Altın, ABD dolarının zayıflaması, jeopolitik gerilimler, sürekli merkez bankası alımları, önemli ETF girişleri ve Federal Rezerv faiz indirimi beklentilerinin artmasıyla ons başına 3.606,6 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Bu kırılma, güvenli liman varlıklarına yönelik güçlü yatırımcı talebinin sinyalini veriyor.

ABD Altın Piyasası katılımcıları, 4 Eylül 2025 tarihinde değerli metalin ons başına 3.606,6 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasıyla önemli bir dönüm noktasına tanık oldu. Bu yükseliş, Nisan 2025'te belirlenen önceki tavanı olan 3.500 doları kırarak, makroekonomik faktörlerin ve yatırımcı duyarlılığındaki değişimlerin birleşimini yansıtmaktadır. Altın (XAUUSD) fiyatı 20 Ağustos'taki ons başına 3.316 dolardan mevcut rekor seviyesine yaklaşık %8,76 arttı. Bu hareket, güçlü bir boğa piyasasının göstergesi olmakla birlikte, devam eden oynaklık beklentileri de mevcuttur. Gümüş de önemli bir güç göstererek ons başına 41,15 dolara yükseldi ve 14 yılın en yüksek seviyesine ulaştı; analistler yıl sonundan önce 50 dolara doğru gerçekçi bir yol öngörüyorlar.## Altın Piyasasının Yükselişi Altın Piyasası'nın son rallisi hem hızı hem de geniş tabanlı desteğiyle dikkat çekicidir. Spot altın fiyatlarının ons başına 3.586 dolar civarında seyrettiği, vadeli işlemlerin ise 3.650 doların üzerine çıktığı gözlemlendi. Pazartesi günü fiyatlar 3.646,29 dolarla rekor seviyeye ulaşırken, Salı günü spot altın %0,1 artışla 3.640,41 dolar oldu. Aralık teslimi ABD altın vadeli işlemleri de 3.682 dolara yükseldi. Bu sürekli yukarı yönlü momentum, Nisan 2025 zirvesinden bu yana dört aylık bir konsolidasyon döneminden sonra geldi. Altın için yılbaşından bugüne kadarki performans etkileyici olup, %36'lık bir kazanç sağlarken, Eylül ayının sadece ilk haftasında %4'lük ek bir yükseliş kaydetti. Bu güçlü performans, altını yılsonuna kadar potansiyel olarak 4.000 dolar seviyesini test etme konumuna getiriyor.## Rallinin Arkasındaki Katalizörler Birbiriyle ilişkili çeşitli faktörler altının eşi benzeri görülmemiş yükselişini tetiklemektedir:### Federal Rezerv Politikası ve ABD Dolarının Zayıflaması Yaklaşan bir Federal Rezerv faiz indirimi beklentileri altının çekiciliğini önemli ölçüde artırdı. Başkan Jerome Powell'ın Jackson Hole'da yaptığı güvercin konuşmasının ardından, piyasalar şimdi Eylül ayında olası bir faiz indirimini fiyatlıyor. Ağustos Tarım Dışı İstihdamın beklenen 75.000 işe karşın sadece 22.000 iş eklemesi ve işsizliğin %4,3'e yükselmesi de dahil olmak üzere zayıf ABD işgücü verileri, parasal gevşeme için durumu sağlamlaştırdı. CME FedWatch aracı, bir sonraki FOMC toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığının %99,4 olduğunu, hatta 50 baz puanlık bir hareket hakkında bazı spekülasyonlar olduğunu gösteriyor. Daha düşük ABD faiz oranları, altın gibi getiri sağlamayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini azaltır. Aynı zamanda, ABD doları zayıfladı ve dolar endeksi diğer para birimleri karşısında neredeyse yedi haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bu durum, altını uluslararası yatırımcılar için daha ucuz hale getirerek talebi daha da artırıyor. Doların küresel rezervlerdeki payı da 2002'deki %72'den %57,8'e düşerek 1994'ten bu yana en düşük seviyesine geriledi.### Jeopolitik Gerilimler ve Güvenli Liman Talebi Başlıca ekonomiler arasındaki ticaret sürtüşmeleri, devam eden çatışmalar ve daha geniş siyasi istikrarsızlık da dahil olmak üzere süregelen küresel belirsizlikler, altının güvenli liman varlığı olarak geleneksel rolünü pekiştiriyor. Yatırımcılar, özellikle ABD ulusal borcunun 37 trilyon doları aşmasıyla birlikte, sistemik finansal istikrarsızlık korkuları arasında giderek daha fazla altının güvenliğini arıyorlar.### Stratejik Merkez Bankası Birikimi Dünya genelindeki merkez bankaları altın piyasasında baskın bir güç olarak ortaya çıktı. 1996'dan bu yana ilk kez, merkez bankaları toplu olarak ABD Hazinelerinden daha fazla altın tutuyor. Merkez bankalarının altın alımları, 2010–2021 ortalamasının iki katından fazla olan, art arda üç yıldır yılda 1.000 tonu aştı. Yalnızca Ağustos ayında, merkez bankaları 10 ton altın biriktirdi; Kazakistan 3 ton, Türkiye, Çek Cumhuriyeti ve Çin her biri 2 ton ekledi. Özellikle Çin, art arda 9 aydır altın birikimi bildirdi. Dünya Altın Konseyi tarafından yapılan bir anket, merkez bankalarının %95'inin önümüzdeki 12 ay içinde altın varlıklarını artırmayı beklediğini gösteriyor.### Kurumsal Girişler ve Mevsimsel Momentum Altına dayalı türev ürünlerin ve borsa yatırım fonlarının (ETFs) kurumsal olarak benimsenmesi talebi artırmaya devam ediyor. Altın ETF'leri Ağustos ayında 5,5 milyar dolar giriş gördü ve Kuzey Amerika başı çekti. Bu, altının ekonomik belirsizliğe karşı bir korunma aracı olarak kurumsal inancın arttığını yansıtıyor. Ayrıca, tarihsel veriler, Haziran ile Eylül arasındaki dönemin altın için tipik olarak en boğa dönemi olduğunu gösteriyor; bu mevsimsel trend bu yıl da geçerliliğini koruyor.## Daha Geniş Piyasa Etkileri ve Üretici Performansı Altındaki sürekli ralli, güvenli liman varlıklarına yönelik güçlü yatırımcı talebini ve potansiyel olarak daha zayıf bir dolar ortamını işaret ediyor. Spekülatif ve kurumsal talep güçlü kalırken, Hindistan ve Çin gibi önemli Asya piyasalarından gelen fiziksel talep, 3.550 dolar üzerinde bazı tereddütler gösterdi ve bu yüksek seviyelerde bir fiyat şoku olduğunu düşündürdü. Ancak, bu bölgelerdeki tüketici alımları, istikrarlı bir temel talebi sürdürerek yatırım dereceli madeni paralara ve külçelere kayıyor. Madencilik şirketleri de boğa piyasası duyarlılığını yansıtıyor. Barrick Madencilik Şirketi (B), 2025'in ikinci çeyreğinde altın satış hacimlerinde %3'lük sıralı bir büyüme bildirdi ve bu da ana gelir kaleminde %18'lik bir sıralı artışa ve net kazançlarda %71'lik bir artışa yol açtı. Barrick'in hisseleri yılbaşından bugüne %71,8 oranında değer kazanarak, altın satışları ve üretiminde düşüşler yaşayan rakibi Newmont Corporation (NEM)'ı geride bıraktı.## Analist Görünümü ve Gelecek Yörünge Piyasa analistleri ve stratejistleri, altının yakın ve uzun vadeli beklentileri konusunda büyük ölçüde boğa piyasası eğilimindedir. Teknik analiz, ons başına 3.700 dolara doğru potansiyel bir ralliyi işaret ediyor; bu hedef, mevcut ivme göz önüne alındığında giderek daha makul kabul ediliyor. > Standard Chartered'daki analistler, 3. çeyrekte ons başına ortalama 3.500 dolar ve 4. çeyrekte 3.700 dolar fiyatlar öngörüyor ve bu da ivmenin yıl sonuna kadar devam edebileceğini düşündürüyor. UBS, BNP Paribas ve Goldman Sachs stratejistleri, Federal Rezerv faiz indirimleri yoğunlaşır veya küresel siyasi krizler derinleşirse altının 2026 ortasına kadar 3.700 dolara ulaşmasını ve ons başına 4.000 doları görme potansiyelini öngörüyor. Goldman Sachs özellikle, ETF girişlerini önemli bir sürdürücü faktör olarak göstererek önümüzdeki 12 ay içinde 4.000 doları projelendiriyor. Altın için görünüm, devam eden güvercin merkez bankası politikaları, sürekli merkez bankası alımları ve mevsimsel talep faktörleri beklentisiyle pozitif kalmaktadır. Bu unsurlar, makroekonomik belirsizlik ve jeopolitik dalgalanmaların olduğu bir ortamda altının çeşitlendirilmiş portföylerin önemli bir bileşeni olarak konumunu topluca pekiştiriyor.## İleriye Bakış Yatırımcılar, Federal Rezerv'in politika yolu hakkında daha fazla ipucu almak için üretici ve tüketici fiyat endeksleri de dahil olmak üzere yaklaşan ABD ekonomik verilerini yakından takip edecekler. Merkez bankası altın birikiminin devam eden hızı ve jeopolitik gerilimlerin evrimi de önümüzdeki haftalarda ve aylarda altının seyrini etkileyen kritik faktörler olacaktır. Piyasanın odağı, altının mevcut seviyelerini sürdürüp sürdüremeyeceği ve yeni direnç noktalarına meydan okuyup okuyamayacağı üzerinde olacak ve bu da küresel istikrarsızlık ve enflasyona karşı önde gelen bir korunma aracı olarak rolünü potansiyel olarak sağlamlaştıracaktır.