Edgen Stock·Mar 11 2026, 04:00美国银行证券的一项分析认为，旨在通过限制美国财政部一般账户（TGA）上限来促进美联储缩减资产负债表的提议“极不可能”实施。尽管该计划在理论上可行，但它面临财政部的巨大阻力，因财政部运营需要大量现金缓冲，并且给银行系统带来了重大的实际挑战。
美国银行证券的一项分析显示，旨在通过限制财政部一般账户（TGA）上限来促进美联储缩减资产负债表的提议“极不可能”实施。该机制认为，对财政部主要账户设置上限会迫使超额现金流入银行系统，从而增加准备金。这反过来又在理论上赋予美联储恢复量化紧缩（QT）——通过出售资产负债表上的资产——以吸收这些新产生的准备金，而不会扰乱货币市场的空间。
这个想法重新审视了2008年金融危机前被称为财政部税收和贷款（TT&L）计划的机制，该计划旨在平滑政府现金流。然而，该计划面临财政部本身的强烈反对。财政部的最低现金目标是基于其未来五天的预计流出量，今年迄今为止平均约为8250亿美元。维持大量余额被认为是管理巨额支付的关键，特别是在退税季节或大规模债务赎回期间。
财政部的这种不情愿是TGA上限提案的主要障碍。较小的现金缓冲可能引入显著的流动性风险，潜在地扰乱政府及时付款的能力。美国银行强调，除了财政部的反对之外，还存在另外两个主要障碍。
首先，商业银行可能不愿接受财政部的大量、不可预测的存款。这些政府资金不如零售存款稳定，使得银行的流动性管理更加复杂。其次，该计划将在债务上限谈判期间引入极端的波动性。在这种情况下，通过有上限的TGA或恢复的TT&L系统管理现金流将变得异常困难，从而产生新的金融不稳定来源。
尽管其他国家采用类似系统，但它们的模式不易移植到美国。加拿大中央银行每天向商业银行拍卖政府存款。在英国，债务管理局（DMO）而非中央银行积极管理每日现金流。这种方法通常需要临时发行债务来管理流动性，而这种做法直接与美国财政部长期以来保持“定期和可预测”债券发行时间表的政策相冲突。
即使该计划被采纳，任何初步的资金条件宽松也将是短暂的。TGA的现金流入将暂时压低短期利率，但一旦美联储启动量化紧缩以吸收过剩流动性，这种效果就会逆转。美国银行总结认为，操作复杂性和政治阻力远超理论收益，使得该提案胎死腹中。