Edgen Stock·Feb 20 2026, 11:382月欧元区经济活动加速，德国引领的反弹推动制造业自去年8月以来首次恢复扩张。然而，这种复苏掩盖了与法国之间的显著分歧，法国经济持续滞后。
在德国工业显著复苏的推动下，欧元区制造业自去年8月以来首次恢复增长。标普全球制造业PMI从49.5跃升至50.8，达到44个月以来的最高水平。更广泛的欧元区经济也显示出强劲的增长势头，综合PMI从51.3攀升至51.9，表明扩张正在加速。
此次好转主要归因于欧元区最大经济体德国。制造业基础增强的关键信号包括新订单在连续六个月收缩后首次增长，以及采购活动在三年半以来首次扩张。这些积极进展表明，在经历了长期疲软之后，该地区的工业部门可能迎来转折点。
欧元区核心经济表现出现显著分歧。德国的综合PMI升至四个月高点53.1，而其制造业PMI攀升至50.7，自2022年6月以来首次进入扩张区间，并超出市场预期。支撑此次复苏的因素包括国防和基础设施公共支出的增加，以及海外需求的上升。
相比之下，法国经济仍在努力寻求增长动力。其综合PMI略微上升至49.9，但未能突破区分增长与收缩的50点门槛。法国私营部门仍受需求疲软的拖累，新订单持续下降，出口订单表现更差。这种表现差距凸显了欧元区复苏的不均衡性。
尽管增长前景有所改善，但持续的通胀压力可能会使欧洲央行不降息。2月份投入成本通胀连续第四个月加速，升至34个月以来的最高水平。虽然企业放缓了向消费者转嫁价格上涨的速度，但涨幅仍是过去一年中的第二高。稳定的经济扩张和高企的通胀相结合，使得欧洲央行几乎没有空间考虑货币宽松。
更为复杂的是，欧元区企业连续第二个月裁员，结束了五年持续的就业增长。这表明，虽然总体经济活动正在改善，但潜在条件仍保持谨慎。正如汉堡商业银行首席分析师所指出的，当前的经济环境支持欧洲央行维持关键政策利率不变的立场。