萬國數據控股有限公司公佈2025年第二季度財務業績，報告收入同比增長12.4%，淨虧損大幅減少。該公司還成功完成了其中國REIT（C-REIT）在上海證券交易所的首次公開募股和上市，產生了可觀的淨現金收益，並導致資本支出指導下調。這一戰略舉措和穩健的運營表現受到了市場的積極反響，特別是其香港上市股票。

中國上海 – 作為中國領先的高性能數據中心開發商和運營商，萬國數據控股有限公司（納斯達克：GDS；香港交易所：9698）公佈了截至2025年6月30日的第二季度未經審計財務業績，揭示了其在此期間穩健的財務表現以及其**中國REIT（C-REIT）**成功上市這一重要的戰略里程碑。

2025年第二季度財務表現

萬國數據控股報告稱，2025年第二季度淨收入為人民幣29.003億元（4.049億美元），較去年同期的人民幣25.796億元增長了12.4%。這一增長主要歸因於公司數據中心的持續增長。同時，公司淨虧損大幅收窄至人民幣7060萬元（990萬美元），較2024年第二季度人民幣2.318億元的淨虧損有顯著改善。因此，淨虧損率從去年同期的9.0%改善至2.4%。

調整後的EBITDA（非GAAP）同比增長11.2%，達到人民幣13.718億元（1.915億美元），而2024年第二季度為人民幣12.332億元。調整後的EBITDA利潤率為47.3%。毛利潤也強勁增長21.8%，達到人民幣6.889億元（9620萬美元）。

截至2025年6月30日，萬國數據持有人民幣131.238億元（18.32億美元）現金。公司還報告稱，淨利息支出同比下降10.1%，達到人民幣4.05億元（5650萬美元）。

C-REIT上市與戰略資本化

本季度萬國數據的一個關鍵發展是其中國REIT（C-REIT）在上海證券交易所的首次公開募股（IPO）和上市成功。該C-REIT於2025年8月8日開始交易，募集資金總額為人民幣24億元。萬國數據有權從項目公司的出售和購買中獲得約人民幣20.73億元的淨現金收益。萬國數據同時再投資了人民幣4.8億元，獲得了C-REIT的20%股權。

這項戰略性資產貨幣化涉及C-REIT從萬國數據收購一家持有穩定數據中心資產的項目公司100%股權。該交易還導致約3000萬元人民幣的淨債務和其他負債脫離合併報表。C-REIT的投資者需求強勁，透過機構詢價和散戶公開發行，IPO單位獲得了大量超額認購。

結合C-REIT，萬國數據將其2025年總資本支出指導從之前預計的人民幣43億元下調至人民幣27億元，反映了資金靈活性的增強和未來資本支出負擔的減少。

市場反應與運營效率

這一消息受到了市場的積極響應，特別是萬國數據在香港上市的股票（9698.HK），截至2025年9月12日，股價大幅上漲了15.67%。

運營方面，萬國數據繼續擴大其業務範圍並提高效率。承諾和預承諾總面積同比增長8.1%，達到663,959平方米。已使用面積增長14.1%，達到479,186平方米，利用率達到77.5%，高於2024年第二季度的72.4%。

萬國數據董事長兼首席執行官黃偉就業績發表評論：

“我們嚴謹的執行力推動了又一個季度穩健的運營和財務表現。我們繼續加速交付積壓訂單，同時對新訂單保持選擇性。我們的C-REIT在上海證券交易所成功首次公開募股是重要的戰略里程碑。展望下半年，我們已做好充分準備，在人工智能演進的推動下，抓住一線市場的新商業機遇。”

首席財務官**丹·紐曼（Dan Newman）**補充道：

“2025年第二季度，我們的收入同比增長12.4%，調整後的EBITDA同比增長11.2%，調整後EBITDA利潤率為47.3%。在資金方面，我們透過新的可轉換高級票據和股權募集了6.76億美元的淨收益。我們新的C-REIT平台為我們提供了增強的融資靈活性。我們將繼續專注於為我們的業務合作夥伴和股東創造可持續的長期價值。”

更廣泛的背景和影響

成功的C-REIT上市為萬國數據提供了一個可持續的融資機制，減少了其對傳統債務的依賴，並提高了資本效率。分析師認為，這種資產貨幣化戰略，加上強勁的運營指標，是該公司看漲的指標。一些分析師指出，C-REIT隱含的企業價值/EBITDA（EV/EBITDA）倍數為22倍，相比萬國數據目前15倍的EBITDA比率，這表明存在顯著溢價，這可能意味著萬國數據的股票被低估。C-REIT交易中這種有利的估值可能會增加投資者信心，並促使對萬國數據股權的重新評估。

下調資本支出指導進一步凸顯了萬國數據提高的資本配置效率，使其能夠更好地管理增長，同時保持財務紀律。

展望未來

展望未來，萬國數據似乎已為抓住對高性能數據中心日益增長的需求做好了充分準備，尤其是在“人工智能演進”的推動下。該公司雙重REIT戰略，包括其C-REIT和潛在的美國REIT結構，旨在穩定長期價值並增強流動性。持續關注戰略性債務管理和輕資產模式有望進一步加強其資產負債表，可能縮小任何與信用相關的估值折扣。

分析師還指出了一些潛在的催化劑，包括在香港實行雙重主要上市結構的可能性，這可能吸引更多關注中國的基金。此外，萬國數據於2025年8月重新納入MSCI中國標準指數預計將從某些交易所交易基金（ETF）和追蹤基準的基金經理那裡吸引新的資金流入，擴大其股東基礎，並為股票提供額外的流動性。公司的表現表明在競爭激烈的數據中心領域，增長和戰略發展將持續。