由于滞胀担忧，欧洲银行股结束连续 13 个季度的牛市

欧洲银行股正处于打破连续 13 个季度上涨势头的边缘，由于中东冲突引发滞胀担忧，斯托克欧洲 600 银行指数今年已下跌 7%。

瑞银财富管理（UBS Global Wealth）经济学家迪恩·特纳（Dean Turner）在一份简报中表示：“在经济学领域中，唯一可以肯定的是，未来几个月通胀将走高，而增长将放缓。”

仅在过去一个月，该银行指数就下跌了约 12%，这与自 2022 年第四季度以来翻倍以上的涨势相比是一个剧烈的逆转。此次低迷发生之际，欧洲央行上调了未来三年的核心通胀预测，发出信号称若能源价格冲击扩大，央行随时准备采取行动。

前景的转变威胁到银行的盈利能力，因为经济放缓增加了违约风险，而持续的通胀推高了运营成本。骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）基金经理罗伯特·施拉姆-富克斯（Robert Schramm-Fuchs）指出，分析师此前预期的 5% 至 10% 的盈利上调，“现在我们开始看到下调正在发生”。

基于对德国财政刺激和人工智能驱动效率的预期而在 2026 年初建立的乐观情绪已经消散。2月下旬爆发的涉及美国、以色列和伊朗的冲突，给石油和天然气市场带来了通胀冲击，迫使投资者重新评估央行政策。尽管欧洲央行和英格兰银行本月维持利率不变，但它们已发出鹰派信号，表示如有必要将遏制价格压力。

这种环境对银行收益构成了直接挑战。施拉姆-富克斯表示，经济活动放缓可能会导致贷款违约上升，迫使银行增加信贷损失准备金。与此同时，通胀走高预计将转化为银行员工加薪的要求，进一步挤压利润率。

2 月份浮现的对私募信贷市场敞口的担忧也继续拖累该行业。摩根大通分析师指出，尽管直接持股规模较小，但间接敞口带来的风险可能比表面看起来更大。拥有庞大投行部门的机构，如德意志银行（今年下跌 25%）和巴克莱银行（今年下跌 20%），被认为是受此类资产类别影响最大的银行。

尽管面临阻力，高盛（Goldman Sachs）的一些分析师认为，如果冲突持续，银行稳健的盈利和有利的收入特性可能使其成为防御性选择。然而，普遍情绪已明显转向，结束了那段即使经历了 2023 年区域银行业危机和贸易关税恐慌也依然挺立的三年牛市。

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