ガーミン株、第3四半期売上高が好調にもかかわらず、バリュエーション懸念で下落

第3四半期業績に対する市場の反応

2025年第3四半期の決算発表後、Garmin Ltd. (NYSE: GRMN) の株価は著しく下落しました。統合売上高が約 18億ドル と過去最高を記録し、前年比12%増、通期プロフォーマ1株当たり利益（EPS）ガイダンスを 8.15ドル に引き上げたにもかかわらず、株価は発表当日に10%以上、その後の1週間で14%以上下落しました。この乖離した市場の反応は、好調な売上高成長にもかかわらず、投資家がバリュエーション指標とマージン圧力に注目していることを強調しています。

第3四半期のハイライトと製品イニシアティブ

Garminの第3四半期の業績は、主要セグメントにおける堅調な成長と重要な新製品投入によって特徴づけられました。連結売上高は第3四半期としては過去最高を記録し、フィットネス部門が牽引し、高度なウェアラブルに対する強い需要により売上高は 30%増加 しました。同社はまた、営業利益も過去最高の 4億5700万ドル を達成し、前年比で4%増加しました。

粗利益率は 59.1%、営業利益率は 25.8% でした。プロフォーマEPSは前年比で 1.99ドル と横ばいでした。この四半期中、GarminはEdge 550およびEdge 850サイクリングコンピュータ、子供向けスマートウォッチ Bounce 2、Venu 4スマートウォッチを含むいくつかの新デバイスで製品ポートフォリオを拡大しました。同社はまた、2025年通期ガイダンスを更新し、売上高は約 71億ドル、プロフォーマEPSは 8.15ドル と予測しています。

市場センチメントとバリュエーション懸念の深掘り

Garminの好調に見える決算に対する市場のネガティブな反応は、割高なバリュエーションと潜在的なマージン侵食への懸念に根ざしているようです。Garmin株は発表前に 248.09ドル で引けた後、220.67ドル で寄り付き、大幅に下落しました。同社の予想株価収益率 (P/E) は 29.27 であり、業界平均の 19.59 よりも著しく高いです。同様に、そのPEGレシオは 2.62 であり、業界平均の 1.82 を上回っています。より広範な業界のP/E平均である 10.6倍 と、最も近い同業他社のバリュエーションである 11.9倍 と比較すると、GarminのP/Eレシオ 26.3倍 は、現在の市場状況を考えると投資家が持続不可能と見なす可能性のある大きなプレミアムを示唆しています。

さらなる分析により、利益率が前年の25.5%から 22.6% にわずかに圧縮されたことが明らかになりました。これは、部品や材料のコスト上昇、そして米ドルに対する台湾ドルの強化に影響されました。さらに、総営業費用は前年比15%増加し、研究開発費と販売費および一般管理費 (SG&A) はそれぞれ15%と14%増加しました。この営業費用の増加は、現在予測されている年間売上高成長率 7.1% を上回っており、将来の収益性について疑問を投げかけています。

特定のセグメントの弱点も投資家の警戒感を高めました。アウトドア部門の売上高は 5%減少 し、このセグメントの通期ガイダンスが引き下げられました。自動車OEM部門は、主に未収保証費用の予期せぬ増加により、1700万ドル の営業損失を報告しました。

広範な文脈と将来への影響

最近の株価下落とバリュエーション懸念にもかかわらず、Garminは特に高度なウェアラブルにおいて強力な市場地位を維持しています。同社の一貫した実績と継続的な配当の魅力は、長期投資家にとって重要な要素です。アナリストは、割高なバリュエーションを認めつつも、AIベースの健康インサイトや**Garmin Connect+**のようなサブスクリプションベースのサービスといった新しい取り組みが、より高いマージン成長を促進すると予測しています。

vívoactive 6スマートウォッチを含む新デバイスの発売は、収益増加を牽引すると予想されています。これらの高マージンサービス収益は、他の分野の成長率低下を相殺し、収益の持続性を高める上で極めて重要です。GarminのZacksコンセンサスEPS推定は最近0.31%上方修正され、同社は現在**Zacksランク#2（買い）**を保持しており、一部のアナリティカルな視点からはポジティブな見通しを示しています。

しかし、Garminにとっての課題は、新たな製品投入によって収益が拡大しても、営業利益率を侵食し続け

ソース：

[1] Garmin (GRMN): 好調な第3四半期決算と大胆な新製品投入後の評価 (https://finance.yahoo.com/news/garmin-grmn-as ...)[2] 市場ニュース、2025年4月21日：トランプがパウエルFRB議長への批判を強め、株価が急落。ドルは3年ぶりの安値に下落し、金は新高値を記録 - Investopedia (https://www.investopedia.com/markets-news/202 ...)[3] Garmin、2025年第3四半期決算を発表 - PR Newswire (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)

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Nov 05 2025, 12:20

テクノロジー・エネルギー部門、決算報告と地政学的動向に反応

## 市場概況：収益の変動と地政学的緊張米国株式市場は、重要な企業決算報告とエネルギー部門における進化する地政学的要因によって形成される状況を乗り越えています。投資家は、主要なテクノロジー企業や航空会社内でのパフォーマンスの変化、国際制裁が商品市場や国内の労使関係に与える直接的な影響を綿密に監視しています。 ## 企業決算とセクターパフォーマンス **テスラ (TSLA)** は、2025年第3四半期決算報告の発表後、株価が顕著に下落しました。電気自動車メーカーは、予想の**262.7億ドル**に対し**280.95億ドル**を報告し、売上高予想を上回ったものの、1株当たり利益 (EPS) は予想の**0.52ドル**に対し**0.50ドル**にとどまり、未達となりました。この混合した業績は、市場に即座の反応をもたらし、**TSLA** の株価は時間外取引で終値の**438.97ドル**から**433.50ドル**まで下落しました。同社の2025年第3四半期のマージンは**5.8パーセント**と報告されました。この最近のパフォーマンスは、以前の期間とは対照的です。以前は、イーロン・マスクCEOの「ロボタクシー」や、より安価な車両、2025年の「Cybercab」の計画に関する強気なコメントを背景に、収益が軟調だったにもかかわらず株価が上昇することがよくありました。テスラの2024年通期純利益は、2023年から**23%**、2022年の過去最高の**141億ドル**の利益から**40%**と大幅に減少しましたが、通期売上高は**1%**増加して**977億ドル**となりました。 **サウスウェスト航空 (LUV)** は、2025年第3四半期のEPSで驚くべき好決算を発表し、予想される**0.04ドル**の損失に対し**0.11ドル**を報告し、**-375%**のサプライズとなりました。しかし、同航空会社の売上高は予想をわずかに下回り、予想の**69.2億ドル**に対し**69億ドル**となり、**-0.29%**のサプライズでした。堅調なEPSにもかかわらず、株価は時間外取引で**8.74%**下落し、**31.65ドル**で引け、その後の取引でも**30.51ドル**まで下落を続け、投資家が単一の指標を超えた広範な財務健全性に対して敏感であることを示しています。 ## 戦略的再編と労働力動態 **Meta Platforms (META)** は、人工知能事業における大幅な再編を発表し、Superintelligence Labs 部門の約**600人の従業員**を非勤務通知期間に置きました。この動きは、AIへの取り組みを合理化し、組織の複雑さを軽減することを目的としており、主に従来のAIインフラチーム、基礎人工知能研究 (FAIR) 部門、および特定の製品に焦点を当てた役割に影響を与えます。発表後、メタの株価は当初**1%から2%**下落しましたが、市場アナリストがこのレイオフをAI開発からの撤退ではなく、戦略的な効率化策と解釈したため、すぐに回復しました。機関投資家は、これらの行動を営業利益率とキャッシュフローを向上させる可能性のあるコスト管理策と見ています。この市場の反応は、人員削減に関する初期の懸念が長期的な収益性とイノベーションへの焦点に変わる、より広範なテクノロジーセクターのトレンドと一致しています。メタは、人間の専門知識と機械学習を統合し、「業界をリードするAIネイティブな人材」の採用を拡大するというコミットメントを強調し続けています。一方、**スターバックス (SBUX)** は、**Workers United 組合**が2025年10月24日にストライキ承認投票を開始したため、潜在的な労働紛争に直面しています。組合の要求には、手取り賃金の上昇、労働時間の改善、そして重要なホリデーシーズンを前にした法的問題の解決が含まれています。この行動は、スターバックスの短期的な業績に重大なリスクをもたらします。特に、同社が比較可能売上高の減少と運営上の課題に対処するために継続的な努力をしていることを考えると、なおさらです。長期にわたるストライキは、スターバックスの高い人件費構造と立て直し計画に大きな影響を与える可能性があります。これらの課題にもかかわらず、スターバックスは2028年までに売上高**455億ドル**、利益**46億ドル**を予測しており、年間**7.5%**の売上高成長が必要です。 ## 商品市場に対する地政学的影響世界の石油市場は、2025年10月23日に米国が主要なロシア原油会社である**ロスネフチ**と**ルクオイル**に新たな制裁を課したことを受け、価格が大幅に急騰しました。ウクライナ紛争におけるロシアの役割に対応して施行されたこれらの制裁により、ブレント原油先物は**5%**、ウェスト・テキサス・インターミディエイト (WTI) 原油先物は**5.2%**以上上昇しました。ロシアの石油・ガス収入は、ロシアの予算の約4分の1を占め、戦争の重要な資金源ですが、すでに前年比で**21%**減少しています。制裁は、中国、インド、トルコの主要な買い手がロシア原油から距離を置くよう促し、海上輸出の大幅な減少につながりました。精製業者は警戒を強めており、海上で滞留する原油量が増加しています。ブルームバーグのデータによると、ロシアの輸出の4週間平均粗価値は11月2日までに週あたり約**9000万ドル**減少し、**13.6億ドル**になりました。ロシアの港からの海上原油輸出は、11月2日まで日平均**358万バレル**で、前の期間から日あたり約**19万バレル**の減少となりました。**シノペック**や**ペトロチャイナ**などの主要な政府系企業は、一部のロシア貨物契約から撤退しました。Rystad Energy ASは、この慎重なアプローチが中国のロシアからの海上原油輸入総量の最大**45%**、つまり1日あたり約**40万バレル**に影響を与える可能性があると推定しています。

Nov 05 2025, 12:12

自動車セクター、関税圧力と進化するEV情勢を乗り越え、業績はまちまち

## 主要自動車メーカー、マクロ経済の逆風の中で業績がまちまち米国および世界の自動車メーカーは、特定のセグメントにおける堅調な需要、電気自動車（EV）生産における戦略的再調整、および国際関税による継続的な圧力によって特徴づけられる、困難な決算期を乗り越えています。**フォード・モーター・カンパニー**（**F**）、**ゼネラルモーターズ**（**GM**）、および**トヨタ自動車株式会社**（**TM**）からの最近の報告は、運用上の強みと体系的な脆弱性のバランスを取りながら、過渡期にあるセクターを示しています。 ## 業績と戦略的調整 **フォード・モーター・カンパニー**は、2025年第3四半期の決算報告において堅調な業績を示し、ウォール街の予想を上回りました。同社は、予想の**0.35ドル**を大幅に上回る調整済み1株当たり利益（**EPS**）**0.45ドル**を報告しました。売上高も予想の**469.1億ドル**を上回り、**505億ドル**に達しました。この好材料を受けて、フォードの株価はアフターマーケット取引で**11.34%**急騰し、**13.84ドル**で引けました。同社はこの好調な業績を、効果的な事業遂行と綿密なコスト管理によるものとしました。しかし、ノベリスの火災が第4四半期の生産台数に推定9万〜10万台の影響を与えたため、フォードは通期の調整後**EBIT**ガイダンスを下方修正しました。フォードは2027年発売を目標に、ユニバーサルEVプラットフォームの開発を継続しています。一方、**ゼネラルモーターズ**は、EV戦略の見直しに起因する第3四半期に推定**16億ドル**の費用計上を発表しました。この費用は規制当局への提出書類に詳しく記載されており、EV生産能力調整に関連する**12億ドル**の非現金減損およびその他の費用と、契約解除および商業的和解のための**4億ドル**の費用が含まれます。この戦略的転換は、特定の米国連邦消費者税制優遇措置の中止と排出規制の緩和に続くものであり、EV普及ペースを抑制すると予想されます。GMは、EV製造拠点とバッテリー部品への投資を継続的に改善するにつれて、さらなる財務的影響が「合理的に可能」であると警告しました。 **トヨタ自動車株式会社**は複雑な状況を示し、第2四半期の純利益が好調であったと報告し、その後、3月に終了する会計年度の販売および収益ガイダンスを上方修正しました。9月までの3か月間の純利益は、アナリストの予想を上回る前年比**62%**増の**9,320億円**（約**60.7億ドル**）となりました。売上高は**8.2%**増の**12兆3,770億円**となりました。通期会計年度について、トヨタは現在、売上高が**49兆円**に達し、グループ車両販売台数が**2.6%**増の**1,130万台**になると予測しています。しかし、これらの前向きな調整は、重大な関税の影響を背景に行われました。米国関税により、今会計年度の営業利益は**1兆4,500億円**押し下げられると予想されます。また、9月期の利益は前年同期比で**28%**減少し、アナリスト予想を下回りました。これは、米国が日本車の輸出に課した関税に直接起因するものです。これは、米国が8月に**15%**の関税を導入して以来、トヨタにとって2四半期連続の利益減少となり、9月の日本の対米自動車輸出は**24.2%**、8月は**28.4%**減少しました。 ## 広範な市場状況と体系的な脆弱性自動車セクターの回復力は、個々の企業の業績を超えたより深い体系的な問題によって試されています。2025年後半の米国自動車業界は、負債が**100億ドル**を超える主要サプライヤーである**ファースト・ブランズ・グループ**の民事再生法（Chapter 11）申請など、重大なストレスポイントを経験しました。これは、サプライヤーへの支払いが規定の55日を過ぎても遅延した後に発生しました。同時に、サブプライム自動車ローン貸付業者である**トリカラー・ホールディングス**は、詐欺容疑の中で破産法第7条（Chapter 7）の適用を申請し、これは信用基準の厳格化と中古車販売の減少の可能性を示唆しています。これらの出来事は、サプライチェーンの脆弱性を浮き彫りにし、より広範な商品需要に対する懸念を引き起こしています。 2020年以降、自動車サプライヤーの平均**EBIT（金利税引き前利益）**マージンは、COVID以前の水準を下回っており、人員および原材料コストの上昇に加え、EV販売の成長鈍化による継続的な圧力が予測されています。特に米国世帯に課せられた**18.3%**の実効税率である関税の累積効果は、消費者支出パターンに影響を与え続けており、高所得層は裁量的なカテゴリーを優先する一方で、低・中所得層は必需品に焦点を当てています。 ## アナリストの観測と将来の見通し市場戦略家は、大規模な自動車企業は在庫シフト、価格調整、東南アジアや北米などの地域へのサプライチェーンの多角化といった戦略的行動を通じて関税の影響を緩和する能力を示していますが、小規模な企業は同等のリソースなしに、より深刻なリスクに直面していると指摘しています。2025年第2四半期の決算期間は、一部のプレーヤーによる堅調な企業業績と、特に関税の不確実性という継続的なマクロ経済の逆風との二分法に苦しむセクターを明らかにしました。これにより、多くの企業が通期の一株当たり利益見通しを下方修正するか、発表を差し控えることになりました。今後、投資家は世界の貿易政策、特に関税に関する軌道と、サプライチェーンをさらに混乱させ、消費者の信頼を損なう可能性のある報復措置の可能性を注意深く監視するでしょう。EVの普及ペースと政府の支援は、自動車メーカーの将来の投資と戦略的方向性を決定する重要な要素であり続けます。さらに、自動車サプライヤーエコシステムの健全性とサブプライム自動車ローン市場の安定性は、今後数四半期におけるセクター全体の財政的健全性の主要な指標となるでしょう。自動車メーカーは、将来の混乱に対するより大きな回復力を構築するために、サプライチェーンの現地化と垂直統合を引き続き追求すると予想されます。

Nov 05 2025, 12:05

インフレ緩和と主要企業の好決算を受け、米国株式市場が上昇

## 市場の反応：良好なインフレデータとセクター固有の業績米国株式市場は、9月の消費者物価指数（**CPI**）データの発表により、インフレ圧力の緩和が示唆され、最近の取引セッションで顕著な上昇を記録しました。このマクロ経済の動向は、複数の主要企業の堅調な収益報告と主要な商品市場の回復と相まって、投資家心理を形成しました。 ## 今週の主要イベント詳細 **インフレデータが利下げ期待を煽る：** **労働統計局**は、9月の消費者物価指数（**CPI**）が前年比3.0%上昇したと報告しました。これは予想の3.1%をわずかに下回るものでした。月次では、**CPI**は0.3%上昇し、これも予想の0.4%を下回り、3ヶ月ぶりの最低月次発表となりました。このデータは、市場参加者によって、**連邦準備制度理事会（FRB）**による潜在的な利下げを支持するものとして広く解釈されました。 **連邦準備制度理事会の政策見通し：** 予想を下回る**CPI**の数値は、今年の残り2回の**連邦公開市場委員会（FOMC）**会議で、それぞれ25ベーシスポイントの**フェデラルファンド金利**引き下げが行われるという市場の憶測を強めました。これは、**FRB**が2025年10月に0.25%の利下げを実施し、目標レンジを3.75-4.00%に調整した後に続くものです。しかし、**FRB**議長ジェローム・パウエルは、12月の利下げは「まだまだ先のこと」であると警告しています。 **ラスベガス・サンズ、堅調な業績を発表：** **ラスベガス・サンズ（LVS）**は、2025年第3四半期の堅調な財務実績を発表しました。純収益は前年同期の**26.8億ドル**から大幅に増加し、**33.3億ドル**に達しました。営業利益も大幅に増加し、以前の**5.04億ドル**から**7.19億ドル**に達しました。同社は、**5億ドル**の自社株買い、自社株買い承認額の**20億ドル**への増額、および年間普通株配当を1株あたり**1.20ドル**に引き上げることで、その財務健全性への自信を示しました。 **アルミニウム価格が3年ぶりの高値に急騰：** アルミニウム市場は、2025年11月3日に価格が1トンあたり**2,920ドル**に達し、2022年5月以来の最高水準を記録する significant な変動を経験しました。10月の7%以上の増加を継続したこの急騰は、主に**中国**の国家が課した生産上限が供給逼迫を引き起こしたことによるものです。この商品ラリーは、アルミニウム生産者に直接的な利益をもたらします。 **商品ブームの中でのアルコアの業績：** **アルコア（AA）**の株価は、同社が第3四半期の売上高と利益の増加を報告した後、**15%**上昇して**40.89ドル**になりました。**アルコア**の業績における主要な要因は、米国中西部に配送されるアルミニウムの追加コストである**ミッドウェスト・プレミアム**で、現在は1ポンドあたり84セントです。このプレミアムは、現在、米国が**カナダ**からのアルミニウム輸入に課している50%の関税を上回っており、同社の収益性に直接影響を与えています。 **Zoom、企業からの監視の中でAI提供を進める：** **Zoom Communications (ZM)**は、人工知能への戦略的転換において進展を示し、第1四半期決算で通年のガイダンスを**1500万ドル**引き上げました。同社は、**AI Companion**の利用拡大と、**Custom AI Companion**の収益化への動きを強調しました。これらの革新にもかかわらず、アナリストは企業部門の成長が予想よりも遅い状況を引き続き監視しています。 ## 市場の反応とより広範な背景の分析 **CPI**数値の緩和は、投資家がこのデータを**連邦準備制度理事会（FRB）**の金融政策緩和の可能性を高めるものと解釈したため、広範な市場に significant な追い風をもたらしました。このような金利圧力の低下に対する認識は、しばしば株式の評価額の上昇につながります。 > RSMのチーフエコノミストであるジョー・ブルースエラスは、「FRBの利下げは誰もが期待していることです」と感情を要約しました。同様に、ストーンエックスのシニアアドバイザーであるジョン・ヒルセンラスは、最新のインフレデータは市場にとって「本当に強気のニュース」であると述べました。 **ラスベガス・サンズ**の堅調な財務実績は、ゲームおよびホスピタリティ部門における堅調な回復と成長軌道を強調しており、自社株買いや配当を通じた株主還元へのコミットメントによって裏付けられています。**中国**からの特定の供給制約によって引き起こされたアルミニウム価格の劇的な上昇は、世界のサプライチェーンの動向が商品市場、そして結果として**アルコア**、**カイザー・アルミニウム（KALU）**、**センチュリー・アルミニウム（CENX）**などの生産企業の株価パフォーマンスに与える影響を浮き彫りにしています。 **Zoom**にとって、**AI**と顧客体験への戦略的転換は、コアであるビデオ会議事業を超えて多角化を図る試みを意味します。**Zoom**のCPOであるスミータ・ハシムは、企業がコストを削減しつつAIを活用した人間的な顧客サービスを優先する未来を予測しています。Collab Collectiveのチーフアナリストであるクレイグ・ダーは、**Zoom**のより広範な野心、つまりその名前から「ビデオ」を削除することを含め、市場での地位の再定義と見ています。ZK Researchのプリンシパルアナリストであるゼウス・ケラバラは、**Zoom**がガートナーのCCaaSマジック・クアドラントでリーダーとして台頭すると予想しており、キャベルのリサーチディレクターであるドム・ブラックは、**Zoom**の戦略は「すべてチャネルについて」であり、このアプローチを通じて将来の収益成長を期待していると述べています。 ## 今後の展望：将来の示唆と主要な要因市場の注目は、金利政策の方向性に関するさらなる明確化のため、今後発表される**連邦準備制度理事会**の声明とそれに続く**FOMC**会議に引き続き集中するでしょう。**FRB**の目標である2%を上回る持続的なインフレの抑制と、軟化する労働市場への対応とのバランスが、中央銀行の決定を導き続けるでしょう。過去の雇用データの修正後、2026年末の目標政策金利の予測は約2.9%に下方修正され、よりハト派的な見通しを反映しています。商品分野では、アルミニウムの長期的な見通しは依然として堅調であり、世界のインフラ支出とエネルギー効率向上の推進により、2030年までに需要は**40%**増加すると予測されています。この予測は、アルミニウム生産者にとって持続的なプラスの勢いを示唆しています。**Zoom (ZM)**にとっての重要な要因は、**AI**製品の革新を具体的な企業成長と市場シェア拡大に転換し、競争の激しいコミュニケーションおよび顧客体験の分野における再定義された地位を確固たるものにする能力となるでしょう。