歐洲正以2021年以來的最低天然氣儲存水平進入供暖季，這可能帶來供應挑戰，並使挪威國家石油公司等主要天然氣供應商受益。該公司的戰略市場地位、強勁的股票回購計畫和有吸引力的估值指標，凸顯了其在天然氣價格上漲時獲得顯著上漲潛力的可能性。

歐洲正以2021年以來的最低天然氣儲存水平進入供暖季，這可能帶來供應挑戰，並使**挪威國家石油公司 (NYSE:EQNR)**等主要天然氣供應商受益。這種情況預示著今年冬天可能出現「天然氣危機」，這與過去的能源危機相似，並引發了對能源安全和通脹壓力的擔憂。

歐洲天然氣庫存狀況

截至9月6日，歐洲天然氣儲存設施的填充率約為79%，顯著低於86%的五年季節性平均水平。目前的庫存也比去年同期低16%。這種顯著的不足，加上注入速度的減緩，與去年充足的儲存和疲軟的需求形成了不同的背景。低庫存水平使得歐洲在即將到來的冬季特別容易受到需求側壓力或嚴重的供應中斷的影響。

挪威國家石油公司在市場波動中的戰略定位

挪威國家石油公司 (NYSE:EQNR) 被公認為歐洲最大的天然氣供應商，在天然氣價格可能上漲的情況下具有戰略優勢。該公司股價此前曾表現出這種關聯，在2021年風力發電短缺和烏克蘭衝突初期曾翻番。

財務方面，挪威國家石油公司 報告稱，2025年上半年淨收入下降13%，達到39.5億美元，主要原因是油價下跌。然而，其上游產出日益轉向天然氣。2025年前兩個季度的收入總計551億美元，比2024年同期增長9%，但營運成本增長速度更快，增長14%至405億美元。

挪威國家石油公司 的估值指標顯得頗具吸引力，其遠期市盈率 (P/E) 為8。這遠低於行業同行，例如 雪佛龍 (CVX)，其市盈率約為20。該公司還承諾為股東帶來豐厚回報，包括一項50億美元的股票回購計畫，約佔其630億美元市值的8%，以及遠高於行業平均水平的股息。這些因素使得 挪威國家石油公司 的股權在歐洲天然氣危機發生時成為一個槓桿投資機會，股票回購可以減輕潛在的下行風險。然而，該公司在可再生能源項目（如海上風電）方面的多元化努力已遭受損失，第二季度虧損7200萬美元，這凸顯了擺脫碳氫化合物的財務挑戰。

市場反應和更廣泛的背景

當前天然氣供應動態凸顯了俄羅斯供應減少後歐洲能源格局的脆弱性，該大陸目前嚴重依賴挪威和美國提供約一半的進口天然氣。預計到2030年，挪威的天然氣產量將下降12%，而美國的產量預計到2026年將趨於平穩。這些供應限制增加了價格飆升的風險，特別是如果歐洲經歷寒冷的冬天或再次出現可再生能源發電短缺，可能會迫使其與亞洲買家爭奪液化天然氣 (LNG) 貨物。

進入冬季，天然氣市場的整體情緒偏向看漲，NG=F 交易價格約3.07美元。對 挪威國家石油公司 等以天然氣為重點的股票的機構積累，加上其積極的回購計畫，進一步強化了這種潛在上漲的積極前景。

專家評論和展望

市場分析師表示，天氣模式仍然是最重要的未知因素。歐洲在2024年經歷的疲軟可再生能源產出如果重演，可能會將 NG=F 價格推高至每百萬英熱單位 (MMBtu) 5.00美元以上。相反，一個溫和的冬天可能會使供需平衡更加舒適，價格穩定在3.00-3.25美元之間。

「近期風險仍然不對稱地偏向上行，」一位市場分析指出，建議市場參與者現在對2025/26年冬季以及可能2026/27年進行套期保值，而將長期套期保值決策推遲到遠期曲線更充分地反映即將到來的液化天然氣供應擴張之後。

展望未來，新的美國液化天然氣出口能力預計將從2026年末開始投入運營，這有望在本十年後期幫助重新平衡全球市場。然而，眼前的擔憂包括中國、韓國和日本等主要亞洲液化天然氣買家的冬季補庫存努力，這可能會進一步收緊全球平衡。天然氣價格大幅上漲的可能性，reminiscent of past energy crises, 仍然是未來幾個月需要關注的關鍵因素。