Edgen Stock·Mar 10 2026, 02:55美国两大主要通胀指标数据出现矛盾，给美联储的货币政策带来了显著不确定性。消费者物价指数 (CPI) 与个人消费支出 (PCE) 物价指数之间的分歧，加上一份疲弱的劳动力市场报告，使得美联储在3月会议之前，2026年的利率路径变得模糊不清。
美国两项关键通胀指标对物价压力呈现出相互矛盾的看法，使美联储的政策前景复杂化。1月份消费者物价指数 (CPI) 的12个月同比变化为温和的2.4%。相比之下，美联储偏爱的指标——个人消费支出 (PCE) 物价指数——在12月份为2.9%，显著高于央行2%的目标。如果这种0.5个百分点的差距持续下去，将代表自20世纪80年代中期以来最广泛的此类分歧，给利率决策带来实质性不确定性。
历史上，PCE通胀通常比CPI低几个百分点。如果这种模式得以保持，当前的PCE读数将接近美联储的目标。然而，目前的分歧加剧了关于哪个指数能更真实反映通胀的技术辩论。反映交易员观点的通胀掉期现在预计未来12个月CPI通胀将升至约2.9%，与较高的PCE读数保持一致。
CPI和PCE指数之间的分歧直接源于它们不同的方法论和组成权重。住房成本——包括住房、租金和酒店——占核心CPI的45%。由于这些住房成本目前正在迅速去通胀，它们拉低了整体CPI数据。相反，PCE指数对住房的权重较小，而对医疗保健服务的权重较大。由于PCE涵盖了为消费者进行的支出，例如雇主支付的保险，医疗服务中加速的通胀使得PCE指数居高不下，并造成了当前的测量差距。
美联储现在面临着在应对顽固通胀和支持疲软劳动力市场之间做出艰难选择。2月份就业报告中出人意料的下滑显示失去了9.2万个就业岗位，这通常会支持降息的理由。然而，鉴于PCE通胀率稳定在2.9%，政策制定者不愿宣布通胀取得胜利。这种紧张关系将是美联储3月18日即将举行的会议的核心议题，届时官员们将发布更新的经济预测。
美联储内部的观点似乎存在分歧。虽然12月份的中值预测呼吁在2026年再进行一次降息，但堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德等鹰派成员警告称，强劲的服务业通胀与2%的目标不符，并建议维持利率不变。尽管期货市场正在对今年稍晚的降息进行定价，但持续的PCE数据表明货币政策的前进道路将更加复杂。