Edgen Stock·Mar 23 2026, 02:57德意志银行3月20日的一份报告显示，全球资本流动的重大转变正在阻止美元走强，即便地缘政治和能源危机持续蔓延。美元传统的避险吸引力正受到新的宏观经济现实和主要经济体战略政策转变的侵蚀。
美元的主导地位在2022年曾使其指数飙升至110以上，但随着美联储不再是唯一的“鹰派”，这一地位正在逐渐消退。德意志银行3月20日的一份报告指出，美元当前疲软的一个关键原因是，其他主要央行现在正与美联储同步收紧货币政策。与2022年美联储加息创造显著收益率优势的情形不同，英国、日本、瑞典和欧洲的央行现在也发出了激进政策的信号。德意志银行的经济学家目前预计欧洲央行今年将加息两次。这种同步的全球鹰派立场侵蚀了此前将资本引向美元计价资产的利率差异，使美元指数徘徊在100附近。
主要能源进口国的策略发生重大转变，正在对美元造成直接的抛售压力。由于地缘政治冲突限制了霍尔木兹海峡的供应，导致能源账单高企，亚洲和中东国家现在正在清算其美元储备。德意志银行的策略师指出，这是避免货币贬值和随之而来的输入性通胀的合理政策选择。通过抛售美元支付进口费用，这些国家稳定了本币，并保留了国内财政能力。这一趋势与2022年外国资本持续流入美国市场的情况形成了鲜明对比。德意志银行监测的高频ETF流量数据显示，外国私人部门购买美国资产的“急剧放缓”，使美元失去了重要的需求来源。
长期存在的石油美元再循环体系——美国金融实力的支柱——正显现出紧张迹象。历史上，石油出口海湾经济体已将其巨额盈余再投资于美国市场。仅阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯就拥有近2万亿美元的净国际投资头寸，该地区还拥有全球十大主权财富基金中的四家。然而，不断升级的地区冲突正在改变这一动态。这些国家现在可能被迫清算外国资产，以弥补日益增长的国内赤字和军事开支。这引发了德意志银行提出的一个关键问题：当地缘政治变化增加国内融资需求时，石油美元是否应继续为美国的赤字提供资金？这一庞大资本池的潜在撤离对美元估值构成了结构性威胁。