General Mills publie ses résultats du T1 de l'exercice 2026

General Mills (NYSE: GIS) a publié ses résultats du premier trimestre de l'exercice fiscal 2026, révélant une baisse des ventes déclarées et des revenus organiques. Les ventes déclarées du groupe de la société ont diminué de 7 %, tandis que les revenus organiques ont chuté de 3 % pour atteindre 4,5 milliards de dollars par rapport à la même période de l'exercice 2025. Les volumes déclarés globaux du groupe ont enregistré une baisse de huit points de pourcentage au cours du trimestre, le commerce de détail en Amérique du Nord subissant une réduction significative de 16 points.

Performance financière et détails opérationnels

Malgré les pressions sur le chiffre d'affaires, General Mills a déclaré un BPA dilué ajusté de 0,86 $, ce qui a dépassé les estimations des analystes de 0,84 $. Cela a été partiellement attribué à un phasage favorable de l'inflation des coûts d'intrants et à des avantages temporels sur les marchés internationaux.

Le bénéfice d'exploitation a augmenté de 108 % pour atteindre 1,7 milliard de dollars, principalement en raison d'un gain de 1,05 milliard de dollars sur la cession de l'activité de yaourts aux États-Unis. Cependant, le bénéfice d'exploitation ajusté a diminué de 18 % à taux de change constants pour atteindre 711 millions de dollars, ce qui indique une pression due à l'augmentation des investissements et à l'impact de la cession.

Le segment de la vente au détail en Amérique du Nord de l'entreprise a mené la baisse des volumes, tandis que les activités internationales ont également enregistré une baisse de deux points. Inversement, les volumes d'aliments pour animaux de compagnie en Amérique du Nord ont augmenté d'un point. Le flux de trésorerie d'exploitation a diminué pour atteindre 397 millions de dollars au T1 de l'exercice 2026, contre 624 millions de dollars au cours de la période de l'année précédente, influencé par une baisse du bénéfice net et des changements défavorables du fonds de roulement. La cession de l'activité de yaourts aux États-Unis a généré 1,8 milliard de dollars de produit brut, principalement utilisés pour la réduction de la dette.

Investissements stratégiques et positionnement sur le marché

General Mills poursuit activement une stratégie visant à restaurer la croissance des volumes et à améliorer la part de marché grâce à des investissements et à l'innovation accrus. La société a augmenté ses dépenses en nouveaux produits, passant d'environ 3,5 % à 5 % des ventes nettes. Ces efforts comprennent de nouvelles campagnes publicitaires, des événements en magasin plus solides et l'innovation de produits, tels que le lancement de Blue Buffalo dans la catégorie des aliments frais pour animaux de compagnie.

Le PDG Jeff Harmening a exprimé la vision de l'entreprise : "Notre objectif principal pour l'exercice 2026 est de restaurer la croissance des ventes organiques en investissant dans une plus grande valeur, l'innovation et les nouveautés produits pour les consommateurs." Il a noté que ces investissements produisaient les rendements attendus, General Mills augmentant ou maintenant sa part en poids dans 8 de ses 10 principales catégories aux États-Unis.

La société ajuste également le rapport prix/valeur sur environ les deux tiers de son portefeuille pour gérer les écarts concurrentiels, la plupart de ces ajustements ayant été réalisés au T1 et le reste étant prévu pour le T2. Cette stratégie a contribué à la croissance de la pénétration des ménages dans le commerce de détail en Amérique du Nord pour la première fois depuis l'exercice 2022. Le ratio C/B à terme de 13 pour General Mills représente une décote par rapport à de nombreux pairs du secteur des aliments emballés, suggérant une sous-évaluation potentielle compte tenu de ses initiatives stratégiques à long terme.

Perspectives des analystes et prévisions futures

Nik Modi, analyste chez RBC Capital Markets, a réitéré une notation « Surperformance » sur GIS avec un objectif de cours de 63 $, suggérant une confiance dans la capacité de l'entreprise à surmonter les défis actuels. Modi a indiqué que les prévisions de BPA pour l'exercice 26 offrent probablement un coussin suffisant.

General Mills a réaffirmé ses objectifs financiers pour l'ensemble de l'exercice 2026. La société s'attend à ce que les ventes nettes organiques se situent entre une baisse de 1 % et une augmentation de 1 %. Le bénéfice d'exploitation ajusté et le BPA dilué ajusté devraient tous deux diminuer de 10 % à 15 % à taux de change constants pour l'ensemble de l'année.

Le directeur financier Kofi Bruce a noté que les résultats bénéficiaires resteraient sous pression au T2 en raison de la fin de la phase favorable de l'inflation des coûts d'intrants et du calendrier des dépenses commerciales du T1, mais il a anticipé "des comparaisons favorables au second semestre de l'année", en particulier au T4. La société prévoit un retour à la croissance en dollars après la phase initiale des investissements de prix, ce qui conduira à une croissance plus forte, plus durable et plus rentable à long terme. Le déploiement stratégique d'environ 5 000 réfrigérateurs pour la gamme d'aliments frais pour animaux de compagnie Blue Buffalo d'ici la fin du T2 de l'exercice 2026 est une initiative clé à surveiller.