瑞银下调了Freshpet (FRPT) 的目标价并维持卖出评级，理由是营收增长持续放缓且运营未见改善。这种悲观前景与更乐观的分析师观点形成对比，同时Freshpet正在调整其战略以应对充满挑战的市场状况。

美国宠物食品公司Freshpet Inc.（FRPT）的股价近期再次承压，此前瑞银将其目标价从65.00美元下调至48.00美元，同时维持该股的卖出评级。这一调整反映了该投行对Freshpet营收增长持续放缓和潜在业务趋势的担忧。

事件详情

瑞银的谨慎展望源于多重因素，包括产品销售速度下降、新鲜宠物食品的家庭渗透率和购买率持平，以及更广泛的狗粮品类缺乏显著改善。尽管Freshpet已扩展到约125家沃尔玛山姆会员店，但瑞银指出，每周销售额趋势并未出现“有意义的提升”，这表明潜在销售趋势已经放缓。该行对Freshpet 2026财年和2027财年的销售预测分别比Visible Alpha共识低2%和5%，并警告称，随着2025年的结束，竞争压力将加剧。

这份修订后的分析师观点是在Freshpet近期财务披露之后发布的。第二季度，Freshpet报告营收为2.65亿美元，同比增长13%，略低于2.68亿美元的共识预期。该公司确实实现了强于预期的EBITDA，这得益于利润率的提高。然而，Freshpet也将其2025财年全年净销售额指导修正为11.2亿美元至11.5亿美元，低于此前预测的11.8亿美元至12.1亿美元，这意味着年销售增长率为15%至18%，低于此前预期。调整后的EBITDA指导也下调至1.9亿美元至2.1亿美元。

市场反应分析

瑞银的降级与市场对Freshpet的普遍情绪存在显著分歧。虽然瑞银持有卖出评级，但分析师的共识评级仍为持有，包括Benchmark和Stifel在内的多家公司尽管承认宏观经济担忧和Freshpet下调的营收指导，仍维持买入评级和更高的目标价。例如，Benchmark将其目标价从120美元下调至95美元，而Stifel重申了90美元的目标价。这表明分析格局多样，瑞银基于详细的运营和竞争分析采取了更为悲观的立场。

Freshpet的股价今年迄今经历了显著波动，下跌约62.68%，交易价格接近其52周低点52.27美元，这与52周高点164.07美元形成鲜明对比。该公司目前的市值约为27亿美元，市盈率（P/E）高达79.57，反映出投资者尽管面临当前挑战，但仍对其未来增长抱有期望。

更广泛的背景与影响

Freshpet正在实施一项战略转型，以应对预计的营收增长放缓趋势，在充满挑战的宏观经济条件和日益激烈的竞争中优先考虑盈利能力和运营效率。该公司已正式取消其2027年雄心勃勃的18亿美元净销售目标和2000万家庭渗透率目标，承认当前市场条件使这些目标不太可能实现。尽管如此，Freshpet重申了其长期利润目标，即到2027年实现**48%的调整后毛利率和22%**的调整后EBITDA利润率。

关键战略应对措施包括大幅削减资本支出（CapEx），预测已从最初的2.5亿美元下调至约1.75亿美元，并计划将2025-2026年的至少1亿美元资本支出推迟。此举旨在使业务减少资本密集度，并加速其实现自由现金流正值的路径，预计在2026年实现。运营改进，例如定于2025年11月推出的新制造技术，以及电子商务和零售分销的扩展，也是公司修订战略的核心。

专家评论

Freshpet首席执行官Billy Cyr承认了普遍存在的经济不确定性：

“公司正在调整其2025年展望和计划，就好像我们在第一季度看到的情况会持续到今年剩余时间一样。”

他进一步表示，这项战略调整旨在使Freshpet“度过近期的经济逆风，并为股东带来长期价值。”另一方面，瑞银的分析师则强调了持续存在的潜在运营挑战和日益加剧的竞争格局，特别是通用磨坊进入新鲜狗粮市场。

展望未来

投资者将在未来几个月密切关注几个关键因素。Freshpet战略调整的有效性，特别是其资本支出削减和运营效率举措，对于减轻营收增长放缓的影响至关重要。不断变化的竞争格局，包括新进入者和现有参与者，也将显著影响Freshpet的市场份额和盈利能力。此外，更广泛的宏观经济状况和消费者对宠物食品可自由支配支出的情绪将在决定Freshpet的业绩和股价轨迹方面发挥关键作用。该公司在这些不利因素下实现其修订后的长期利润目标的能力将是未来估值的关键指标。