性冲击”，投资者出售其最具流动性和盈利性的资产——如黄金——以筹集现金并弥补其投资组合中其他地方的损失。这种动态产生了独立于黄金长期基本面的强制抛售浪潮。
这一趋势在交易所交易基金（ETF）的活动中显而易见。主要黄金支持的ETF，如SPDR黄金信托（GLD），在短时间内录得数十亿美元的资金流出。这些大规模赎回向市场倾销了大量的纸黄金，压倒了买盘兴趣并加速了价格下跌。此次抛售也严重打击了矿业股，主要生产商如Fresnillo和Antofagasta的股票在欧洲交易中分别下跌9.3%和8.2%。
