Los precios del oro experimentaron un retroceso desde máximos recientes tras los cambios en la política comercial de EE. UU. y la retórica de la Reserva Federal. A pesar de la debilidad a corto plazo del metal, las acciones de mineras de oro han mostrado una notable resiliencia, superando al lingote, ya que los riesgos macroeconómicos subyacentes, incluida la inflación persistente y los déficits crecientes, continúan apoyando al sector.

Los precios del oro retroceden a medida que el optimismo comercial y la retórica de la Fed cambian

Los mercados de EE. UU. y globales presenciaron un cambio notable en el sentimiento, lo que llevó a un retroceso en los precios del oro desde sus recientes máximos históricos. Este movimiento siguió al inesperado ablandamiento de la Administración Trump sobre los aranceles comerciales y una recalibración de la retórica con respecto a la Reserva Federal. Si bien el metal amarillo experimentó una caída, las acciones de las mineras de oro demostraron una resiliencia significativa, superando notablemente al metal físico.

El evento en detalle: los cambios de política influyen en la demanda de refugio seguro

Los precios del oro al contado disminuyeron un 1 % a 3.347,54 $ por onza, con los futuros de junio contrayéndose un 1,8 % a 3.356,99 $ por onza, después de haber alcanzado un pico a principios de semana en 3.500,33 $ por onza. Este retroceso fue impulsado en gran medida por un repunte global de "riesgo activado", a medida que los inversores se alejaron de los activos tradicionales de refugio seguro.

El catalizador de este ajuste del mercado incluyó dos cambios de política principales:

  • Alivio arancelario: el presidente Trump indicó su voluntad de considerar la reducción de aranceles sobre las importaciones chinas, supeditado a negociaciones significativas. Esto marcó una notable desviación de las implementaciones arancelarias agresivas anteriores, que habían visto a EE. UU. imponer aranceles del 145 % a los productos chinos, lo que fue respondido con una represalia del 125 % por parte de Beijing.
  • Crítica suavizada a la Fed: la administración también moderó sus críticas al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, aclarando que no había intenciones de destituirlo de su cargo. Este giro ayudó a fortalecer el dólar estadounidense, ejerciendo una presión a la baja adicional sobre los precios del oro.

Análisis de la reacción del mercado: las mineras superan al metal

La reacción inmediata del mercado vio a los inversores saliendo del oro como refugio seguro, impulsados por un optimismo renovado en torno a las relaciones comerciales y una estabilidad percibida en el liderazgo de la política monetaria. Sin embargo, el rendimiento de las acciones de las mineras de oro presentó un marcado contraste. A pesar de la caída a corto plazo de los precios del oro, el ETF VanEck Gold Miners (GDX) alcanzó un máximo histórico, subiendo del 80 % en el último año.

Esta divergencia destaca los sólidos fundamentos dentro del sector minero. Las empresas mineras se han beneficiado de un período sostenido de altos precios del oro, lo que ha llevado a la expansión de los márgenes de beneficio y a una fuerte generación de flujo de caja. El sólido rendimiento de la industria sugiere que hay factores en juego más allá de las fluctuaciones diarias del precio del metal, incluidas las eficiencias operativas y las iniciativas de crecimiento estratégico.

Contexto más amplio e implicaciones: los riesgos macroeconómicos persistentes sustentan el atractivo a largo plazo del oro

Si bien las noticias de política a corto plazo influyeron en los precios del oro, una confluencia de riesgos macroeconómicos persistentes continúa subrayando el atractivo a largo plazo del oro y la resiliencia de las acciones mineras.

  • Presiones inflacionarias: los pronósticos sugieren que la inflación podría alcanzar aproximadamente el 3,5 % para fin de año y mantenerse alrededor del 3 % en la primera mitad de 2026. Se estima que los niveles arancelarios actuales elevarán los precios un 1,7 % más, lo que plantea interrogantes sobre un posible régimen de inflación a largo plazo del 3 %. Estas presiones erosionan el poder adquisitivo e históricamente impulsan la demanda de oro como cobertura contra la inflación.

  • Déficits y deuda crecientes: la deuda nacional de EE. UU. actualmente supera los 37 billones de dólares, con un déficit presupuestario anual que se acerca a los 2 billones de dólares. Se informa que el gasto gubernamental es un 40 % más alto que sus ingresos. Tales desequilibrios fiscales a menudo conducen a preocupaciones sobre la devaluación de la moneda y apoyan el papel del oro como reserva de valor.

  • Política de la Reserva Federal: las expectativas de un recorte de tasas de la Reserva Federal en la reunión del FOMC de septiembre han aumentado a una probabilidad del 100 % para una reducción de 25 puntos básicos. Las tasas de interés más bajas suelen reducir el costo de oportunidad de mantener activos no rentables como el oro.

  • Demanda de los bancos centrales: los bancos centrales de los mercados emergentes continúan acumulando reservas de oro, motivados por el aumento de la deuda global, las incertidumbres comerciales y los riesgos geopolíticos, lo que refuerza aún más la demanda global.

Empresas mineras específicas están demostrando un sólido desempeño. New Gold Inc. (NGD) informó un precio promedio de oro realizado de 3.317 $ por onza con un impresionante costo total de mantenimiento (AISC) de 1.393 $ por onza. NGD anticipa generar 2.200 millones de dólares en flujo de caja libre entre 2025 y 2027. De manera similar, B2Gold Corp. (BTG) experimentó un crecimiento de ingresos del 40 % a 692,2 millones de dólares en el segundo trimestre, con un precio promedio de oro realizado de 3.290 $ por onza y un AISC de 1.519 $ por onza. BTG, que cotiza a 7,6 veces las ganancias y una relación PEG de 0,13, se proyecta que logrará un crecimiento de las ganancias por acción a largo plazo de casi el 60 %.

Comentario de expertos: el oro como asignación estratégica y mineras infravaloradas

Destacados inversores y analistas enfatizan la importancia estratégica del oro en el clima económico actual.

El inversor veterano Ray Dalio ha abogado por una asignación del 10 % al 15 % al oro en las carteras, citando la "creciente deuda nacional de EE. UU." y la "continuada impresión de dinero por parte de la Reserva Federal de EE. UU." como razones para favorecer el oro sobre activos tradicionales como los bonos del Tesoro de EE. UU.

Los analistas de Goldman Sachs proyectan que los precios del oro podrían ascender a 5.000 $ por onza, dependiendo de futuras decisiones de política de la Reserva Federal. Además, analistas como Costa de Seeking Alpha señalan que muchas acciones de mineras de oro siguen infravaloradas.

"Sorprendentemente, muchas de estas empresas todavía cotizan como si el oro tuviera un precio de alrededor de 2.000 $. Es probable que todavía tengamos por delante una revalorización significativa", afirmó Costa, sugiriendo un potencial alcista sustancial para el sector.

Mirando hacia adelante: monitoreando la política, la inflación y la dinámica geopolítica

Las perspectivas para el oro y las acciones de mineras de oro seguirán influenciadas por varios factores clave en las próximas semanas y meses. Los inversores seguirán de cerca las decisiones de la Reserva Federal con respecto a las tasas de interés, los próximos informes de inflación y la dinámica cambiante del comercio internacional y los eventos geopolíticos. Se espera que las fuerzas estructurales subyacentes, incluida la alta deuda global, las presiones inflacionarias y las compras de los bancos centrales, proporcionen un apoyo continuo al oro como activo crítico en carteras diversificadas. Además, la creciente demanda industrial de oro en sectores como la energía, la atención médica y la tecnología podría conducir a desequilibrios a largo plazo entre la oferta y la demanda, lo que podría impulsar los precios al alza y beneficiar aún más a la industria minera.