Edgen Stock·Mar 24 2026, 03:17中金公司（CICC）的一份最新分析报告挑战了普遍认为的央行普遍购买导致金价上涨的说法。报告显示，对黄金的需求高度集中在新兴市场国家，这些国家旨在分散储备。这一趋势发生之际，自2022年以来，黄金与美国利率和美元之间的传统价格关联已失效。
央行对黄金的需求并非统一的全球趋势，而是新兴经济体集中推动的结果。中金公司（CICC）对2021年第四季度至2025年第四季度期间的分析显示，中国、波兰、土耳其和印度等国是贵金属的主要积累者。与此形成鲜明对比的是，美国、意大利和法国等发达国家的央行保持其黄金储备稳定，而德国和哈萨克斯坦则略有减少。这种分歧在2025年达到了一个重要里程碑：黄金在全球央行储备中的份额攀升至26%，30年来首次超过美国国债的价值。这一转变强调了各国（特别是非浮动汇率经济体）对有形资产的战略转向，而非所有官方机构普遍转向黄金。
尽管黄金被誉为避险资产，但它表现出显著的价格波动性。1971年至2025年的数据显示，其日价格波动性为19%，这一数字与纳斯达克100指数相当，高于摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场和发达市场股票。近期价格走势证实了这一风险，黄金从2026年1月接近每盎司5,600美元的历史高点下跌了约13%。然而，这种波动性掩盖了其在机构投资组合中的主要功能：分散风险。黄金与股票和债券之间历史上的弱相关性，使其成为降低整体投资组合风险的强大工具。国际清算银行（BIS）2020年的一项研究甚至建议，平均22%的黄金配置可以最大限度地降低储备管理者的投资风险，这解释了其尽管价格波动仍具吸引力的原因。
尽管既定央行的购买步伐可能正在放缓，但新的需求来源正在为金价提供坚实的支撑。散户投资者，特别是亚洲的投资者，已成为一股强大的力量。2025年，仅中国女性就购买了432吨金条和金币，比上一年增长28%，占全球需求的三分之一。这种散户需求受到国内缺乏有吸引力的投资替代品所推动。与此同时，世界黄金协会指出，新的机构投资者正在进入市场。危地马拉、印度尼西亚和马来西亚的央行最近已开始或恢复黄金购买，这受其去美元化和地缘政治对冲的长期战略所驱动。这种不断扩大的买家基础表明，潜在需求依然强劲，能够吸收价格下跌并支持市场度过盘整期。